Mevcut para politikasının güvenilir olmadığını ve bu nedenle %3'lük temel hedefine bağlı olan düşük ve istikrarlı enflasyona ulaşma yönündeki anayasal görevini yerine getirmede etkisiz olduğunu teyit etmemizi sağlayan üç faktör var. Bu talimat, talep baskılarına gerçekten yanıt veren ve dolayısıyla fiyat oluşumunun gerçek yapısını yansıtan enflasyon olan yapısal enflasyona uygulanmalıdır. Genel enflasyon, arza bağlı ürünlerin değişken fiyatları ve mevsimsel faktörlerin yanı sıra otoriteler tarafından düzenlenen fiyatlar tarafından oluşturulan sürekli değişkenliğe tabi olduğundan, çekirdek enflasyon tam da merkez bankasının parasal karar alma sürecine rehberlik etmesi gereken göstergedir.
O ilk faktör Güvenilirlik eksikliğinin arkasında, yetkililerin ekonominin uzun süredir devam eden zayıflığından kurtulmasına yardım etme telaşı nedeniyle para freninin yıl boyunca zamanından önce geri çekilmesi yatıyor. Erken genişleme, aşırı parasal likiditenin yarattığı talep baskılarını ortadan kaldıramadığı ve enflasyonun temel hedefi olan %3'e yakınsamayı engellediği için bu durum eksik bir parasal ayarlamaya neden oldu. Para freninin geri çekilmesi, Banxico'nun referans faiz oranını 2024'te sadece 125 puanlık indirime kıyasla 300 baz puan düşürmesiyle 2025 yılı boyunca hızlandı. Sonuç olarak, reel referans faiz oranının (beklenen enflasyona göre düzeltilmiş) tarafsızlığın üst sınırına ulaştığı ve parasal koşulların yılın son çeyreğinden itibaren net nötr bölgeye girdiği Eylül 2025 itibarıyla parasal kısıtlama tamamen ortadan kalktı. yıl. Dolayısıyla, enflasyonda yakınlaşma olmadan erken gevşeme, Banxico'nun enflasyonla mücadele taahhüdünün güvenilirliğini azalttı.
O ikinci faktör Parasal göreve olan güvensizliğin yansıması ise hem piyasanın hem de analistlerin enflasyon beklentilerinin bozulmasıdır. Her ne kadar piyasalar, başkan yardımcılarının çoğunluğunun açıklanan tercihlerine göre faiz indirimlerini öngörmüş olsa da, enflasyon beklentileri 2026 sonunda %3 enflasyona ulaşılacağını öngörmüyor. Hatta bu beklentiler, Banxico'nun enflasyonun 2026 sonundan önce %3'e yakınsayacağını tahmin eden kendi tahminlerini zorladı. Merkez bankasının kendisi tarafından toplanan temel enflasyon beklentileri, 2026 ortasındaki minimum %3,6 ortalamasından kademeli olarak yukarıya doğru hareket etti. yıl sonunda yüzde 3,8'e yükseldi. Yani piyasa, Banxico'nun uyguladığı para yönetiminin etkinliğine inanmıyor.
O üçüncü faktör Faiz indirimlerinin büyüklüğünün 2024'teki 25 baz puandan 2025'in ilk yarısında 50 puana çıkmasıyla hızlanan çekirdek enflasyonun 2025 yılı boyunca ısrarcı bir şekilde devam etmesi. Böylece çekirdek enflasyon düşmemekle kalmadı, aslında 2024 sonundaki %3,7'den 2025 sonunda %4,3'e yükseldi. Dolayısıyla çekirdek enflasyonun ikinci yarıda %4'ün üzerinde kalması tesadüf değil. Para politikasının destekleyici hale geldiği 2025 yılı. Bu durum, mevcut parasal koşulların enflasyona karşı etkinliğini tamamen kaybettiği anlamına geliyor ve bu da para politikasının enflasyonist yakınsamayı sağlama konusundaki güven eksikliğini güçlendiriyor.
Bir yanıt yazın