Fransız hükümeti çöküşün eşiğinde ve yatırımcılar, kaosun ortasında bazı fırsatlara bakarken, dalgalı bir ticaret haftasına hazırlanıyorlar. Paris'te mali ve siyasi gerginliklerin artmasıyla birlikte Fransız ve Alman devlet tahvili getirileri arasındaki fark son günlerde 85 baz puana (10 yıldan fazla bir sürenin en yüksek seviyesi) yükseldi. Yulaf – Bund farkı, iki devlet tahvilinin bilindiği şekliyle, yatırımcıların Alman devlet tahvillerine kıyasla Fransız devlet tahvillerine karşı olumsuz duyarlılığını gösteriyor. Her iki ülkenin mutlak getirisi, Avrupa Merkez Bankası'nın faiz oranlarını düşürmesi ve parasal gevşemenin devamının sinyalini vermesiyle geçen ay istikrarlı bir şekilde düştü. Bu hafta sol ittifak ve aşırı sağ Rassemblement National (RN), Fransız hükümetini ve Başbakanı Michel Barnier'i devirmek için Parlamento'ya bir önerge sundu. Bu, Barnier'in hükümetin yüzde 6'lık bütçe açığını oylama olmadan azaltmak için sosyal güvenlikte kesintiye gideceğini söylemesinin ardından geldi. Yeni atanan hükümetin devrilmesi halinde Barnier, Fransa'nın modern tarihinde en kısa süre görev yapan başbakan olacak. Bu aynı zamanda Fransa'da seçimlerin yalnızca 12 ayda bir yapılabileceği için Temmuz 2025'te sandık başına gidene kadar görevdeki bakanların topal ördekler olacağı anlamına da geliyor. Felç, muhtemelen bir acil durum bütçesinin yasalaşması gerekeceği ve AB anlaşmalarının dayattığı sınırların iki katı olan bütçe açığının neredeyse bir yıl daha büyük oranda değişmeden kalma riski anlamına geleceği anlamına geliyor. Mevcut gidişat altında, kamu borcunun da 2023'teki %110 seviyesinden 2026 itibarıyla GSYİH'nın %117'sine yükselmesi bekleniyor ve bu da uzun vadeli borçlanma maliyetlerini artırıyor. Vassili Serebriakov liderliğindeki UBS stratejistleri, “Fransa'da yeniden ortaya çıkan mali gerilimler euro için iyiye işaret değil, çünkü Fransız tahvillerine yabancı girişler, iç siyasi risklerin alevlendiği Temmuz ayında olduğu gibi buradan hızla kötüleşebilir” dedi. 2 Aralık'ta müşterilere bir not. “Zayıflayan iç ekonominin ve ABD gümrük vergisi tehdidinin güvercin bir ECB görünümüne dönüştüğü bir dönemde bu özellikle zarar verici olabilir.” Hükümet düşerse Eğer güvensizlik oyu geçerse, varlık yöneticisi abrdn'de tahvil fonu yöneticisi olan ve açık pozisyonlardan kâr elde eden Alex Everett'e göre hükümet düşecek ve yatırımcıların Fransa'dan isteyeceği risk primini artıracak. Cuma gününe kadar Fransız devlet tahvilleri. Ancak tahvil fiyatlarının ne kadar sert ve hızlı hareket edeceğinin anahtarı muhtemelen Fransa Cumhurbaşkanı Emmanuel Macron'un bundan sonra ne yapacağına bağlı. Everett'e göre, Parlamentodaki fikir birliğinin çökmesi Macron'un istifasına yol açarsa tahvil getirileri “aşırı şiddetli” hareket edebilir – 35 baz puan kötüleşebilir veya Yulaf-Bunds spreadleri 120 baz puanın üzerine genişleyebilir. Öte yandan tahvil fonu yöneticisi, güven oylamasının geçmesinin ardından Macron'un iktidarda kalması durumunda spreadlerin muhtemelen 20 baz puan civarında genişleyeceğini de sözlerine ekledi. Everett, CNBC Pro'ya “Macron istifa ederse, o zaman aslında muhtemelen son derece şiddetli hamlelerle karşı karşıya kalabilirsiniz” dedi. “120'ye ulaştığımız senaryoda oraya daha hızlı ulaşırız.” “Bu çok daha şiddetli sonuçlara yol açıyor ve açıkçası bilinmiyor” diye ekledi. Everett'in fonu Abrdn Euro Devlet Tahvili Fonu, Fransız devlet tahvili fiyatlarının daha da düşmesini beklerken, Hollanda ve İspanya tahvillerini tercih ediyor. Müzakere taktiği Barnier hükümetinin devrilmesiyle ilgili riskler nedeniyle, bazıları güven oylamasının hükümetin siyasi muhaliflerinin son dakika müzakere taktiği olduğuna inanıyor. Metzler Research'teki analistler, yeni hükümetin muhtemelen mevcut düzende olduğu gibi “parlamentodaki aynı son derece karmaşık oy dağılımıyla” karşı karşıya kalacağına inanıyor. Macron muhtemelen başka bir merkezci adayı başbakan olarak aday gösterecek ve bütçe müzakerelerinde daha fazla ilerleme kaydedemeyecek. Tahvil spreadlerinin mevcut durumda kalmasını bekleyen Metzler Bank'tan Leon Ferdinand Bost liderliğindeki analistler, “İkinci denemede bütçe kararı bizim için pek olası görünmüyor ve aylarca sürecek siyasi felç riski ufukta görünüyor” dedi. Abrdn'den Everett, hükümeti devirme hamlesinin ardındaki şüpheyi de yineledi. Tahvil yöneticisi, Rassemblement National'ın güvensizlik oylamasını Barnier'in bütçesinden daha fazla taviz almak ve sosyal refah kesintilerini sulandırmak için bir müzakere aracı olarak kullanmayı umduğuna inanıyor. “RN'nin neden olduğu değer konusunda biraz şüpheliyim [the] Hükümet bugün düşecek” dedi Everett. “Bunun hayat pahalılığı sorunlarını iyileştirme konusunda çaresiz kalan RN'ye nasıl bir faydası olduğunu gerçekten anlamıyorum.” Hükümetin düşmesi muhtemelen insanları doğrudan etkileyen sorunları değiştirmeden bırakacak ve daha da kötüleşecek. Everett, “kesinlikle” bu durumun Fransa için nispeten daha yüksek borçlanma maliyetlerine yol açtığını ekledi “Bunlar çok az siyasi amaç için kaosun ajanları.”
Yatırımcılar Fransa'nın siyasi kaosuyla nasıl ticaret yapıyor?
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın