Avrupa tahvil getirileri enflasyon ve faiz artırımı korkularının ortasında 15 yılın en yüksek seviyelerinde

Avrupa devlet tahvilleri, birçok ülkenin borçlanma maliyetlerinin son haftalarda onlarca yılın en yüksek seviyelerine ulaştığı bir rotayı güçlendirerek Cuma günü de satışlarını sürdürdü.

Perşembe günü Almanya'nın getirisi görüldü 10 yıllık paket – euro bölgesi için bir referans – euro krizinin zirve yaptığı 2011 ortasından bu yana en yüksek seviyeye yükseldi. Cuma sabahı 10 yıllık tahvil 6 baz puan daha ekleyerek %3,1228 seviyesinde işlem gördü ve 15 yılın en yüksek seviyesinin üzerinde kaldı.

Tahvil getirileri ve fiyatlar zıt yönlerde hareket ediyor ve bir baz puan %0,01'e eşit.

OAT olarak bilinen Fransız devlet tahvillerinin getirileri de Cuma günü ülkenin hisselerinin değer kaybetmesiyle yükselişini sürdürdü. 10 yıllık tahvil 9 baz puan artışla 2011'den bu yana en yüksek seviyesinde seyrediyor. Önceki gün 10 yıllık OAT yaklaşık 14 baz puan arttı.

Geçtiğimiz hafta İngiltere hükümeti borçlanma maliyetleri Yatırımcıların enflasyonun yeniden canlanması karşısında fiyatlamalara yönelmesi ve İngiltere Merkez Bankası'nın daha şahin politikaları üzerine bahis oynamasıyla İngiliz tahvillerinin getirileri hızla yükselirken, 2008 mali krizinden bu yana en yüksek seviyelerine ulaştı.

Gösterge 10 yıllık Birleşik Krallık devlet tahvili getirileri Cuma günü 10 baz puan daha artarak %5,07'ye yükseldi ve geçen ay 83 baz puan arttı.

Avrupa Merkez Bankası başkanı Christine Lagarde'ın, ABD-İran savaşının neden olduğu enflasyon artışları kısa ömürlü olsa bile ECB'nin faiz oranlarını artırmaya hazır olduğunu söyleyen konuşmasının ardından sert satışlar geldi.

Bunlara ayrıca İspanya, İtalya, Portekiz, Yunanistan, Polonya, Hollanda ve Belçika dahil olmak üzere diğer euro bölgesi ekonomilerinin ihraç ettiği tahvillerdeki keskin hareketler de eşlik etti.

Aynı gün The Economist'te yayınlanan bir röportajda Lagarde, İran savaşının hızlı bir şekilde toparlanmasına ilişkin piyasa görüşlerini “aşırı iyimser” olarak etiketledi ve yayına, Körfez'in kaybolan enerji arzının aylar içinde geri getirilmesinin “hiçbir şekilde” olmadığını söyledi. Kesintinin yıllar sürebileceği konusunda uyardı.

Şubat ayı sonlarında İran ihtilafı patlak vermeden önce, euro bölgesinin enflasyon oranı merkez bankasının %2 hedefinin altına düşmüştü. Şubat ayında ise oran %1,9'a yükseldi.

Savaş ve ardından önemli bir nakliye rotası olan Hürmüz Boğazı'nın abluka altına alınması, küresel petrol ve gaz fiyatlarının hızla yükselmesine neden oldu ve Avrupa'nın enflasyon tahminlerini altüst etti. Kıta enerji ithalatına bağımlı ve hâlâ Rusya-Ukrayna savaşının ve Rus ihracatına uygulanan yaptırımların neden olduğu enerji şokunun etkisi altında.

Piyasalar şu anda ECB'nin Haziran ayına kadar faiz oranlarını artırma ihtimalini %90'ın üzerinde fiyatlıyor.

Cuma günü İspanya, ABD-İran savaşının Şubat ayı sonunda başlamasından bu yana euro bölgesinden çıkan ilk enflasyon verisi olan flaş enflasyon verilerini yayınladı.

Veriler, yıllık enflasyon oranının yüzde 3,3'e ulaştığını gösterdi; bu, Reuters anketine katılan ekonomistlerin beklediği yüzde 3,7'nin altındaydı.

Ancak savaşın kıta genelinde ekonomik aktiviteyi etkilemeye başladığına dair bazı işaretler var. Bu hafta GfK anketi Alman tüketici güveninin darbe aldığını ve katılımcıların artan enflasyon korkuları nedeniyle gelirlerinde bir darbe beklediğini gösterdi. İngiltere için Cuma günü yayınlanan ilgili ankette analistler, keskin fiyat artışlarına ilişkin beklentilerin İngiliz tüketiciler arasında bir “korku dalgasına” yol açtığını söyledi.

“Stagflasyonist şok korkusu artıyor” [have] Deutsche Bank'tan Jim Reid, Cuma sabahı bir notunda, “Bu durum, özellikle Avrupalı ​​devlet tahvilleri için bazı büyük hamlelerle birlikte, tahvil piyasaları üzerinde ağırlık yarattı” diye yazdı.

Devam eden çatışmanın ışığında, Deutsche Bank'ın Avrupalı ​​ekonomistlerinin Mart ayı için enflasyon tahminlerini %1,89 olan önceki tahminden %2,58'e güncellediklerini ekledi.

Schroders'ın küresel kısıtsız sabit gelir stratejisti James Bilson, CNBC'ye enerji fiyatlarının “hala açık ara” Avrupa tahvil piyasalarındaki hareketin en önemli itici gücü olduğunu söyledi.

Cuma günü e-posta yoluyla şunları söyledi: “Verimlerde zirveyi aramak, düşen bir bıçağı yakalamak gibidir; enerji fiyatları zirveye çıktığında verimlerin zirveye çıkacağı şeklindeki basit sonuçtan kaçmak zordur.”

“ECB geçen hafta tahminlerinde üç senaryo belirledi: 'temel', 'olumsuz' ve 'şiddetli'. Mevcut fiyatlarla taban çizgisi ile olumsuz nokta arasındayız, ancak 'olumsuz'a doğru ilerliyoruz. Bunun ECB faiz artırım oranlarıyla en az birkaç kez tutarlı olduğunu görüyoruz. Enerji fiyatları bizi 'ciddi' senaryoya doğru sürüklerse tüm bahisler geçersiz olur.”

UBS'nin ekonomik ve strateji araştırmalarından sorumlu küresel başkanı Arend Kapteyn, Cuma günü CNBC'nin “Squawk Box Europe” programına verdiği demeçte, tahvil piyasasındaki hareketlerin, daha kısa vadeli tahvil getirilerinin belirgin şekilde arttığı bir “ayı düzleşmesini” yansıttığını söyledi.

“Eğer bir durgunluğa girerseniz, o zaman yeniden büyük bir boğanın dikleştiğini göreceğiz, [where] temelde bu ön uçlar tekrar aşağı iniyor” dedi. “Eğer petrolün 130 dolar olduğunu ve iniş bölgenizin diyelim ki 100 dolar olduğunu söylerseniz, o zaman gerçekten 10 yıllık getirilerin üç veya üçün biraz üzerinde sıkışıp kalacağını düşünüyorum [percent]. Ancak Fed'in potansiyel olarak kesintiye başlayacağı bir senaryoda, bu tahvil getirileri tamamen aşağıya inebilir.”

CME'nin FedWatch aracına göre, para piyasaları şu anda ABD Merkez Bankası'nın Nisan ayındaki bir sonraki toplantısında faiz oranlarını sabit tutma ihtimalini %93,8 olarak fiyatlıyor.