Bugünlerde Silikon Vadisi'ndeki en popüler kısaltmalardan biri SPV.
Özel amaçlı araç anlamına gelir. Tech Startup Land'de, genellikle tüm varlıklarını bir şirkette yoğunlaştırmayı içeren bir yatırım fonu türüdür. SPV'ler son yıllarda, yatırımcıların genellikle on milyarlarca dolarlık değerlerle bir parça sıcak yeni başlayanlar elde etmek için istila ettikleri için patladı.
Ama alıcı dikkat edin. Yatırımcılar gizli ücretler, mülkiyet hakkında belirsiz kurallar ve FOMO tarafından yönlendirilen pazarlama veya kaçırma korkusu konusunda uyarıyorlar.
Geleneksel risk sermayesi fonları, çoğu bahisin başarısız olacağı ve bir veya iki başarının fonu birkaç kez geri ödeyeceği anlayışıyla risk bir başlangıç portföyüne yayılmıştır. Bir SPV'de, bir fon yöneticisi genellikle tek bir anlaşma için sermayeyi artırır ve yönetim ve diğer maliyetleri kapsayan ek bir ücret karşılığında daha küçük yatırımcıların bir sendikasını alır.
Bazı yerleşik girişim firmaları araçları sınırlı ortaklarına-bağışlar, emeklilik fonları veya yüksek net değer yatırımcılar-tek bir girişimin daha büyük bir dilimi sunmak için kullanıyor. Bu, firmanın mevcut fonlarını kullanarak mümkün olandan daha büyük bir kontrol yazmasına ve daha fazla sahiplik yakalamasını sağlar.
Georgetown'un McDonough İşletme Okulu'nda finans profesörü Sandeep Dahiya, “Girişim sermayesinde birkaç kazanan tüm sonuçları sunuyor.” Dedi. “SPV'ler tek bir atıştır – eğer işe yararsa, iyi. Değilse, elmanın ikinci bir ısırması yoktur.”
Altı yıl önce SPVS, özel hisse senetlerinin sadece% 7'sini oluşturdu Forge Globalözel şirket stoğu için bir pazar. Bu sayı o zamandan beri%64'e ulaştı.
SPV'ler, openai, antropik ve corweave dahil olmak üzere geçen yılın büyük yapay zeka anlaşmalarında bu hafta daha sonra halka açılmaya hazır bir temel taş olmuştur. CoreWeave'in en büyük kurumsal yatırımcısı Magnetar, AI Altyapı Şirketi'ndeki hissesini oluşturmaya yardımcı olmak için SPV'leri kullandı.
“Yapay zeka isimlerinde SPV'ler aracılığıyla çok fazla para toplama görüyoruz – bu kısa bir zaman içinde büyük miktarda para toplamanın bir yolu, “Forge Global'deki veri ve yatırım çözümleri başkanı Howe Ng, CNBC'ye söyledi.” İsim ne kadar sıcaksa, ücret o kadar yüksek. “
SPV'lere ve ikincil hisselere de erişim sunan Angellist benzer bir telaşa dikkat çekti. CEO Avlok Kohli, platformunun geçtiğimiz yıl SPV akışlarında% 65'lik bir artış gördüğünü söyledi, çünkü girişim piyasası hikayenin tamamen enflasyon ve daha yüksek faiz oranları ile ilgili kasvetli bir birkaç yıl sonra iyileşmeye başladı.
Kohli, SPV pazarında gölgeli bir davranış gördüğünü söyledi. Altı yıl önce bir sendikasyon aracılığıyla şahsen bir başlangıçta yatırım yaptığında, birden fazla ücret katmanı ve şeffaflık eksikliği olduğunu söyledi.
“Bana bir sürü şey açıklanmadı” dedi. “Geride yatırım yaptığım kişinin şirkette neler olup bittiğine dair hiçbir fikri olmadığı ve bu deneyimin [limited partner] beynimin içine girildi. Bunu başka kimsenin yaşamamasını tercih ederim. “
Kohli, Angellist'in SPV'leri doğrulayamayacağını sık sık geri çevirdiğini söyledi. Aşırı durumlarda, Kohli, fonların hisse senedine sahip olacaklarını garanti etmeden bir başlangıçta yatırım yapmak için parayı bir araya getireceğini söyledi. Böyle bir davranış sahtekarlığı çağırdı ve bunun “her boğa döngüsünde” gerçekleştiğini söyledi.
'Genellikle kötü bir işaret'
Bu sefer farklılıklar var.
Hareketsiz halka arz pazarı ve mevcut özel sermaye dağları nedeniyle kenarda bulunan yüksek değerli şirketlerin büyük bir boru hattına ek olarak, geç aşama şirketlerindeki çalışanlar, SPV anlaşmaları için daha fazla fırsat yaratan ikincil turlarda hisse satarak para kazanıyor.
Özel piyasa kazanımları, yüksek net değerinde yatırımcılardan daha fazla ilgi çekerek geç borsayı geride bırakıyor. Forge'un özel pazar endeksi son üç ayda% 32 arttı ve S&P 500 ve ilk çeyrekte düşen teknoloji ağır NASDAQ-100 kazançlarını aştı.
Bir SPV'ye yatırım yapmak için bireylerin “akredite” olması ve SEC tarafından belirlenen belirli eşikleri karşılaması gerekir. Yeterlilik, son iki yılda en az 1 milyon dolarlık net değeri ve yıllık en az 200.000 dolar kazanmayı gerektirir. Bu düzeyde SEC, yatırımcıları kayıt dışı menkul kıymetlere para yatırma riskine rağmen kendi finansal çıkarlarını koruyacak kadar sofistike olarak görüyor.
Georgetown'dan Dahiya, “Bunlar özel şirketler olduğu için ne yaptığınızı bilmeniz bekleniyor.” Dedi.
İkincil pazar yatırımlarına odaklanan endüstri girişimlerinin CEO'su ve kurucusu Hans Swildens, bilgilere erişimin büyük bir zorluk olduğunu ve işlem verilerinin sivilceli olduğunu söyledi. İkincil anlaşmaların sadece% 10'unun kamuya açıklandığını tahmin ediyor.
“Çoğu zaman, karşı taraflar satın aldıklarını veya sattıklarını açıklamak istemiyorlar” dedi. “Basın bülteni yazmıyorlar.”
Yasa, SPV'lerin ücretlerini açıklamasını gerektirir. Ancak bir SPV yatırımcısının nihayetinde ne kadar ödenmesi, varlığın tutma süresine bağlı olarak değişebilir. Bir satın alma veya halka arza kadar bekleme süresi ne kadar uzun olursa, geri dönüşün bu ücretleri telafi etmek için o kadar büyük olması gerekir.
Swildens, SPV patlamasının, perakende yatırımcıların hiper-up internet şirketlerine nakit koyduğunda Dot-Com balonunun zirvesine paralellik gösterdiğini söyledi.
“Bu genellikle perakende ortaya çıktığında pazarımızda kötü bir işaret” dedi. Diyerek şöyle devam etti: “Perakende önümüzdeki iki yıl içeri girmeye devam ediyor ve bu pazarın daha büyük bir bölümünü oluşturuyorsa, bunun kurumsal yatırımcıların biraz risk alması ve satması için iyi bir sinyal olduğunu söyleyebilirim.”
KOL SAATİ: Risk sermayesi gazileri konuşmada hype döngüsü
Bir yanıt yazın