2026 istikrarsızlık ve belirsizlik işaretiyle açıldı. ABD saldırısı ve Maduro'nun yakalanması Venezuelaİran'ın etrafında esen savaş rüzgarları, çatışmayı durdurmaya yönelik karmaşık müzakereler Ukrayna ve yeni potansiyel gerilimler, iddialardan Donald Trump üzerinde Grönland egzersizlerine Çin ile Tayvansenaryoyu yalnızca jeopolitik düzeyde değil, aynı zamanda doğrudan sonuç olarak ekonomik düzeyde de özellikle karmaşık hale getiriyor. THE mali piyasalar Yeni yıla temel bir soruyla yaklaşıyorlar: 2025'te tarifelerden savaşlara kadar gösterilen her türlü şoka direnme yeteneği daha uzun sürecek mi? İlk yanıt, yeni yayımlanan ve bazı sabit noktaların belirlenmesine yardımcı olan bir dizi raporda bulunabilir: Asya'dan Amerika Birleşik Devletleri'ne, gelişmekte olan ülkelerden geçerek.
Fed'in marjları, Çin ile ilgili korkular, Avrupa'da kusursuz fırtına
Başa çıkılması gereken üç ana risk faktörünü masaya koyan bir analiz, Alicia Garcia Herrero, Natixis CIB Asya-Pasifik Baş Ekonomisti. Önerme şu: “Küresel ekonomi 2025'te dikkate değer bir uyum yeteneği gösterdi. Trump yönetiminin tarife tehditlerinden aralıklı ticaret savaşlarına kadar değişken politikalarının neden olduğu devam eden şoklara rağmen, piyasalar ve gelişmiş ekonomiler fırtınayı birçok analisti şaşırtan bir dayanıklılıkla atlattı.”
Ancak 2026 yılı başlarken “bu dayanıklılığın sınırlarına ulaşmış olabileceğine inanmak için iyi nedenler var.” Önceki yıla kıyasla çok daha karmaşık bir manzarayı üç ana faktör şekillendiriyor: ABD para politikasının kısıtlamaları, Çin'deki hızlanan yavaşlama ve Avrupa'nın karşı karşıya olduğu çok sayıda zorluk. Natixis analisti, Fed'in “garip bir konumda” olduğunu gözlemliyor: “Çok zahmetli bir şekilde kontrol altında tutulan enflasyonist baskıları yeniden alevlendirme riski olmadan para politikasını önemli ölçüde gevşetemez. Manevra marjı büyük ölçüde azaldı ve bununla birlikte önceki çalkantılı yıllarda ekonomiyi destekleyen ana şok emicilerden biri de ortadan kalktı.”
Endişenin ikinci nedeni Asya devinden geliyor. Çin ekonomisi “gayrimenkul sektörünün hala yapısal bir krize saplanmış olması, zayıf iç tüketim ve küresel ticaretin parçalanması nedeniyle ihracatın tehdit altında olması nedeniyle beklenenden daha belirgin bir yavaşlama yaşıyor”. Kendisi, bu yavaşlamanın “Pekin için münferit bir sorun olmadığını, çünkü bunun sonuçlarının, büyümenin motoru, ihracat hedefi ve yatırım kaynağı olarak Çin'e büyük ölçüde bağımlı bir bölge olan Asya'ya yayılacağını” belirtiyor. Güney Kore'den Güneydoğu Asya'ya, Çin değer zincirlerine entegre olma sözü veren gelişmekte olan ekonomiler, özellikle de Asya'nın ABD'ye büyük oranda ihraç ettiği yarı iletkenler ve diğer ilgili ürünlere yönelik talepte bir düzeltme olması durumunda, muhtemelen 2026'da acı verici bir ayarlamayla karşı karşıya kalacak. United, bu durumun dayanıklılığını açıklıyor Trump'ın tarifelerine rağmen 2025'te dünya.”
Ancak belki de hiçbir bölge yıla Avrupa kadar zor bir başlangıçla karşı karşıya kalmayacak. Kıta “mükemmel bir fırtınaya yakalanmış durumda. Bir yandan Çin'den gelen acımasız bir rekabet şoku yaşıyor. Çinli şirketler Avrupalı rakiplerine yalnızca otomotiv ve makine gibi geleneksel sektörlerde yetişmekle kalmıyor, aynı zamanda yeşil ve dijital teknolojilerde de onları geride bırakıyor. Bu zorluk, euronun yuan karşısında %35'lik reel değer kazanmasıyla daha da artıyor, bu da Avrupa ürünlerini küresel pazarlarda fahiş derecede pahalı hale getirirken, Çin ithalatı dünyaya akın ediyor.” Çin'in ekonomik sorununa ek olarak, “Avrupa, doğu sınırında giderek saldırganlaşan Rusya ile mücadele etmek zorunda; bu da kamu maliyesi baskı altına girerken savunma harcamalarında önemli artışlar gerektirecek. Ve daha da kötüsü, Trump yönetimi Avrupa'yı jeopolitik olarak izole ve ekonomik olarak savunmasız bırakarak transatlantik ittifakı etkili bir şekilde havaya uçurdu.”
