Reform ihtiyacı: Avrupa'nın büyüme sorunu esasen kendi kararlarının sonucudur

Avrupa bir dizi önemli zorlukla karşı karşıyadır. Ancak en acil ve stratejik açıdan önemli risk, sürekli düşük ekonomik büyüme ve yatırım eksikliğidir. Son 25 yılda Avrupa'nın üretkenliği ABD'nin üretkenliğinin yüzde 30'undan fazla gerisinde kaldı; bu artık teorik değil stratejik öneme sahip bir fark. Avrupa'nın büyüme sorunu aslında kendi kararlarının bir sonucudur ve yeni bir rota belirleyerek kendi kendine de çözülebilir. Eksik olan, doğru alanlarda, yeterli ölçekte ve gerekli hızda kararlı eylemdir.

Geçtiğimiz haftalarda Avrupalı ​​devlet ve hükümet başkanları Davos'ta, gayrı resmi Avrupa Konseyi'nde ve Münih Güvenlik Konferansı'nda tam olarak bu konuları tartışmak ve daha somut eylem planları geliştirmek üzere bir araya geldi. Ancak merkezi bir unsurun hâlâ ihmal edildiği izlenimini ediniyoruz.

Karşılaştığımız büyük zorlukların temelinde ekonomilerimizi verimli bir şekilde finanse etme yeteneği yatmaktadır.

Aşırı karmaşıklık sadece bankacılık sistemini etkilemiyor

Avrupa ekonomik sisteminin merkezi bir bileşeni olarak bankalar çok önemli bir faktör; çünkü artık büyük şirketler, KOBİ'ler (küçük ve orta ölçekli işletmeler, editörün notu) ve özel haneler için tüm Avrupa finansmanının yüzde 75'ini sağlıyorlar. Bankacılık sistemi ve banka bilançoları, Avrupa'nın zorluklarının kolektif olarak ele alınması için özel sermayeyi hızlı bir şekilde harekete geçirmeye yönelik en güçlü mekanizma olmaya devam etmektedir. Doğru politika çerçevesiyle bankalar, finansal istikrara yönelik aşırı riskler yaratmadan Avrupa genelinde insanlara ve işletmelere desteklerini genişletebilirler.

Zamanla aşırı derecede karmaşık bir düzenleyici ve denetleyici sistem Avrupa çapında yerleşik hale geldi ve bu da sermayenin konuşlandırılmasını engelledi. Bunun nedenleri aşırı tedbir ve en düşük ortak paydada anlaşmak için gerekli olan uzlaşma ağıydı. Genel olarak düzenleme, sermaye maliyetini arttırmakta, parçalanma ve yasal belirsizlik yaratmakta, büyümeyi ve uluslararası rekabet gücünü zedelemektedir.

Bu aşırı karmaşıklık sadece bankacılık sistemini etkilemiyor. Avrupa'nın ölçek ekonomisine ve hıza ihtiyaç duyduğu bir dönemde, aşırı riskten kaçınma, enerjiden telekomünikasyona ve ileri sanayiye kadar pek çok sektördeki yatırımları giderek kısıtlıyor.

AB liderlerinin iki hafta önce gösterdiği aciliyet duygusunu ve bu yılın Haziran ayına kadar Tasarruf ve Yatırım Birliği (SIU) konusunda hızlı ilerleme kaydetme planlarını memnuniyetle karşılıyoruz.

Ancak bu tek başına finansmanı serbest bırakmayacak. SIU'nun kaydettiği ilerlemenin gerçek yatırıma dönüşmesi zaman alacaktır. Ancak yatırım ihtiyacının beş yıl sonra değil şimdi karşılanması gerekiyor.

Bu nedenle, Mart ayı Tek Avrupa, Tek Pazar yol haritasına bankacılık sektörünün dahil edilmesi ve önceliklendirilmesi, AB liderlerinin önümüzdeki ay yapılacak Konsey toplantısında bu faktörün önemini açıkça kabul etmeleri ve konuyu geleceğe ertelememeleri büyük önem taşıyor. Birleşik Krallık'ta da benzer adımlar atılması gerekiyor; örneğin İngiltere Merkez Bankası'nın Aralık ayı Finansal İstikrar Raporu'ndan yararlanılması gerekiyor. Bu taahhütlerin 2026 gibi erken bir tarihte somut önlemler ve önemli yeniliklerle sonuçlanması gerekiyor.

