Delegelerin bir araya geldiği kurultayLuigi Pagliuca başkanlığında Muhasebeciler ve Muhasebe Uzmanları Derneği Emeklilik Fonu (Cnpr), 2025 yılı bütçe değerlendirmesini ve 2026 yılı bütçe tahminini onayladı.
2025 yılı, menkul kıymet varlıklarının getirilerindeki iyi istikrardan ve üyelerin katkısındaki iyi artıştan etkilenmiştir; ABD'de uygulanan gümrük vergileri nedeniyle “Kurtuluş Günü” nedeniyle ortaya çıkan belirsizliklerin ardından piyasa fiyatlarının toparlanması, yatırımları borsaya yönlendirme eğiliminin hakim olmasını sağladı ve bu durum, yıl sonunda 1139 milyon değer elde etmesi beklenen yatırımlardan elde edilen gelir tahmininde artış gerçekleşmesine, yatırım maliyetlerinin ise 36,4 milyon euro seviyesinde gerçekleşmesine olanak sağladı.
ABD'nin yeni başkanlığının ticaret politikalarının uygulamaya konması ve ekonomik büyümedeki yavaşlamanın hakim olduğu bir yılda yaşanan jeopolitik olaylar, finansal sonuçlara da yansıdı. Avrupa'da yüzde 2, ABD'de ise biraz üzerinde hedef oranına doğru ilerleyen enflasyonun düşürülmesi, pozitif reel oranlarda iyileşmeye olanak tanıyor, ancak en azından İtalya için iç talep üzerindeki etkiler, 2025'te yüzde 0,4'e daralması beklenen ekonomik büyümeye yardımcı olmuyor. Piyasalar, ABD'nin gümrük tarifelerini artırarak ticaret politikalarını uygulamaya koymasının ardından Nisan ayında kısa bir konsolidasyon aşaması kaydetti. Toplantının onayı üzerine, basiretlilik adına kaydedilen düzeltme kalemlerinin brüt olumlu sonucu 109,10 milyon euro, net sonucu ise 25,57 milyon euro oldu.
Net sonucu etkileyen düzeltmeler, 44 milyon sabit rakamı ifade eden finansal varlıkların devalüasyonundaki 5 milyonluk artış ve üyelerden alacakların devalüasyonundaki 3,4 milyonluk artışla bağlantılı olup, dönen varlıklarda kaydedilen alacakların devalüasyonunu toplam 39,52 milyon Euro'ya getirdi. Oluşturulan bütçe, geçmişte zaten değer kaybetmiş olan daha büyük ceza ve faizlerin yeniden değerlendirilmesinden kaynaklanan olumlu değişiklikleri hesaba katmamaktadır.
Oluşturulan tahmin bütçesi, katkı gelirinde 2 milyon Euro'ya eşit hafif bir daralma olduğunu öne sürüyor; bu da, katkı gelirinin, ödenmesi gereken katkının değerlendirilmesine kıyasla Ekim ayında %15'in biraz altında olan bir gecikmeye kıyasla 333,55 milyona ayarlanmasını sağlıyor. Sosyal güvenlik ve sosyal yardım harcamaları 3,6 milyon artışla 305,4 milyon olurken, sosyal yardımlar bütçe tedbirine göre yıl sonu tahmini 8,66 milyon euro olarak doğrulandı.
2026 mali yılı projelerine ilişkin tahmin, 97,67 milyon değerindeki değer ayarlamalarından (35,9 milyon net sonuç) önce ortaya çıkmıştır. Bunlar, asgari katkının %1,238'e eşit enflasyona göre ayarlanması dikkate alınarak, üyelerin katkı payında hafif bir artış olduğunu değerlendiren, ciddi ihtiyatlı tahminlerdir. Katkının, 27.000 kişilik faaliyeti sürdüren aktif üye ve emeklilerden oluşan bir nüfusa atıfta bulunarak 340,94 milyon olduğu tahmin ediliyor.
Kurumsal hizmetlere yönelik harcamalar da, 1 Ocak 2025'ten itibaren %1,238 tutarındaki yardımların eşitlenmesinin etkisi nedeniyle artıyor; 13.120 emekliye ilişkin bir tahmine göre (573 hizmet artışıyla birlikte) 305,02 milyon maliyet olarak tahmin ediliyor ve 9,67 milyon avroluk belirlenmiş bütçeyle karşılaştırıldığında daha yüksek bir maliyete sahip.
Yatırımlardan elde edilen brüt hasılatın, belirlenen bütçeye göre 11,3 milyon azalışla 23,98'i sabit yatırımlardan ve 79,05 milyonu dönen varlıklara kaydedilen yatırımlardan olmak üzere 103,03 milyon olduğu tahmin ediliyor. İşletme sermayesine kaydedilen yatırımlardan kaynaklanan masrafların, belirlenen bütçeye göre 16 milyon avroluk bir düşüşle 20,4 milyon olduğu tahmin ediliyor. Yatırımların mali yönetiminden elde edilen net sonucun, belirlenen bütçede belirtilen 77,61 milyon avroya karşılık 82,62 milyon avro olacağı tahmin ediliyor. 31 Ekim 2025 itibarıyla gayrimenkul fonları da dahil olmak üzere yatırım yapılan menkul kıymet varlıklarının 2025 yılı başından itibaren %5,01 pozitif finansal getiri kaydettiği göz önüne alındığında; Piyasa değerleri 1.255,3 milyon Euro'ya eşit olan varlıklara yatırım yapılan zorunlu yönetimin getirisi, yılın başından bu yana +%7,03 oranında getiri gösteriyor.
Kurum, 2025 yılı için, oluşturulan bütçeyle, 2024 bütçesindeki nihai rakama göre hafif düşüşle, hem tahvil bileşeninde hem de yatırım yapılan özsermaye bileşeninde hafif azalan getirilerle birlikte, artan mali gelir elde etmeyi bekliyor.
Üyelere yönelik kredilerin basiretli değerlenmesi politikası, 2025 tahmininin ayarlanmasında ve 2026 sonuç tahmininde devam etmekte olup, bu durum kurumun 2025 yılında 39,52 milyon ve 2026 yılında 27,75 milyon katkı kredisini önemli ölçüde devalüasyona uğratmasına yol açmaktadır. Kurum, düzensiz pozisyonlar konusuna ilişkin 2026 yılı içerisinde uygulanacak icrai aksiyonların yoğunlaştırılmasıyla katkı pozisyonlarının düzenli hale getirilmesine yönelik çalışmalara devam etmektedir. 31/12/2021 tarihine kadar olan katkı yıllarına ilişkin iddialara ilişkin davalar, 8.000'in üzerinde tedbir kararıyla sonuçlanmıştır.
Mevcut borçların cari yılda değerlendirilen katkı paylarının %15'inin hemen altında olduğu tahsilat prosedürlerinin yoğunlaştırılmasına rağmen, daha yakın yıllardan kaynaklanan borçların azaltılmasına yönelik eylemin yoğunlaştırılması gerekiyor ve kısmen 2022'de başlatıldı. Bu durum, basiretli ve göze çarpan bir kredi riski provizyon politikasının değerlendirilmesine devam edilmesi ihtiyacını ortaya koyuyor.
2026 yılı sonunda toplam 333,5 milyon avroya ulaşacak olan katkı payı ve yaptırım kredilerinin silinmesi, tüm borçlulara yönelik olarak devam eden tahsilattan feragat anlamına gelmiyor. Yıllar içerisinde biriken pozisyonların konsolidasyonundan kaynaklanan tahsil edilememe riskinin korunmasını ve aynı zamanda tahsil edilemeyen kredilerin yaratabileceği etkileri teknik bilançodan uzaklaştırmayı amaçlayan bir muhasebe kalemidir.
Toplantıda komite, 2026-2028 üç yıllık dönem için geçerli olan ALM analizinin güncellenmesini onayladı. Yatırım stratejisinin analizi, 2028 dönemi sonunda %19,8 olması beklenen gayrimenkul bileşenine yatırım yapılan bileşenin daralma sürecini önemli ölçüde hızlandırmayı amaçlamaktadır: 30.06.2025 itibarıyla gayrimenkul bileşeni %27,8 seviyesindedir. Reel getiri hedefi net %1,6 olarak belirlenirken, üç yıllık dönem sonunda tahmin edilen (%2,1) enflasyonun ardından nominal getiri hedefi %3,7 olarak konumlanıyor. Sürdürülebilirlik endeksi gelişiyor; 30.06.2025 tarihi itibarıyla piyasa değerleri bazında fonlama oranı %115,5 (2024'te hazırlanan Alm'da %93,3 idi) ve 2025 sonunda da aynı beklenen değer kaydedildi. Fonlama oranının büyümesi önceki analize göre %22,2 oranında iyileşti.
Menkul kıymet varlıklarının gelecek yıl tahsisi, hisse senedi piyasalarındaki konumlandırmanın %34,0'a yükseldiğini görmektedir (30 Haziran 2025 itibarıyla %31,6 konumlandırma); alternatif yatırım sınıfında genel olarak %15'lik bir artış (30 Haziran'daki %9,1'lik konumlandırmaya kıyasla likit bileşen için %2 ve likit olmayan bileşen için %13, sırasıyla likit bileşen için %2,1 ve likit olmayan bileşen için %7,0), tahvil varlık sınıflarında %46,0'lık bir konumlandırma (30 Haziran'da %50,8 konumlandırma) ve özsermaye yatırımlarının tahsisinde %2,5'e hafif bir daralma (30 Haziran 2025 itibarıyla %3,2 konumlandırma). Kurum ayrıca, sosyal güvenlik fonunun 50 yıllık sürdürülebilirliğini ve 335/1995 sayılı yasanın 30 yıllık mali dengeye ilişkin gerektirdiği şartlara uygunluğunu belgeleyen, 31.12.2024 tarihli verilere dayanılarak hazırlanan yeni aktüeryal teknik bilançoyu da onayladı.
Bir yanıt yazın