2026 yılının ilk çeyreğindeki kazançlardan ne beklenmeli?

DETROIT — Amerika'nın en büyük otomobil üreticileri, İran savaşı nedeniyle artan petrol ve emtia maliyetlerinin ortasında bu hafta ilk çeyrek kazanç sonuçlarını açıklamaya hazırlanırken, kendilerini farklı arazilerden geçerken buluyorlar.

Genel Motorlar şu an en yumuşak yolda ve Wall Street analistleri piyasanın mevcut yolunda devam etmesini bekliyor. Ford Motorlu CEO Jim Farley'in geri dönüş planından saptığı için inişli çıkışlı bir yolda. Ve Stellantis off-road yapıyor, zorlu arazilerden geçiyor ancak hareket etmesini sağlayacak Jeep ve Hemi V8 destekli Ram markalarına sahip.

Otomotiv endüstrisi tamamen elektrikli araçlardan kaynaklanan büyük kayıplarla, yeni araçlara yönelik tüketici talebinin yavaşlaması ve tedarik zinciri sorunları ve İran savaşı nedeniyle artan fiyatlar nedeniyle, bireysel koşulları mevcut piyasa koşulları nedeniyle daha da kötüleşiyor.

Wall Street'in ilk çeyrek beklentileri mevcut durumlarının bir kanıtıdır: LSEG tarafından derlenen ortalama tahminlere göre GM'nin yılın ilk üç ayında 2,61 dolarlık düzeltilmiş hisse başına kazanç (EPS) ile şehirler arası rakiplerini geride bırakması bekleniyor, bunu Ford'un 19 sent takip etmesi bekleniyor. LSEG'nin Stellantis için yaptığı tahminler, çeyrek karşılaştırması için CNBC standartlarını karşılamadı ancak yıl için ortalama tahmin 73 euro sent (85 ABD senti).

BNP Paribas Equity Research kıdemli analisti ve ABD otomobil araştırma başkanı James Picariello şöyle konuştu: “GM, herhangi bir başarılı otomobil şirketinden istendiğini düşündüğüm üç şeye dair uzun yıllara dayanan güçlü bir performans geçmişine sahip: istikrarlı, hafifçe büyüyen pazar payı; sağlam marjlar… ve sonuçta güçlü bir hissedar getirisini finanse eden güçlü serbest nakit akışına dönüşen sağlam marj performansı.” “GM gerçekten tüm bu kutuları işaretledi ve işaretlemeye devam ediyor.”

Finansal veri sağlayıcısı FactSet'in analistlerden derlediği ortalama derecelendirmelere göre GM, 94,71 dolarlık hedef fiyatla fazla kilolu olarak değerlendiriliyor. Bu, sırasıyla 13,67 $ ve 9,09 $ fiyat hedefleriyle Ford ve Stellantis'in tutma notlarıyla karşılaştırılıyor.

Pek çok analist, tarifelerdeki potansiyel indirimler ve fiyat esnekliği dahil olmak üzere “Detroit Üçlü” şirketlerinin olumlu yönleri konusunda iyimser olduklarını söylerken, diğerleri ise büyük ölçüde İran savaşının hammadde, navlun ve enerji maliyetlerini artırması nedeniyle daha düşüş eğiliminde.

“[Automakers] Wells Fargo analisti Colin Langan 31 Mart tarihli yatırımcı notunda şöyle konuştu: “Tüm D3'ün 1. Çeyrek konsensüs FAVÖK'ünü kaçıracağını tahmin ediyoruz” diyen Langan, faiz ve vergi öncesi kazançlara atıfta bulundu.

GM ilk çeyrek sonuçlarını Salı günü açıklayacak, bunu Çarşamba günü Ford ve Perşembe günü Stellantis takip edecek.

Ülkenin en büyük otomobil üreticisi istikrarlı seyrederken, yatırımcılar onun elektrikli araçlardan, tarife etkilerinden ve kritik tam boyutlu pikaplarına yönelik bekleyen güncellemelerden uzaklaşmasını izlemeye devam ediyor.

Picariello ve diğer analistler GM'nin 2026 tahminini biraz yükseltmese de sürdürmesini bekliyor. CFO Paul Jacobson, 2026'yı “son beş yılda gördüğümüz en istikrarlı yıl başlangıcı” olarak tanımladı ve GM'nin ihtiyatlı bir öngörü geçmişi var.

Jacobson, Şubat ayının ortasında şunları söyledi: “Ekip olarak, son birkaç yılda gerçekten yaptığımız şey ve bence dayanıklılığımızın harika bir hikayesi oldu, sadece engelleri aşmaya odaklanmak. Hedeflerimize ulaşmaya odaklanmış bir ekip ve bunu daha disiplinle yapıyoruz ve 2026'da bundan daha fazlasını gerçekten sabırsızlıkla bekliyoruz.”

GM'nin 2026 kazanç tahmini, geçen yılın beklentilerinden ve sonuçlarından daha iyi. Hissedarlara atfedilebilen 10,3 milyar dolar ile 11,7 milyar dolar arasındaki net geliri içerir; 13 milyar ila 15 milyar dolar arası FVÖK; ve EPS yıl için 11 ile 13 dolar arasında.

Wall Street analistlerine göre GM'nin ilk çeyreği, potansiyel tarife indirimleri, esnek fiyatlandırma, giriş seviyesi araçlardaki büyüme ve tamamen elektrikli araçlardaki gerileme ile desteklenebilir.

