Avrupa Tahvil getirileri, faiz oranı belirsizliği karşısında sert bir düşüş yaşadı

Avrupa devlet tahvilleri, Ortadoğu'daki kırılgan ateşkesin piyasaları gergin tutması nedeniyle Perşembe günü yönünü tersine çevirerek önceki seansta yaşadığı sert düşüşün ardından yükselişe geçti.

Tahvil tüccarları, İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası'nın faiz oranı politikalarına ilişkin görünümü gölgeleyen alışılmadık derecede yüksek seviyelerdeki dalgalanmalarla boğuşuyor.

Verim 10 yıllık Yaldızlılar Birleşik Krallık hükümet borcunun göstergesi, bir gün önceki 21 baz puanlık düşüşün ardından Perşembe günü 6 baz puandan fazla yükselerek %4,775'e yükseldi. 2 yıllık Yaldızlı Tahvil getirisi önceki seansta 25 baz puan düşüşle 7 baz puan yükselerek %4,245'e yükseldi.

Alman tahvilleri de benzer bir yol izledi. 10 yıllık Bund getirisi Çarşamba günü yaklaşık 17 baz puan düştükten sonra neredeyse 5 baz puan yükselerek %2,9886'ya yükseldi. Bu sırada, 2 yıllık Bund Önceki seansta 28 baz puan düşen getiriler 6 baz puan toparlanarak %2,5549'a yükseldi.

Tahvil getirileri ve fiyatlar zıt yönlerde hareket ediyor ve bir baz puan %0,01'e eşit.

Piyasalar, ABD ile müttefikleri ve İran arasındaki düşmanlığın başladığı 28 Şubat'tan bu yana sert bir darbe aldı. Yüksek petrol fiyatlarının enflasyonist korkuları tetiklemesi ve yatırımcıların faiz oranlarının gelecekteki seyrini değerlendirmesini zorlaştırmasıyla, birçok Avrupa ekonomisinde borçlanma maliyetleri son haftalarda onlarca yılın en yüksek seviyelerine ulaştı.

Nuveen'de küresel yatırım stratejisti ve makro kredi başkanı Laura Cooper, tüccarların sinyali gürültüden ayırmaya çalışması nedeniyle oynaklığın “yeni norm” haline geldiğini söyledi. Cooper, “Yatırımcılar her manşeti göz ardı edemezler ama aynı zamanda her manşetin ticaretini de yapamazlar” dedi.

She added that the resumption of oil and gas shipping flows through the Strait of Hormuz will be crucial in limiting lasting economic damage, describing ongoing disruptions as “not an aberration” but an “expression” of a shifting geopolitical order.

CNBC'ye e-posta yoluyla verdiği demeçte, “Gelişmeler, ham petrolde risk priminin hala garanti altında olması ve tedarik zincirinde aksamaların oluşmasına ilişkin kanıtlar ile yakın vadeli fiyat baskılarını kontrol altına almak için çok az şey yapıyor; ikincisinin çözülmesi zaman alacak” dedi.

“Enflasyon riskleri, büyümede yıkım olduğuna dair kanıt oluşana kadar uzun vadeli tahvillerin rallisini sınırlayabilir ve biz daha dik eğrilere daha fazla inanıyoruz… Eğri dikleştiriciler ve enflasyon korumasının doğrudan oran bahisleri yerine giderek daha fazla tercih edilmesiyle konumlandırmanın süresi kısaldı.”

AJ Bell piyasalar başkanı Dan Coatsworth, Salı gecesi ateşkes duyurusu öncesinde potansiyel olarak beklenenden daha az olsa da, faiz artırımlarının muhtemel olmaya devam ettiğini söyledi.

Coatsworth, CNBC'ye e-posta yoluyla yaptığı açıklamada, “Petrol fiyatlarının yeniden yükseleceğine dair herhangi bir işaret, tahvil piyasasında başka bir satışa yol açabilir” dedi. “Piyasaların İran krizinin sona yaklaştığı yönünde yaygın bir iyimserlik göstermesi nedeniyle zor bir durumdayız, ancak bu görüşü benimsemek için henüz çok erken.”

Küresel petrol fiyatları Perşembe günü tekrar yükseldi ancak son zamanlardaki yüksek seviyelerinin gerisinde kaldı. Uluslararası kıyaslama Brent ham petrolü ABD'de %3'ten fazla artışla varil başına 97,60 dolara yükseldi. Batı Teksas Orta Seviyesi fiyatlar %4,3 artışla 98,53 dolara ulaştı.

Uzun vadede daha yüksek petrol ve gaz maliyetlerinin, net enerji ithalatçısı olan Avrupa'yı diğer bölgelere göre daha fazla etkilemesi bekleniyor.

ICG'nin ekonomik ve yatırım araştırmaları başkanı Nicholas Brooks, politika yapıcıların artık enerji maliyetlerinin enflasyon beklentileri, ücretler ve çekirdek fiyat ölçümleri aracılığıyla ekonominin geneline nasıl yansıdığını yakından izlediğini söyledi.

Piyasalar şu anda Bank of England'ın bu yılki faiz artırımını ateşkes öncesindeki 50 baz puandan 25 baz puana düşürerek fiyatlıyor. ECB'den bu yıl iki faiz artırımı bekleniyor; bu durum, bankanın 2024 ortasındaki zirveden devam eden sürekli faiz indirimlerinin ardından faiz oranlarını artırma konusundaki hareket alanını yansıtıyor.

Brooks şunları söyledi: “Piyasalar hala faiz artışlarını fiyatlıyor olsa da, hem İngiltere hem de Euro Bölgesi ekonomilerinde 2022'deki son enflasyon krizine kıyasla daha fazla durgunluk göz önüne alındığında, merkez bankalarının erken tepki vermek yerine bekle-gör yaklaşımı benimsemesinin ihtiyatlı olacağını düşünüyoruz.”

Aberdeen Investments'ın faiz yönetimi yatırım direktörü Matthew Amis, ateşkesi “şüphesiz iyi bir haber” olarak nitelendirdi ancak “bunun henüz bitmediğini” uyardı.

Amis, Avrupa ve Birleşik Krallık devlet tahvillerinin, çatışmanın başlamasından bu yana duygudaki keskin dönüş nedeniyle darbe almasının ardından artık bir miktar değer sunduğunu söyledi. Ancak piyasaların önümüzdeki haftalarda “manşetlerin yoğun olduğu” bir dönemde ilerlemesi gerektiğinden, getirilerdeki herhangi bir düşüş hareketinin sorunsuz olmasının pek mümkün olmadığını da sözlerine ekledi.

Amis, “Verimler düşmeye devam edebilir ancak piyasalar yüksek alarmda kalmaya devam edecek” dedi. “Piyasaların çok fazla artış fiyatladığına inandığımız için geçen hafta geçici olarak risk ekledik. Bunu burada tutmaktan mutluyuz; olumlu haber akışı devam ederse, artışlar hem Birleşik Krallık hem de AB tarafından fiyatlandırılmaya devam edebilir.”