Acilen çözülmesi gereken iki önemli konu nedir?

Öncelikle bankaların sermaye gereksinimlerini önemli ölçüde düzene koymamız ve basitleştirmemiz gerekiyor. Bankaların finansal istikrarı hiçbir şekilde tehlikeye atmadan daha fazla ekonomik büyüme için gerekli finansmanı sağlayabilmeleri amacıyla düzenlemeleri yeniden ayarlama fırsatını değerlendirmeliyiz. Bu, düzenlemelerin toplamının altta yatan risklere göre çok yüksek olduğu noktaların dikkatlice değerlendirilmesi ve büyümeyi teşvik etmek için gereksinimlerin ayarlanması anlamına gelir.

İkinci olarak, bankacılık düzenlemelerine ilişkin kararlar alırken genel olarak sadece finansal istikrarı değil aynı zamanda ekonomik büyümenin sonuçlarını da bir faktör olarak dikkate almalıyız. Birleşik Krallık yakın zamanda büyümeyi ve rekabeti teşvik etmek amacıyla mali düzenleyicilerine ikincil bir görev getirerek olumlu adımlar attı. Bu meyve vermeye başlıyor. ESMA ve EBA düzenleyicilerindeki mevcut değişiklikler, Avrupa'nın geri kalanının da aynı yolu izlemesi için bir fırsattır. Aynı zamanda İngiltere Merkez Bankası'nın sermaye incelemesi İngiliz rejimini değerlendirme fırsatı sunuyor. Bu, kültürel bir değişimden daha fazlası ile ilgili, açık bir yetkilendirme ile ilgili. Herhangi bir önemli düzenleyici eylem basit bir soru temelinde değerlendirilmelidir: İstikrarı korurken büyümeyi ve rekabet edebilirliği teşvik ediyor mu, yoksa istemeden kısıtlıyor mu?

Avrupa'da çok önemli bir süreçle karşı karşıyayız. Önümüzdeki aylarda rekabet edebilirlik, bankacılık düzenlemeleri, sermaye piyasaları ve küresel standartlar konularında önemli tartışmalar gerçekleştirilecek. Buna paralel olarak ABD'nin birkaç hafta içinde Basel III kurallarının uygulanmasına yönelik önerilerini yayınlaması bekleniyor; bu önerilerin daha dengeli, sermayeden bağımsız bir kalibrasyonla sonuçlanması bekleniyor. Avrupa ile Amerika arasındaki mevzuat farklılığı daha da artma tehlikesi taşıyor; bunun reel ekonomi üzerinde doğrudan sonuçları var; örneğin daha düşük borç verme kapasitesi ve daha yüksek finansman maliyetleri.

2026 kararları, önümüzdeki on yılda sermayenin kullanılabilirliğini ve büyüme kapsamını şekillendirecek. Kaybedecek zaman yok ve bu önemli reformları geciktirmek için hiçbir neden yok. Avrupa başarılı olmak için ihtiyaç duyduğu her şeye sahiptir: güçlü kurumlar, yüksek tasarruflar, sermaye ve yetenek. Bankacılık sisteminin büyümeyi desteklemek için tüm potansiyelini kullanabilmesini ve kıtamızın temel önceliklerini finanse edebilmesini sağlayacak daha iddialı politikaların zamanı geldi. Bunu başarmak için Avrupa'nın hemen harekete geçmesi gerekiyor.

Bu belirsiz bir teknik sorun değil, sadece bankalarla da ilgili değil. Etkiler hepimizi doğrudan etkiliyor; Avrupa halkını, kurumları ve şirketleri, özellikle de Avrupa'nın büyüme motoru olan küçük ve orta ölçekli şirketleri.

Bu metin, büyük Avrupa bankalarının on bir CEO'sunun ortak misafir katkısıdır. Christian Sewing (Deutsche Bank), CS Venkatakrishnan (Barclays), Jean-Laurent Bonnafé (BNP Paribas), Nicolas Namias (BPCE), Olivier Galvada (Crédit Agricole), Georges Elhedery (HSBC), Steven van Rijswijk (ING), Ana Botin (Santander), Slawomir Krupa (Société Générale), Bill'in yanı sıra Winters (Standart Chartered) ve Sergio Ermotti (UBS).