Asya pazarlarına nasıl ve nereye yatırım yapılır?
Asya pazarlarına baktığımızda Jian Shi Cortesi, GAM Asya/Çin Büyüme Hisse Senetleri Yatırım Direktörü2026 için gördüğü fırsatlara işaret ediyor. Buradaki önerme, Asya ve Çin'deki tüketim ortamının, hizmetlere, turizme ve kişiselleştirilmiş deneyimlere yönelik artan talebin etkisiyle geleneksel malların ötesine geçtiğidir. Bu trend “seyahat, konaklama, oyun, eğlence ve eğlence sektörlerindeki şirketler için faydalıdır.” Ayrıca, “yapay zekanın küresel büyümesinin temel temelini oluşturan” Asya teknolojisi donanım ve yarı iletken endüstrisi var. Çin'de, “teknolojik kendi kendine yeterliliğe olan sarsılmaz bağlılık göz önüne alındığında, yarı iletken ve donanım ekosisteminin tamamı stratejik bir yatırım fırsatını temsil ediyor. Bu, tüm teknoloji tedarik zincirini kapsayacak şekilde çip üretiminin ötesine geçiyor.”
FinTech ve servet yönetimine dönecek olursak, “dijital benimseme, artan harcanabilir gelir ve yeterince kullanılmayan finansal hizmetlerin yakınlaşması, bölgede servet yaratmaya hazır dijital platformlara ve servet yöneticilerine yatırım yapmak için cazip bir fırsat sunuyor.” Son olarak yenilenebilir enerji: “Asya'nın acil enerji güvenliği ihtiyacı ve Çin'in yenilenebilir enerjideki küresel liderliği, güneş enerjisinden elektrikli araçlara kadar tüm yenilenebilir enerji değer zincirinde güçlü fırsatlar yaratıyor.”
Wall Street'in gidişatı nasıl olacak? Trump etkisi ne olacak?
Amerika pazarının potansiyel eğiliminin analizi birçok bilinmeyeni hesaba katıyor. Carlo De Luca, Gamma Capital Markets Varlık Yönetimi Başkanı“Mevcut makroekonomik ve politik bağlamın, orta-uzun vadeli yön tahminlerinin güvenilirliğini önemli ölçüde azaltan bir düzeyde karmaşıklık ve süreksizlik sunduğuna” inanıyor. Özellikle, ABD'nin siyasi çerçevesi “piyasa beklentilerinin oluşturulması sürecini daha az doğrusal ve hızlı rejim değişikliklerine daha duyarlı hale getiren yapısal istikrarsızlık unsurlarını devreye sokuyor”.
Peki Wall Street'te nasıl hareket edilir? “2026, aktif yönetimin merkezi bir rol üstlendiği bir yıl olacak. De Luca, riski uyarlama, seçme ve kontrol etme becerisinin çok önemli olduğuna inanıyor. Hisse senedi seçimi son derece temel olacak”. Şu anki gibi bir bağlamda “değer, tahminlerin kesinliğinden değil, belirsizlik altında alınan kararların kalitesinden kaynaklanır”. Bu nedenle “piyasanın denge aşamasından stres aşamasına geçtiği durumlarda risk yönetimi, operasyonel esneklik ve zamanında müdahale yeteneği”nin öne çıkarılması gerekiyor.
Gelişmekte olan piyasalar için önemli bir seçim yılı
2026, gelişmekte olan piyasalar için bir başka önemli seçim yılı olacak. Mali Chivakul, Gelişen Piyasalar Ekonomisti, J. Safra SarasinElinizdeki takvim en önemli randevuları vurguluyor. Latin Amerika'da evrimi tahmin edilemeyen Venezuela örneği bir yana, Peru, Kolombiya ve Brezilya'da parlamento ve başkanlık seçimleri yapılacak. “Milei'nin son zaferi ve muhtemelen Aralık ayındaki Şili başkanlık seçimleri ikinci turunun da gösterdiği gibi, Latin Amerika'da daha sert hükümetlere yönelik eğilim, bölge ile ABD arasında daha güçlü siyasi bağların yolunu açabilir.”
Peru'da siyasi seçimlerin 12 Nisan'da yapılması planlanıyor. Peru uzun süredir sevilmeyen başkanların olduğu bir dönemden geçti ve siyasi ortam oldukça parçalanmış durumda. Ancak sürekli yaşanan siyasi çalkantılar ülkenin makroekonomik istikrarını etkilemedi. Bir başka eski solcu başkan olan Castillo'nun görevden alınması ve tutuklanmasının ardından 2022'de göreve gelen eski başkan Boluarte, yakın zamanda görevden alındı ve yerine Kongre başkanı getirildi. Seçimlere hâlâ birkaç ay kaldı, ancak son anketlerde önde gelen adaylar, 2021 seçimlerinde halihazırda yer alan sağın tanınmış yüzleri Rafael Lopez Aliaga (Lima'nın eski belediye başkanı) ve Keiko Fujimori. Fujimori, Castillo'ya karşı yüzde 0,26 gibi çok küçük bir farkla kaybetti.
Orada Kolombiya 8 Mart'ta parlamento seçimleri, 31 Mayıs'ta ise başkanlık seçimleri yapılacak. Mevcut başkan Gustavo Petro yeniden aday olamayacak. Son anketler cumhurbaşkanlığı seçimlerinin oldukça çekişmeli geçeceğini gösteriyor. Petro'nun partisi Pacto Historico (PH) popülerliğini sürdürüyor. Başkan adayı Ivan Cespada, merkezci aday Sergio Fajardo ile eşit durumda. Ancak seçmenin çoğunluğu kararsız kalıyor. Petro şu anda ekonomiyi genişletici bir maliye politikasıyla yönetiyor ve bu da seçmenleri etkileyebilecek bir faktör. Üçüncü çeyrekte GSYİH büyümesi yıllık bazda %3,6 ile 2022'den bu yana en yüksek oran oldu.
Siyasi seçimler Türkiye'de Brezilya 4 Ekim'de yapılması planlanıyor. Başkan Luiz Inácio Lula da Silva (Lula) yeniden aday olma niyetini açıkladı. Eski Başkan Jair Bolsonaro seçim yarışından çekildi ve şu anda hapis cezasını çekiyor. Popülaritesi devam eden ve son anketlerde önde giden Lula'ya hangi sağcı adayın karşı çıkacağı henüz belli değil. Bolsonaro ailesinin diğer üyelerinden de olası adaylar olarak bahsediliyor ancak Sao Paulo'nun şu anki valisi Tarcisio de Freitas gibi başka isimler de var.
Latin Amerika dışında, Macaristan Nisan ayında parlamento seçimlerinin yapılması beklenirken, Tayland'da ilk çeyrekte parlamento seçimlerinin yapılması bekleniyor.
Viktor Orbán uzun yıllardır ilk kez Budapeşte'de ciddi bir zorlukla karşı karşıya. Son anketler hâlâ Peter Magyar ve yeni Tisza partisinin Orbán'ın Fidesz'inden önde olduğunu gösteriyor. Orbán'ın en son tepkisi 2025 ve 2026 için mali açık hedeflerini gevşetmek oldu ve bu da tipik bir seçim öncesi harcama artışını tetikledi. Tahvil getirilerinin 30 baz puan artmasıyla piyasalar olumlu tepki vermedi. Macaristan Merkez Bankası mali gevşeme ışığında kısıtlayıcı bir mesaj gönderdi ve seçim öncesi dönem boyunca faiz oranını değiştirmemesi bekleniyor. Tisza'nın kazanacağı bir zafer, Macaristan'ın AB fonlarından yararlanma şansını artırabilir ve şu anda orta ve doğu Avrupa'nın en zayıf ekonomisi olan ülkenin ekonomisini potansiyel olarak canlandırabilir.
İçinde TaylandAnayasa Mahkemesi'nin Paetongtarn Shinawatra'yı başbakanlıktan uzaklaştırmasının ardından Eylül ayı başlarında yeni bir hükümet kuruldu. Görevdeki başbakan Anutin Charnvirakul bir azınlık hükümeti kurdu ve parlamentodaki sandalyelerin üçte birini elinde bulunduran ana muhalefet partisi Halk Partisi (PP) ile anlaşmaya vardı. Anlaşmanın bir parçası olarak Anutin, anayasa reformu için net bir zaman çizelgesini destekleme sözü verdi ve parlamentoyu dört ay içinde feshetme sözü verdi. 2026 yılının ilk çeyreğindeki parlamento seçimleri hâlâ açık görünüyor. PP'nin gençler ve şehirli seçmenler arasında popülerliği devam etse de ek oy kazanma yeteneği belirsiz. Bu arada Anutin'in partisi, güvenilir profesyonelleri ekonomi kabinesindeki kilit pozisyonlara atayarak popülerlik kazandı, ancak son selleri kötü idare etmesi nedeniyle eleştirildi. Kim kazanırsa kazansın, yeni görev, büyümeyi teşvik etmek için gereken yapısal reformların başlatılması için bir fırsat teşkil edebilir. (İtibaren Fabio Insenga)
Bir yanıt yazın