Aktivist hedge fonu Saba Capital Management, yazılım değerlemeleri ve özel piyasalarda daha geniş bir likidite sıkışıklığı üzerine korkuların artması üzerine, ikisi yakın zamanda yaklaşık 1 milyar dolarlık kredi varlığını devreden üç Blue Owl Capital özel kredi fonunu satın almaya hazırlanıyor. Özel kredi yöneticisi Blue Owl'un hisse fiyatı, borçlanma araçlarındaki likidite sıkışıklığına ilişkin artan endişeler nedeniyle son günlerde keskin bir düşüş yaşadı. Firma, fonlarından biri olan Blue Owl Capital Corporation II'deki likidite şartlarını elden geçirerek yatırımcıların para çekme kabiliyetini kısıtladı. Boaz Weinstein'ın Saba Capital'i, Cox Capital Partners ile birlikte, bildirilen net varlık değerine (NAV) göre %20-35 indirimle işlem görmeyen fonlardaki hisseleri satın almak için bir ihale teklifi başlattı. Saba ve Cox Cuma günü yaptıkları duyuruda, Blue Owl'a, OBDC II olarak da bilinen Blue Owl Capital Corporation II fonunun bir kısmını nakit olarak satın almak için bir ihale teklifi başlatma niyetlerini bildirdiklerini söyledi. Ayrıca diğer iki Blue Owl fonu (teknoloji odaklı Blue Owl Technology Income Corp (OTIC) ve Blue Owl Credit Income Corp (OCIC)) için de benzer ihale teklifleri başlatmayı planlıyorlar. OWL 5D dağ Mavi Baykuş Başkenti. ABD'li bireysel yatırımcıları hedefleyen bir iş geliştirme şirketi olan OBDC II, kısa süre önce 600 milyon dolarlık kredi aktardı; bu da 1,7 milyar dolarlık portföyünün yaklaşık %34'üne tekabül ediyor. Bu arada OTIC fonu, portföyünün %6'sını temsil eden 400 milyon dolarlık kredi varlıklarını sattı. Saba ve Cox, ihale tekliflerinin “BDC geri ödeme taleplerinde sektör çapında önemli bir artış, birkaç çeyrekte net çıkış ve geri ödeme kapısı provizyonlarındaki artışın ardından perakende yatırımcılara bir likidite çözümü sağlayacağını” söyledi. 'Gelişmeler ve akışlar' Blue Owl geçen hafta OBDC II yatırımcılarına üç ayda bir düzenli likidite ödemelerini sonlandırdığını, bunun yerine varlık satışları, kazançlar, geri ödemeler ve diğer anlaşmalarla finanse edilen periyodik ödemelere geçiş yaptığını söyledi. Yatırımcıların paralarını çekme kabiliyetini daha sıkı bir şekilde kısıtlayan bu hamle, Blue Owl hisselerinin geçen hafta keskin bir düşüş yaşamasına neden oldu. Fourier Asset Management'ın kurucu ortağı ve baş yatırım sorumlusu Orlando Gemes, “Bu durumlarda likiditenin son derece değerli olması,” dedi. “[Weinstein] Saba Capital, kredi piyasalarında göreli değer ve sermaye yapısı arbitraj fırsatları konusunda uzmanlaşıyor. Kapalı uçlu fonlar ve yatırım ortaklıklarındaki NAV indirimleri, Weinstein'ın 6 milyar dolarlık aktivist hedge fonu için temel taşı haline geldi ve genellikle getirileri en üst düzeye çıkarmak için yönetim kurullarını sarsmak amacıyla yapılıyor. Cuma günü CNBC'nin “Squawk On The Street” programına konuşan Blue Owl'un eş başkanı ve başkanı Craig Packer, Firmanın yatırımcıları tuzağa düşürmediğini belirterek, OBDC II'nin sermayeyi hızlandırılmış bir şekilde geri döndürmeye başladığını ve yatırımcıların paralarını orantılı olarak geri alacaklarını ifade eden Packer, “Sektörde iniş ve çıkışlar olacak,” dedi ve “Zenginlik alanı için görünümün oldukça çekici olduğunu düşünüyoruz” dedi. Sorunlu yazılım alanı Blue Owl'un son portföy satışlarında 27 sektörü kapsayan 128 portföy şirketi arasında toplam %13 ile temsil edilen en büyük sektör oldu. Halka açık hizmet olarak yazılım şirketleri, son zamanlarda yeni ajansal yapay zeka araçlarının SaaS sektörünü bozabileceği korkusuyla sarsıldı. Voya Yatırım Yönetimi tarafından yapılan analize göre kredinin yazılım şirketlerine olan riski yaklaşık 226 milyar dolar seviyesinde bulunuyor ve yazılım şu anda “tüm çekirdek ve üst orta piyasa doğrudan kredilendirmelerinde en çok kaldıraçlı sektör.” Mirabaud Asset Management'ın sabit gelirli portföy yöneticisi Al Cattermole, hızla büyüyen bir varlık sınıfındaki anlaşmalarda yoğunlaşma riskiyle birlikte şeffaflık ve ifşa konusundaki zorluklara işaret ederek “Yıllardır özel kredi konusunda endişeleniyorduk” dedi. Geliştirilen hizmet olarak yazılım iş modeli risk altındadır. Daha sonra SaaS'a en büyük kredi verenin özel kredi olduğu ortaya çıktı. Cattermole bir röportajda CNBC'ye verdiği demeçte, yazılım portföylerindeki herhangi bir kaybın özel kredi verenler arasında yazılım veya teknolojiyle ilgili şirketlere yeni kredi verme iştahını zedeleyeceğini söyledi. “Yani endişe şu ki yazılım özel krediyi öne çıkarıyor, bu hamamböceklerinin çoğunun ortaya çıktığını görüyorsunuz, sonra büyük özel kredi şirketlerinde büyük kayıplar görüyorsunuz ve bu da piyasadan likiditeyi çekiyor,” dedi Gemes şunları ekledi: “Likit olmayan bir varlığa karşı likidite sağlamada, yeterli sayıda insan bunu kullanmak istediğinde bir sorun var demektir. Yani kredilerin vadesi geldikçe sermayenin geri dönmesi yerine varlıkları satmanız gerektiğini düşünüyorsunuz ve bu yapılar bunun için inşa edilmedi. Bu, mali krizde yaşadığımız sorunun tamamen aynısı.”
Aktivist fon Saba, özel kredi endişeleri artarken Mavi Baykuş'u çevreliyor
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın