Rus varlık planının başarısız olmasının 3 nedeni

19 Aralık 2025

Kai Imhoff

Görünüşte basit bir plan gerçeklik nedeniyle başarısız oldu. Üç temel sorun 185 milyarı dokunulmaz hale getirdi.

Avrupa Birliği, Ukrayna'ya büyük bir kredi sağlamak için Rusya Merkez Bankası'ndan Ukrayna işgalinin başlangıcında dondurulan 185 milyar avroyu kullanmak istiyordu.

Plan, muazzam siyasi baskıya ve 50 milyar avronun üzerindeki Alman garantilerine rağmen artık başarısız oldu. Bunun yerine AB, kendi bütçesinden tahsis edilmemiş fonlarla güvence altına alınan sermaye piyasaları yoluyla finansman sağlanmasını kabul etti.

Başarısızlık, teknik detayların çok ötesine geçen temel sorunları ortaya çıkarıyor. Bu, uluslararası hukuka ilişkin riskler, küresel mali sistemin istikrarı ve Avrupa'nın harekete geçme yeteneğini güvence altına almak için ne kadar ileri gitmeye istekli olduğu sorusuyla ilgilidir.

Üç temel engel, görünüşte basit bir planın bile gerçeklik nedeniyle neden başarısız olabileceğini gösteriyor.

1. Uluslararası hukuktaki belirsizlik ve emsal eksikliği

Savaş halinde olmayan bir devletin merkez bankası varlıklarına el koyması, uluslararası hukuk açısından keşfedilmemiş bir bölgedir. Belçika Başbakanı Bart De Wever bunu parlamentoda açıkça ifade etti: “Başka bir ülkenin varlıklarının, devlet fonlarının dondurulması daha önce hiç yaşanmamıştı.” Bu yasal gri alan, orijinal planı politik açıdan zehirli hale getirdi.

Avrupa Komisyonu bir acil durum maddesiyle sorunu çözmeye çalıştı. Brüksel, 122. maddeyle yaptırımları süresiz olarak uzatmış ve oybirliğinden sapmayı nitelikli çoğunluğa indirmişti.

Ancak bu teknik çözüm temel endişeleri gideremedi: Rusya zaten Euroclear'a dava açmış ve “küresel misilleme kampanyası” tehdidinde bulunmuştu.

Bu belirsizliğin sonucu ise küresel bir güven sorunu oldu. Avrupa Birliği'nin merkez bankası varlıklarını kamulaştırması, euro ve dolar rezervi tutan tüm ülkelere bir sinyal göndermiş olacak.

Özellikle gelişmekte olan ülkeler döviz rezervlerini çeşitlendirebilir veya Batılı finans merkezlerinden çekilebilirler. Belçika hükümeti özellikle dünya çapında 4 trilyon dolarlık kamu varlığına sahip olan Euroclear'ın büyük ölçüde güven kaybedebileceğinden korkuyordu.

Plan, siyasi irade eksikliği nedeniyle değil, hukuki risklerin tüm Batı mali sistemini istikrarsızlaştırabileceğinin anlaşılması nedeniyle başarısız oldu. En azından bazı AB ülkeleri ekonomik düzenlerinin temelini 185 milyar avro için tehlikeye atmaya istekli değildi.

2. Sorumluluk riskleri ve finansal kriz riski

Belçika takas kurumu Euroclear, dondurulan Rus fonlarının çoğunluğunu elinde tutuyor: 210 milyar euronun yaklaşık 185 milyar eurosu. Bu yoğunlaşma Belçika'yı tüm planın darboğazı haline getirdi.

Rusya'nın başarıyla mahkemeye gitmesi veya misilleme tedbirleri alması halinde Belçika'nın masrafları karşılaması gerekecek. Brüksel hükümeti, yükümlülüklerin ulusal ekonomik çıktının üçte biri kadar olabileceğini hesapladı.

Planın teknik tasarımı riski daha da artırdı. Avrupa Komisyonu, Rus varlıklarının iade edilmesi durumunda bilançosunu dengeleyecek bir senet Euroclear'a vermek istiyordu.

Ancak bu mekanizma yalnızca Euroclear'ın nakit paraya anında erişimi olması durumunda işe yarar. Bir AB yetkilisi şu uyarıda bulundu: “Bu, Euroclear'ı tamamen boşaltabilecek bir mekanizmadır.”

Rusya'nın tehdidi somut ve inandırıcıydı. Moskova, Rusya'da 16 milyar avro değerinde Euroclear varlığını elinde tutuyor ve bunlara el koyabilir. Ek olarak, Rus mahkemeleri Hong Kong ve Dubai'deki Euroclear fonlarına ilişkin talepleri icra edebilir. Rusya'ya yatırılan parayı kaybeden Batılı bankalar da Euroclear'a dava açabilir.

Aynı zamanda, önemli Euroclear çalışanlarını sindirmek için bir Rusya kampanyası da sürüyordu; muhtemelen CEO Valérie Urbain'in korumaları işe almasının nedeni de budur.

Euroclear'ın çöküşünün sonucu küresel bir mali kriz olacaktır. Takas odasının elinde yaklaşık 37 trilyon euro değerinde menkul kıymet ve likidite bulunuyor. Belçika merkez bankası sermaye yetersizliği nedeniyle lisansını iptal ederse dünya çapındaki finans piyasaları kaosa sürüklenir.

Almanya 50 milyar avroluk destek teklif etse de diğer AB ülkelerinin de önemli miktarlarda katkıda bulunmak isteyip istemediği belli değil.

Belçika'nın ablukası siyasi bir inat meselesi değil, risklerin rasyonel bir değerlendirmesiydi. Brüksel hükümeti, sorumluluk sorununu çözümsüz bırakan bir AB planı uğruna küresel mali sistemin istikrarını riske atmayı reddetti.

3. Siyasi bölünme ve farklı ulusal çıkarlar

Rus mallarına ilişkin tartışma AB içindeki derin bölünmeleri ortaya çıkardı. Almanya, Polonya ve Danimarka hızlı çözüm için baskı yaptı ve dondurulan fonların kullanılmasından yana. Belçika, İtalya ve Malta hukuki kaygılarını dile getirdi. Macaristan ve Slovakya, Ukrayna'ya her türlü finansmanı esasen reddetti.

Bulunan uzlaşma çözümü bu ayrımı yansıtıyor. 90 milyar euroluk kredi, Macaristan, Çek Cumhuriyeti ve Slovakya'nın herhangi bir mali yükümlülük üstlenmeyeceği şekilde yapılandırıldı. Çoğunluğa ulaşmak için bu rahatlama gerekliydi.

Aynı zamanda Avrupa Komisyonu, orijinal planı tercih edenler için siyasi bir incir yaprağı olan dondurulmuş varlıklara dayalı tazminat kredisi seçeneği üzerinde çalışmaya devam etme hakkını da saklı tuttu.

Fransa'nın tutumu ulusal çıkarların çelişkisini ortaya koyuyor. Paris, Belçika'da tutulan fonların kullanımını desteklese de, Fransız holdinglerinin kullanımına karşı çıktı. Bu tutum, planı destekleyenlerin bile kendi risklerini almaya istekli olmadıklarını gösteriyor.

Alternatif olan AB'den ortak kredi alınması siyasi açıdan pek mümkün değildi. AB Komisyonu belgesine göre 140 milyar avroluk bir kredi, yıllık 5,6 milyar avroluk faiz ödemesi anlamına geliyor. Fransa'nın neredeyse bir milyar euro, İtalya'nın 675 milyon euro, Belçika'nın ise 200 milyon euro ödemesi gerekecek. Bütçeleri kısıtlı olan ülkeler için bu kabul edilemezdi.

AB, ulusal çıkarların birbirine çok uzak olması nedeniyle ortak bir yol üzerinde anlaşamadı. Bulunan uzlaşma – AB bütçe rezervleri tarafından garanti edilen sermaye piyasaları yoluyla finansman – çoğunluk tarafından bulunan tek çözümdü. Ama aynı zamanda Avrupa'nın kendi iç çelişkileri nedeniyle kriz zamanlarında başarısız olabileceğini de gösteriyor.

Perspektifler: ölmeyecek bir plan

Sermaye piyasaları yoluyla 90 milyar avro toplama kararı, Ukrayna'nın acil mali krizini 2027 yılına kadar çözüme kavuşturuyor. Ancak Rus varlıkları meselesi siyasi açıdan şiddetli olmaya devam ediyor.

Avrupa Komisyonu, tazminat kredisi üzerinde çalışmaya devam etmekle görevlendirildi; bu, orijinal planın kalıcı olarak ortadan kaldırılmadığının bir işareti.

Bu seçeneğin gerçekleşmesi üç faktöre bağlıdır: uluslararası hukuk konularının açıklığa kavuşturulması, Euroclear için güvenilir garantiler ve tüm üye devletleri kapsayan siyasi bir anlaşma.

Her üç gereksinim de şu anda gerçekçi görünmüyor.