İktisatçılar alfabeyi severler. Ekonomik döngüleri L şeklinde – düşüş ve ardından durgunluk -, U – şeklinde – kademeli düşüş ve ardından yükseliş -, V şeklinde – aynı, ancak daha belirgin – veya W şeklinde – olarak tanımlıyorlar. … tökezleyen bir V. Bazıları Kovid-19'dan bu yana başka bir mektuba tutundu. Ekonomik kötümserler, pandemi sonrası toparlanmanın bir K'ye benzeyeceğinden korkuyorlardı: Bazıları için yukarı (zenginler) ve diğerleri için (yoksullar) aşağı. O zamandan bu yana, özellikle ABD'de, süper zenginlerin harcamalarının mevcut büyümenin krize dönüşmesini engelleyen tek şey olduğu “K-biçimli ekonomi”ye ilişkin endişeler sürüyor.
Son aylarda bu endişeler çoğaldı ve Google aramalarından kurumsal raporlara ve kazanç konferanslarına kadar her türlü bağlamda ortaya çıktı. Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun (BLS) Şubat ayında net 92.000 iş kaybı bildirdiği 6 Mart'ta olduğu gibi ekonomik veriler zayıflık işaretleri gösterdiğinde endişeler daha da artıyor. Eğer Amerikan ekonomisinin şekli gerçekten de her an kemerlerini sıkabilecek küçük bir elitin davranışına bağlıysa endişelenmek için nedenler var. Böylece?
K'nın altında yatan sık sık tekrarlanan istatistik, ABD harcamalarının yaklaşık yarısının artık gelir elde edenlerin en üst %10'undan geldiğidir. Bu rakam Moody's Analytics tarafından belirgin bir şekilde rapor edildi. Analiz firması ayrıca en zengin yüzde 20'lik kesimin harcama payının 2019'da yüzde 55'ten 2025'te yüzde 59'a yükseldiğini buldu: ilk bakışta bu endişe verici bir dengesizliğe işaret ediyor. Neyse ki bu neredeyse kesinlikle yanlıştır.
Moody's, gelir dilimine göre gelir ve tasarrufları tahmin ederek başlıyor ve ardından her bir dilim için harcamaları, ikisi arasındaki fark olarak hesaplıyor. Gelir, Federal Rezerv'in her üç yılda bir gerçekleştirdiği ve vergi oranlarına göre ayarlanan Tüketici Finansmanı Araştırması'na (SCF) göre her bir dilimin gelirinin, üç aylık ulusal hesaplardaki tüm grupların toplam gelir rakamına oranı uygulanarak hesaplanır.
Tasarruf rakamlarına ulaşmak için Moody's, gelir düzeyine göre varlık varlıklarını da tespit eden SCF'yi, Amerikan hanelerinin çeşitli varlık (nakit, gayrimenkul, hisse senedi vb.) satın alımlarını bir araya getiren Federal Rezerv'in üç aylık mali hesaplarıyla birleştirir. Bu rakamları toplayarak tüm hanelerin toplam tasarrufunu hesaplamak kolaydır.
Toplam tasarrufların gelir gruplarına göre dağıtılması o kadar basit değildir. Moody's, her bir dilimdeki belirli bir varlık türündeki satın alma oranının, en son SCF'de yansıtıldığı gibi, söz konusu dilimdeki varlığın tarihsel oranını doğru bir şekilde yansıttığını varsaymaktadır. Yani, eğer hanelerin en tepedeki %10'u 2022'de tüm hisse senetlerinin yaklaşık %70'ine sahipse, o zamandan bu yana Amerikalıların hisse senedi alımlarının %70'ini onlar oluşturuyor demektir.
Barclays'in vardığı sonuç, birkaç yıl önce Amerikalıların en tepedeki %20'sinin harcamaların üçte birinden biraz fazlasını oluşturduğu yönündeydi.
Daha sonraki oranları hesaplamak için geçmiş gelir oranlarını kullanmak tartışmalıdır. Sonraki tasarruf akışını hesaplamak için servet stokunun tarihsel oranlarını uygulamak daha da doğrudur; örneğin, yeni ev alıcıları mevcut ev sahiplerine benzemez. Dahası, hane halkının davranışları da değişebilir: Düşük gelirli insanlar hevesli perakende borsacılar haline geldi. Bu nedenle, iki şüpheli rakam arasındaki farka ilişkin herhangi bir tahmin iki kat şüphelidir.
Değişmez bir oran
Çeşitli kökenden Amerikalıların ne kadar harcadığını belirlemenin daha az karmaşık bir yolu onlara sormaktır. Rakamlar geç açıklansa da BLS bunu her yıl yapıyor. Barclays Bank'taki ekonomistler bu anketlerden elde edilen verileri analiz etti ve zenginlerden gelen yanıt eksikliğini dikkate alarak bunları düzenledi. Vardıkları sonuç, birkaç yıl önce Amerikalıların en tepedeki %20'sinin harcamaların üçte birinden biraz fazlasını oluşturduğu yönündeydi.
Bu oran da olağanüstü istikrarlı görünüyor. Son yıllara ait rakamlar henüz yayınlanmadı ancak daha önce, 2007-2009'daki çalkantılı küresel mali kriz ve Kovid-19 salgını sırasında bile onlarca yıldır aşağı yukarı istikrarlı kalıyorlardı. Eğer her iki olay da oranları değiştirmediyse, bunu değiştirebilecek herhangi bir şeyi hayal etmek zordur. Barclays, restoranlar gibi zenginlerin veya benzin gibi yoksulların tercih ettiği harcama kategorilerinin daha hızlı artıp artmadığını analiz ettiğinde, en zenginlerin harcama payının 2025'te biraz düştüğünü buldu.
Diğer kaynaklardan alınan rakamlar da K şeklinde bir eğri izlemiyor gibi görünüyor. Bir veri sağlayıcı olan Consumer Edge, harcamaları kredi ve banka kartı kullanımına göre tahmin ediyor. Bu rakamlara göre, zenginler ile geri kalanlar arasındaki harcama artışı farkı son yıllarda ortalama sıfıra yakın dalgalı bir seyir izliyor. New York Fed'in perakende harcama rakamları da varlıklı tüketicilerin son zamanlarda olağandışı bir şekilde savurgan olduklarını göstermiyor.
Zengin ve fakir arasındaki uçurum
En önemlisi, ekonomide zenginlere doğru bir kaymaya işaret eden başka bir yönün neredeyse hiç olmamasıdır. Düşük gelirli çalışanların maaşları en zenginlerin maaşlarıyla benzer oranda artıyor ve pandemiden sonraki yıllarda çok daha hızlı arttı. Tüketici güven anketlerinde yoksullarla zenginlerin ruh hali arasındaki fark normalden fazla değil
Varlıklara gelince, New York Federal Reserve, pandemiden bu yana varlıklı hanelerin net değerinin en az varlıklı olanlarınkini aşmadığını gösteriyor. Zenginlerin serveti son zamanlarda arttı, ancak ancak 2022'de Federal Reserve'ün faiz oranlarını artırmasıyla piyasalar düştüğünde hızla düştü. En yoksul Amerikalıların zenginliği daha yavaş ama aynı zamanda daha istikrarlı bir şekilde arttı. Elbette Amerikan ekonomisi zengin dünya standartlarına göre oldukça eşitsiz, üstelik alışılmadık derecede hızlı büyüyor. Ancak bu yeni bir şey değil ve bu nedenle en azından makroekonomik açıdan endişe kaynağı değil.
ABC'nin izniyle Premium abonelere yönelik bu içeriğin keyfini çıkarırsınız.
Bir yanıt yazın