Amerika'nın mali üstünlüğü üzerinde fırtına bulutları beliriyor

Bu bölüm küresel finansın yeni jeopolitik gerçekliğini yansıtıyor. ABD, Hazine Bakanı Scott Bessent'in kısa süre önce “21. yüzyıl ekonomik diplomasisi” olarak tanımladığı, dolara ve ABD ekonomisine küresel erişimin “artık koşulsuz olmadığı” ve diğer ülkelerin de aynı şekilde yanıt vermeye çalıştığı şeyi zorlarken, küresel finansal sistem bölgesel ve ulusal ağlara bölünüyor. Ödemeler alanında başlayan bu süreç, sektördeki Amerikan ikilisi Visa ve Mastercard için baş ağrısı anlamına geliyor.

Ocak ayında, Avrupa Parlamentosu'nun Ekonomik ve Parasal İşler Komitesi başkanı Aurore Lalucq, düşman bir ABD'nin Avrupa'nın ödeme altyapısına erişimini kolayca kesebileceği konusunda uyardı. Kıtanın kendi alternatiflerini geliştirmesi gerektiğini savunurken, “Uyarılmadıklarını söyleyemeyecekler” dedi. Haftalar sonra, çeşitli raporlara göre, bir grup İngiliz banka yöneticisi, Visa ve Mastercard'a bir İngiliz rakibinin yaratılmasını tartışmak üzere Londra'da bir araya geldi.

Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde, bu yılın başlarında bir radyo röportajında, “Dijital ödemelerin kontrolümüz altında olması hepimiz için önemli” dedi.

Ödeme şirketi Stripe'tan John Collison, yakın zamana kadar Batı'nın önderlik ettiği ödeme ağlarından duyulan korkunun ABD ile “jeopolitik ilişkileri çatışmalı” olan ülkelerle sınırlı olduğunu söylüyor. Rusya'yı uluslararası ödeme altyapısından izole eden ABD ve Avrupa yaptırımlarının ardından ülke, kendi mesajlaşma sistemine (SFPS) ve kart ağına (Mir) yöneldi. Çin, ABD hakimiyetinden korkarak hem kamu girişimleri hem de Alipay ve WeChat Pay gibi özel devlerin genişletilmesi yoluyla kendi sınır ötesi altyapısını da geliştirdi.

Çin, “ülkenin güvenli uluslararası ödeme kanallarına sahip olmasını sağlamaya” öncelik vermeli

Artık izole vakalar değiller. Cornell Üniversitesi'nden Eswar Prasad, bugün Amerika Birleşik Devletleri'nden uzaklaşmanın “neredeyse her ülkedeki politika yapıcıların yakıcı arzusu” olduğunu söylüyor. Tartışmanın çoğu doların rolüne odaklanmış olsa da, ödeme altyapısı politika yapıcılar tarafından giderek bağımsızlığa giden daha uygun bir yol olarak görülüyor. Mayıs ayında Bank of China International'dan ekonomist Xu Gao, Çin'in sınır ötesi akışları yuana dönüştürmek yerine “ülkenin güvenli uluslararası ödeme kanallarına sahip olmasını sağlamaya” ve “küresel renminbi ödeme ağını genişletmeye” öncelik vermesi gerektiğini savundu.

Sınır ötesi ödemelerinin dolaşıma girdiği kanalları çeşitlendirmek isteyenlerin önünde birkaç seçenek var. Bunlardan biri kendi sistemlerinizi geliştirmek. Bu, yıllar süren gecikmelerden sonra ivme kazanan bazı yeni Avrupa projelerinin durumudur. Avro cinsinden ödemelere yönelik bir dizi altyapı olan Tek Avro Ödeme Alanı'nın (SEPA) şu anda 41 üye ülkesi var. Ek olarak, Avrupa bankaları ve fintech şirketlerinden oluşan bir koalisyon, Hollanda'nın iDeal platformu gibi ulusal hızlı ödeme sistemlerini entegre etmek için tasarlanmış dijital bir cüzdan olan Wero'yu destekliyor. Platformun web sitesi “Basit, akıcı ve Avrupa'da üretilmiştir” diyerek övünüyor. Avrupa Merkez Bankası ise 2029'da merkez bankası tarafından basılacak bir dijital euro çıkarmayı umuyor.

Diğer bir alternatif ise ABD sistemlerinden uzaklaşıp diğer süper güçle bağlantılı sistemlere yönelmektir. Bir düşünce kuruluşu olan Atlantic Council'den Josh Lipsky, Çin Merkez Bankası'nın yakın zamanda sınır ötesi işlemler için dijital yuan sistemine düzinelerce ülkeyi eklediğini söyledi. Mart ayında, SWIFT bankalararası ağına alternatif olan – Belçika merkezli ancak ABD'nin hakim olduğu – Çin Sınır Ötesi Bankalararası Ödeme Sistemi (CIPS), geçen yılın aynı ayına göre %20 artışla 920 milyar yuan (134 milyar dolar) tutarında rekor ortalama günlük hacim kanalize etti. Veri sağlayıcı FXC Intelligence'a göre Nisan ayında tek bir günde 1,2 trilyon yuan'a ulaşan işlem hacmiyle yeniden rekor kırdı.

