AB borcu: neden her Alman'a 1.437 gizli avro yükleniyor?

ZEW bir “mali yanılsama” konusunda uyarıyor. Şansölye Merz yeni Eurobond'ları reddederken, Almanya şimdiden milyarlarca dolar vaat etti.

Almanya, 2030 yılına kadar yaklaşık 120 milyar avroluk geri ödeme yükümlülüğüyle karşı karşıya kalacak ve bu, hiçbir ulusal borç istatistiklerinde yer almıyor. 83,5 milyon nüfus üzerinden hesapladığımızda kişi başına yaklaşık 1.437 eurodan bahsediyoruz.

Bu, ZEW Mannheim ve Piyasa Ekonomisi Vakfı'nın AB'nin ortak borcuna ilişkin güncel bir analizde ulaştığı sonuçtur.

ZEW araştırmacıları Friedrich Heinemann ve ortak yazarı Fabian Moormann (Münster Üniversitesi), ulusal bütçe yasasını ve Avrupa mali kurallarını ihlal eden “gölge borç”tan bahsediyor.

Ölçek oldukça büyük: 2024'ün sonunda AB'nin ödenmemiş ortak borcu 800 milyar Euro gibi devasa bir rakama ulaştı. 2030 yılına gelindiğinde, hâlihazırda kabul edilen araçlara dayalı olarak, yaklaşık 1,15 trilyon avroya, yani tüm üye devletlerin toplam ulusal borcunun yaklaşık %7'sine çıkacaklar.

ZEW, siyasi tartışmalar bunları geleceğe yönelik bir proje olarak görmeye devam etse de, Eurobond'ların bir süredir gerçek olduğu sonucuna varıyor.

Şansölye Merz Kıbrıs'ta kırmızı çizgiyi çizdi

Nisan ayında Kıbrıs'ta düzenlenen gayrı resmi Avrupa Konseyi'nde Şansölye Friedrich Merz (CDU) net bir şekilde şunu ifade etti: “Almanya açısından daha yüksek borçlar söz konusu olamaz, aynı zamanda sermaye piyasasındaki Avrupa tahvilleri de söz konusu olamaz.”

Müzakerelerden önce Merz, Avrupa'nın elindeki parayla yetinmesi gerektiğinin altını çizdi. 2028 Çok Yıllı Mali Çerçeve (MFF), yeni öncelikler ve AB bütçesinde kesintiler gerektiriyor.

Mart ayında Bundesbank aciliyeti kendi verileriyle doğruladı: Mevcut Maastricht verilerine göre Almanya'nın AB'nin konsolide borcundaki payı 2021'de 15 milyar avrodan 2025'te yaklaşık 118 milyar avroya çıktı.

Bu, Almanya'nın gayri safi yurt içi hasılasının (GSYH) %2,6'sına tekabül ediyor. 2025 yılında ulusal borç 144 milyar avro artarak 2,84 trilyon avroya ulaştı ve borcun GSYH'ye oranı %63,5'e yükseldi.

Brüksel Almanya'nın kredibilitesinden nasıl yararlanıyor?

ZEW çalışması ortak borcun tahsisini analiz ediyor: %57'si Üye Devletlere verilen kredilere, %24'ü geri ödenmeyen hibelere, %14'ü üçüncü ülkelerden gelen yardımlara (çoğunlukla Ukrayna'ya) ve yalnızca %5'i fiili AB programlarına gidiyor.

Şimdiye kadarki en büyük pay, ortak Avrupa görevlerinden ziyade ulusal bütçeleri finanse etmektedir.

ZEW'e göre, SURE veya yeni savunma aracı SAFE (Avrupa için Güvenlik Eylemi) gibi araçlar neredeyse yalnızca ortalamanın altında kredi itibarına sahip ülkeler tarafından kullanılıyor. Almanya, Hollanda ve İsveç pratikte bu kredileri almıyor, ancak ödeme güçleriyle garanti ediyor.

ZEW yazarları buna “itibar kredisi” adını veriyor: mali açıdan güçlü ülkeler, karşılığında risk tazminatı almadan diğerlerinin daha avantajlı koşullar elde etmesine izin veriyor.

Gölge borç terimiyle ilgili tartışma

Federal Maliye Bakanlığı (BMF), ZEW tasarısını “sorumluluk risklerinin kabul edilemez basitleştirilmesi” olarak reddediyor. Berlin gazetesi bildirdi. Kredilerden alıcı devletler sorumludur.

Ancak Bakanlık, “Yeni Nesil AB” sübvansiyon mekanizmasını doğruluyor: Faiz ve geri ödeme, Almanya'nın yaklaşık dörtte birine katkıda bulunduğu AB bütçesi aracılığıyla ödeniyor. Geri ödeme 2028'de başlayacak ve 2058'e kadar sürecek.

Ancak düşünce kuruluşu Geleceğin Departmanı'ndan Florian Schuster-Johnson, sonuçları sakin bir şekilde değerlendiriyor. Berlin gazetesi daha öte.

Kendisi gazeteye, AB borçlarının esas olarak ulusal bütçelere akmasının “bir hata değil, kasıtlı bir özellik” olduğunu söyledi.

AB borcunu ortak Avrupa görevleri için kullanmak isteyen herkes, ulusal bütçelerden geçen yolu kabul etmeli veya sorumlulukları değiştirmelidir.