Halen elektrik portföyünü analiz eden otomobil üreticisi, şu ana kadar elektrikli araçlarla ilgili 7,6 milyar dolarlık zarar yazdığını duyurdu.

Bu arada Ford, şehirler arası rakibi kadar istikrarlı değil.

Şirket geçen hafta bir liderlik değişikliği ve iş yeniden yapılanmasını duyurdu ve F-Serisi kamyonetlerinin önemli bir malzemesi olan alüminyum için tedarik zinciri kesintileri ve maliyet artışlarıyla uğraşıyor.

Ford, tedarikçi Novelis'in New York'taki alüminyum fabrikasında çıkan yangınlar nedeniyle geçen yıl 100.000 adet F Serisi üretimini kaybettiğini söyledi. Ford, tedarikçinin Mayıs ve Eylül ayları arasına kadar tekrar faaliyete geçmesinin beklenmediğini söyledi.

Ford'un bu yıl bu birimlerin en az yarısını yeniden ele geçirme planları var ancak bunu yapmak beklenenden daha zor olabilir. Picariello'ya göre Ford'un bildirdiği üretim rakamlarına göre şirketin yılın geri kalanında rekora yakın bir üretim elde etmesi gerekiyor.

“Bu, Ford'un son iki buçuk yılda yalnızca bir ayda başardığı bir seviye” dedi. “Ford konusunda alarm zilleri çalmıyorum. Nötr bir puanım var, ancak bu, bu yılın kazanç köprüsü için çok önemli bir saat ürünü paketi.”

Ford'un yılın ilk yarısında bu malzemeyi diğer tedarikçilerden daha yüksek maliyetlerle temin etmesi nedeniyle alüminyum fiyatlarına ilişkin endişeler de mevcut. Deutsche Bank, İran savaşının ortasında alüminyum spot fiyatlarının da çeyrek bazında %13 arttığını kaydetti.

Deutsche Bank analisti Edison Yu, 17 Nisan'da yatırımcılara gönderdiği notta, “Ford, 2026 yılının ikinci yarısında alüminyum tedarik maliyetlerindeki istikrarı olumlu bir faktör olarak vurguladı. Ancak, Ford'un 2026 rehberliğini takiben Orta Doğu krizi, alüminyum ve çelik fiyatlarını önemli ölçüde etkiledi.” dedi.

Ford'un 2026 tahmini, geçen yılki 6,8 milyar dolardan 8 milyar ila 10 milyar dolar arasındaki düzeltilmiş FVÖK'ü içeriyor; düzeltilmiş serbest nakit akışının 2025'teki 3,5 milyar dolardan 5 milyar ila 6 milyar dolar arasında olması; ve sermaye harcamaları 8,8 milyar dolardan 9,5 milyar dolara çıkarak 10,5 milyar dolara çıktı.

Stellantis'in küresel araç sevkiyatları, otomobil üreticisinin CEO Antonio Filosa yönetiminde bir satış kurtarma planı yürütmesi nedeniyle, ilk çeyrekte bir önceki yıla kıyasla %12 arttı.

Sevkiyatlar her bölgede arttı; ABD'deki %4'lük artış da dahil; bu, Filosa'nın selefi Carlos Tavares döneminde yıllar süren düşüşlerin ardından şirketin pazar payını yeniden kazanmasının odak noktasıydı.

Jeep, ilk çeyrekte şirketin ABD satışlarının %47'sini oluştururken, bunu %37 ile Ram Trucks izledi ve bu da Stellantis'in yılın başında ABD satışlarının yaklaşık %84'ünü oluşturdu.

“2026 bizim uygulama yılımızdır. Sunmayı taahhüt ettiğimiz şey, tüm işletmelerimizde ilerici performans iyileştirmeleridir.” [key performance indicators]Filosa, şirketin dördüncü çeyrek sonuç çağrısı sırasında şunları söyledi: “2025, gerekli değişikliklerin önemli maliyetini yansıtan sonuçlarla bir sıfırlama yılıydı.”

2021'de kurulan otomobil üreticisi, 25,4 milyar avroluk değer kaybı içeren elektrikli araçlardan büyük bir stratejik uzaklaşmanın ortasında önemli miktarda zarar yazdıktan sonra 2025 yılında ilk yıllık 22,3 milyar avroluk (26 milyar dolar) zararını bildirdi.

Yatırımcılar, şirketin geri dönüş planında ilerleme işaretleri bulmak için Stellantis'in ilk çeyrek sonuçlarını izlerken, Filosa'nın şirketin gelecek planlarını açıklayacağını söylediği şirketin gelecek ayki sermaye piyasası etkinliğini endişeyle bekliyorlar.

Stellantis'in 2026 tahmini, net gelirde orta tek haneli yüzde artış ve düşük tek haneli düzeltilmiş faaliyet marjını içeriyor.

“Çıta, tüm ölçümlerde özellikle düşük ve 2026'ya yönelik fırsatların yanı sıra riskleri de görüyoruz, çünkü sıralı ürün iyileştirmeleri henüz net hisse kazanımlarına dönüşmüyor ve potansiyel olarak fiyatı, marjı ve performansı etkiliyor.” [free cash flow] Morgan Stanley analisti Javier Martinez de Olcoz Cerdan, 3 Şubat tarihli yatırımcı notunda hisse senedinin notunu düşürdüğünü söyledi.

— CNBC'ler Michael Bloom bu rapora katkıda bulunmuştur.