Üçüncü bir seçenek ise ikili anlaşmalar lehine büyük uluslararası projelerden vazgeçmektir. Hindistan'ın QR kodlu ödeme sistemi United Payments Interface (UPI), hâlihazırda dokuz ülkede daha faaliyet gösteriyor ve birkaç ülkede daha faaliyete geçmesi planlanıyor. UPI'nin uluslararası genişlemesini yönetmekle görevli bir kuruluş olan NPCI International'dan Ritesh Shukla, ekibinin hem mevcut sistemleri birbirine bağlayarak hem de diğer ülkelerin kendi sistemlerini geliştirmelerine yardımcı olarak büyümeye devam etmek için “geniş bir yol haritasına” sahip olduğunu söylüyor. “Markamız, onları egemen kılacağımızın sözünü veriyor, böylece kendi ulusal taahhütlerini yerine getirebilsinler ve kendi ulusal gündemlerini yönlendirebilsinler” diyor.

Şimdilik sınır ötesi ödemelerin büyük çoğunluğu ABD kanalları veya ABD'nin erişebildiği altyapı üzerinden dolaşmaya devam ediyor. Ancak Prasad, Pix ve UPI gibi ulusal ödeme sistemlerini birbirine bağlayan ikili ve çok taraflı anlaşmaların, ülkelerin bu akışların önemli bir kısmını mevcut kart ve muhabir bankacılık sistemlerinden yönlendirmesine olanak sağlayabileceğini belirtiyor.

Kısa vadede bazı para birimlerinin düşük likiditesi bu koridorlardaki ödeme hacmini sınırlayabilir. Zamanla, dijital paradaki yenilikler, çok daha fazla sayıda perakende ödemenin geleneksel kanalları tamamen atlamasına neden olabilir, ancak orta vadede ödeme yükümlülerinin bu etkiyi hissetmeye başlaması muhtemeldir.

Gerçeğin anı

Özellikle Visa ve Mastercard için önemli bir uluslararası iş kaynağı olan Avrupa'da “bağımsız” sistemlerin yükselişi, onların kıskanılacak işletme marjlarını %50'den fazla aşındırabilir. Her iki şirket de son yıllık raporlarında, ulusal ödeme sistemlerine tanınan “ayrıcalıklı” muamelenin işlerine yönelik risklerden biri olduğuna dikkat çekti. Sağlam sonuçlara rağmen yatırımcıların son zamanlarda iki deve karşı daha az hevesli olmalarının nedenlerinden biri bu olabilir. 2023'te başlayan sürekli yükselişin ardından her iki şirketin fiyatı geçen yıl düştü

Visa'nın küresel pazarlardan sorumlu başkanı Oliver Jenkyn, hükümetlere şirketin yerel kaygılara duyarlı olduğu konusunda güvence vermek için dünyayı dolaştığını söyledi. Mayıs ayında Visa, Polonya'da 2027'de açılması planlanan teknoloji merkezi de dahil olmak üzere Avrupa altyapısına 500 milyon Euro (571 milyon $) yatırım yapacağını duyurdu. Nisan ayında, Visa'nın yöneticileri ayrıca Çin'de gerçek zamanlı ödemeler sunmak üzere Çinli ödeme şirketi UnionPay ile bir ortaklık yaptığını duyurdu.

Mastercard aynı zamanda işletmesini jeopolitik değişimlerden korumak için de acele ediyor. «Bugün Avrupa'nın yararına çalışan bir Avrupa ödemeler ağı var. Bu ağ Mastercard'dır,” diye yazmıştı Mastercard'ın Avrupa başkanı Kelly Devine 2025'te. Bu iddiayı desteklemek için şirket Fransa'da 250 milyon Euro değerinde üç veri merkezi inşa ediyor ve Avrupa'da halihazırda sahip olduğu bir düzine veri merkezine yenilerini ekliyor.

Egemenliğe doğru kayma sadece kart devleri için sorun teşkil etmeyecektir. Sınır ötesi ödemelerdeki ilerlemeyi izleyen uluslararası bir organ olan Finansal İstikrar Kurulu, parçalanmanın G-20'nin 2020'de belirlediği uluslararası ödeme hedeflerine, özellikle de havaleleri daha hızlı ve daha ucuz hale getirmesine engel olacağını tahmin ediyor.

Ancak Lipsky'ye göre en ciddi risk, ödemelerde egemenlik arayışının farklı bölgesel sistemlerin birbiriyle uyumsuz hale gelmesine neden olabilmesi ve bunun da mali dolandırıcılığı artırıp yaptırımlardan kaçmayı kolaylaştırabilmesidir. Üstelik dünya ekonomisine de zarar verir. SWIFT sponsorluğunda (ve ortağımız Economist Impact tarafından hazırlanan) bir rapor, mevcut eğilimler devam ederse finansal parçalanmanın 2030 yılına kadar küresel GSYİH'yı %2,6 oranında azaltabileceğini tahmin ediyor. Ülkeler, ödeme egemenliğinin bedelinin hayal ettiklerinden daha yüksek olduğunu görebilirler. Aynı şey Amerika Birleşik Devletleri'nin başına da gelebilir.