Federal Rezerv Sandalyesi Jerome Powell, tarihinin en çalkantılı zamanlarından birinde merkez bankasının yıllık röportajında neredeyse kesinlikle son açılış konuşmasını sunacak.
Söz konusu olan, finansal piyasalar için yakın vadeli duygu, Fed'in politika yörüngesinin uzun vadeli yolu ve normal olarak sakrosanst kurumunun büyük siyasi baskı ile karşı karşıya olduğu bir zamanda bağımsızlık izlerini korumaya çalışmanın önemsiz bir dozudur.
Cuma günkü Jackson Hole'daki konuşması Wyoming, Powell'ın ilk yedi yıldan fazla yılı gibi giderse, kendisi ve meslektaşlarının tüm yılın altında olduğu ağırlığı maskelse bile sakin ve toplanan bir kaplama içerecek.
State Street Global Advisors'ın baş yatırım stratejisti Michael Arone, “Fed'in bağımsızlığını korumak, gürültüyü ve aldığı bazı soruları görmezden gelmek ve veri bağımlılığına ve Fed'in ikili görevine odaklanması açısından iyi bir iş çıkardı.” Dedi. Diyerek şöyle devam etti: “Fed'in bağımsızlığı ve Trump yönetiminden açıkça aldığı baskının bir kısmı ile ilgili olduğu için yüksek yolu aldı. Bu yüzden o çizgiyi yürümeye devam edeceğini düşünüyorum.”
Gerçekten de Başkan Donald Trump, Powell ve meslektaşlarına karşı sabit bir davul açtı. İlk döneminin çoğunda olduğu gibi, Trump Powell'ı faiz oranlarını düşürmeye zorladı. Ancak son günlerde cumhurbaşkanının Fed'e yönelik saldırıları sadece para politikasını geçti.
Bu yaz başlarında, Beyaz Saray, Washington, DC merkezinde büyük bir yeniden yapılanma projesi için Fed'e saldırdı. Bu, Trump'ın Powell'ı kaldırmasıyla oynadığı bir dönemle çakıştı, ancak daha sonra fikri geri çekti.
Daha sonra bu hafta yönetim, Fed Valisi Lisa Cook'a odaklanarak onu aldığı iki federal destekli kredi ile ilgili ipotek sahtekarlığı ile suçladı.
Tartışmaların ortasında, Powell konuşmayı, en azından siyasi dikkat dağıtıcı unsurlara kaydırma yapmak için kullanabilir, geçmişte doğrudan hedef almama pratiğine sahip olsa bile.
Politika ve politika
“Bir jab alacak ve Fed bağımsızlığı hakkında konuşacak, çünkü bu noktada gerçekten ne kaybetmesi gerekiyor?” dedi Dan North, Allianz Ticaret Kuzey Amerika'da kıdemli ekonomist. Diyerek şöyle devam etti: “Trump'ın onu yasal olarak ateşleyemeyeceği oldukça açık görünüyor. Kesinlikle ona her türlü muazzam baskı koyabilir. Ve bence Powell'ın merkez bankasının bağımsız kalması gerektiğini söylemesi bir fırsat ve bunu yapacağımız şey bu.”
Siyasetin ötesinde politika var ve bu da meydan okuma olacak.
Konuşma, Powell'ın geniş koşullar hakkındaki görüşlerini sağlamak ve Fed'in uzun vadeli politika hedeflerini tartışmak için zaman alacağını gösteren “ekonomik görünüm ve çerçeve incelemesi” olarak faturalandırılır.
Piyasalar Powell'ın Eylül oranı kesintisini artırmasını bekliyor. 2018'den başlayarak önceki Jackson Hole konuşmalarının her birinde önemli politika değişimleri olduğunu belirtti. Bu ilk konuşmada üç aylık kesintiler için itmekten, 2020'de enflasyonu nasıl göreceği konusunda çok önemli bir geçişe kadar geçen yılın agresif bir Eylül hareketine doğru başını salladı, piyasalar ipuçlarını sandalyenin açılış konuşmasından aldı.
Wall Street Yorumu, biraz daha incelikli bir şekilde, bu sefer benzer beklentileri yansıtıyor.
Goldman Sachs ekonomisti David Mericle bir notta, “Powell'ın Eylül ayında kesin bir şekilde işaret etmesini beklemiyoruz, ancak konuşma pazarlara bir tane destekleyeceğini açıkça belirtmeli.” Dedi.
Bölgesi Jackson Hole etkinliğine ev sahipliği yapan Kansas City Fed Başkanı Jeffrey Schmid, Çarşamba günü CNBC'ye henüz Eylül ayında satılmadığını ve daha fazla veri görmesi gerektiğini söyledi. Aslında, sadece valiler Christopher Waller ve Michelle Bowman, önümüzdeki ay bir hamleyi desteklediklerini açıkça belirttiler.
Mericle, “Eylül ayında kesme konusunda karışık duygular ifade eden FOMC katılımcılarının çoğunun Powell'ın birine itilmesi durumunda bir kesimi desteklemeye istekli olacağından şüpheleniyoruz, ancak bu davayı kendilerine daha fazla veri ile toplantıya yaklaştırmanın daha makul olduğunu düşünecek.” Dedi.
Enflasyon ve işsizlik
İzlenecek kilit noktalar, Powell'ın işgücü piyasasını nasıl karakterize ettiği ve Trump'ın tarifelerinden enflasyon geçişine ilişkin görüşü olacaktır.
Temmuz Fed toplantısından kısa bir süre sonra, Çalışma İstatistikleri Bürosu Temmuz için yetersiz iş büyümesini ve hatta Mayıs ve Haziran aylarında daha zayıf kazançlar duyurdu. Bununla birlikte, çoklu politika yapıcılar işgücü piyasasını tanımlamak için “sağlam” kelimesini kullanmış ve oran kesintileri için daha az aciliyet gördüklerini göstermiştir.
Temmuz toplantısından birkaç dakika sonra, çoğu FOMC üyesinin enflasyon konusunda daha fazla endişe duyduğunu belirtti. Bölgesel Başkanlar, Cleveland'dan Beth Hammack, Atlanta'nın Raphael Bostic ve Kansas City'deki Schmid, Eylül ayına olan ihtiyacı olan şüpheciliği, Trump'ı rahatsız edip pazarı bozabilecek bir pozisyonu dile getirdi.
Powell, Evercore ISI'nin küresel politika ve merkez bankası stratejisi başkanı Krishna Guha, “bazı yatırımcıları hayal kırıklığına uğratabilecek bir Eylül ayına önceden taahhüt etmeyecek ve önceden taahhüt etmeyecek” diye yazdı. Diyerek şöyle devam etti: “Konuşmasının çoğu, politika stratejisi ve enflasyon kontrolü için istikrarlı bir ortam ila daha uzun vadeli çerçeveleme sağlamaya çalışabilir.”
Bu çerçeveleme de kritik olabilir ve şimdiye kadar Wall Street'ten çok az ilgi görüyor.
Beş yıl önce, Covid Pandemi'nin bir fonu ve polis vahşeti üzerine protestolara karşı Fed, “esnek ortalama enflasyon hedeflemesi” olarak adlandırdı. Esasen, çerçeve değişikliği, özellikle yeterince temsil edilmeyen gruplar için işsizlik daha yüksekse, Fed'in enflasyonun sıcak çalışmasına izin verecektir.
Önümüzdeki birkaç yıl boyunca, enflasyon 40 yıldan fazla bir sürede en yüksek seviyeye ulaşırken Fed patladı. Çoğu yetkili, enflasyonun değişimini hedefleyen enflasyonun enflasyonun “geçici” olduğu görüşünde bir rol oynamadığını söylerken, politika bir retooling alması muhtemeldir, Fed enflasyonun arttığı görülürse önleyici eylemi içeren önceki enflasyon duruşuna geri döner.
Deutsche Bank şefi ABD ekonomisti Matthew Luzzetti, “2020'de yeni çerçevenin benimsenmesi, Fed'in gecikmesinin ve önemli enflasyon aşımının arkasındaki birincil faktör olmasa da, bu sonuca katkıda bulundu.” Dedi. “Bu nedenle, Powell'ın Jackson Hole'daki konuşmasının, Fed'in bu gerçeği yansıtacak daha uzun vadeli hedeflerdeki ifadesinde değişiklikleri vurgulamasını bekliyoruz. Özellikle, konuşmanın 2020 değişikliklerini geri almayı ve önleme için birincil rolün geri kazanılması çağrısında bulunmasını bekliyoruz.”
Luzzetti, Cuma konuşmasının “tartışmasız daha önemli bir zamanda gelmeyebileceğini” de sözlerine ekledi ve Powell'ın işgücü piyasasındaki tonunu değiştirmesini bekliyor.
Powell'ın konuşması sabah 10'da sunulacak. Konferans Cumartesi günü tamamlanıyor.
Bir yanıt yazın