Risk, 2026'da bankacılık kurumlarının borsadaki itici gücü olacak: 2-3 önemli operasyon tamamlanırsa İtalyan bankaları Avrupa bankalarından daha iyi performans gösterebilir. Riskler politik ve olumsuz bir makroekonomik senaryo olmaya devam ediyor, ancak sektörün momentumu, temelleri ve nakit getirisi (%9-10) oldukça olumlu. Axiom Alternative Investments CIO'su David Benamou bunu siyah beyaz olarak ortaya koyuyor ve buna göre birleşme ve satın almaların borsa üzerindeki etkisi olumlu: “Bu, daha verimli ulusal şampiyonlar yaratıyor (%45'ten daha düşük bir maliyet/gelir oranıyla), fazla sermaye tahsisini iyileştiriyor ve menkul kıymetlerin yeniden değerlenmesini tetikliyor. Potansiyel olarak bundan en fazla fayda sağlayan önde gelen gruplar – Intesa ve UniCredit – entegrasyon sonrası özsermaye getirisi bu oranı aşabilir %12-14”.
Analiste göre birleşme ve satın alma, “ihale savaşları ve zamlar veya olası hükümet vetoları gibi davaya dahil olan menkul kıymetler üzerinde kısa vadeli dalgalanmalar yaratıyor, ancak aynı zamanda sektörün yükselişi için açık bir orta vadeli destek (2025'te Avrupa bankaları için +%58)”. Kendisi, 2026'nın, %9-10'luk nakit getirisine ek olarak %8-10'luk potansiyel bir artışla, yeni bir patlayıcı yükselişten ziyade kazançların konsolidasyon yılı olacağını açıklıyor
“İtalyan ve Avrupa bankaları açısından borsadaki olumlu eğilimin, 2024-2025'e kıyasla daha az yoğunlukta olsa da, 2026'da da önemli ölçüde devam etmesi gerektiğinin” altını çiziyor. “Yüksek net faiz marjları, sağlam varlık kalitesi ve rekor karlılık (Intesa Sanpaolo ve UniCredit gibi önde gelen İtalyan bankaları için ortalama özsermaye getirisi 2025'te %15-16 civarında) sayesinde son yıllarda gözlenen yükseliş, ECB tahminlerine göre %2 civarındaki istikrarlı faiz oranları ortamından yararlanmaya devam edecek (enflasyon 2026'da %1,7). Kredi hacimlerindeki toparlanma sayesinde net faiz ve diğer bankacılık gelirleri istikrar kazanmalı veya ılımlı bir şekilde artmalı. ve komisyon gelirlerinde artış”. Para politikasının normalleşmesinin (agresif faiz indirimlerinin sona ermesi) ve ılımlı ekonomik büyümenin (avro bölgesi için yaklaşık %1) “önemli bir yükselişi frenleyeceğini” vurguluyor.
Kendisi, İtalyan bankalarının sağlam sermaye oranları (ortalama CET1 >%15), hissedarlara yapılan cömert dağıtımlar (hisse geri alımları ve %9-10 getiri sağlayan temettüler) ve lider gruplar olan Unicredit ve Intesa Sanpaolo'yu güçlendiren devam eden konsolidasyon sayesinde cazip olmaya devam ettiğini söylüyor. “İtalya'daki sektörün, eğer değerlemeler düşük kalırsa (F/K 2026 yaklaşık 9 kat) genel olarak borsadan daha iyi performans gösterebileceğini belirtiyor. Ancak batık kredilerdeki ılımlı artış veya jeopolitik şoklar gibi iyimserliği azaltan risk sıkıntısı yok”.
Analist, birleşme ve satın alma faaliyetinin, halihazırda yoğun geçen 2025'in ardından 2026'da İtalyan bankacılık sektörü için ana katalizör olmayı sürdürdüğü sonucuna varıyor (Unicredit'in Banco Bpm teklifi, Mps'nin Mediobanca'ya yaklaşımı, Mediobanca'nın Banca Generali'ye hamlesi, vb.). Kendisi, “tarihi sektör parçalanmasının ve düzenleyici baskının üstesinden gelmek için gereken ölçeğe ulaşmak için konsolidasyonun kaçınılmaz olduğunu” söylüyor (ECB, dayanıklılığı artırmak için birleşmeleri teşvik etmeye devam ediyor). (İle ilgili Andrea Persili)
Bir yanıt yazın