Resmi konuşma iyimser bir ufuk sunuyor, ancak ilerlemeyi petrol şirketi içindeki yapısal bir iyileşmeye değil, Hazine'nin eylemlerine atfediyor. Bu anlamda Pemex'in mali bağımsızlığı, hükümet yönetimine ve işleyişini sürdüren vergi sübvansiyonlarına bağlı olmaya devam ediyor.
Derecelendirme kuruluşu HR Ratings bu hedefi dikkatle izliyor. Firmanın ekonomik analiz direktörü Félix Boni, Pemex'in daha az da olsa yine de federal hükümetten desteğe ihtiyaç duyacağına inanıyor. “Bugün orta düzeyde bir pozisyonumuz var, 2027'de (Hazine desteğinin) bu yıl görülenlere göre daha düşük bir seviyede devam etmesi gerektiğini düşünüyoruz” dedi.
Boni'ye göre en olası senaryo, Pemex'in borcu azaltma hedefine ulaştığı sürece 2028 yılına kadar destek ihtiyaçlarını kademeli olarak azaltabilmesi. “Evet, (desteklerde) bir azalma olacak ama var olmaya devam edecek; 28'inden itibaren buna artık gerek kalmayacağını varsayıyoruz, ancak bu kesinlikle bu yıl ve 2026'da borcun ne kadar azaltılabileceğine bağlı.”
2025'in üçüncü çeyreğinin sonunda Pemex'in toplam mali borcu, 2024'ün aynı döneminde bildirilen 1,97 trilyona kıyasla %6,8 düşüşle 1,84 trilyon pesoya (yaklaşık 100,3 milyar dolar) ulaştı. Bu bir rahatlama işareti olsa da, yükümlülüğün büyüklüğü dünyadaki devlet petrol şirketleri arasında en yüksek borçlardan biri olmaya devam ediyor.
Petrol taahhüdü
Pemex Genel Müdürü Víctor Rodríguez, Temsilciler Meclisi huzurunda yaptığı konuşmada, hedefin bu borcu 2025 sonuna kadar 85 milyar dolara düşürmek olduğunu yineledi. Ancak amortisman hızı ve vadelerin yakın olması, kısa vadede mali özerkliğe ulaşma olasılığını sınırlayacak.
Finans Direktörü Juan Carlos Carpio ise şirketin istikrara kavuşturulmasında devlet desteğinin belirleyici olduğunu vurguladı ve beklentinin 2026 yılı sonuna kadar toplam borçta %10'luk bir azalma sağlanması olduğunu belirtti.
Carpio ayrıca kredi notundaki iyileşmelerin piyasaların ve yatırımcıların Pemex'e olan güveninin güçlenmesine katkı sağladığına dikkat çekti ancak toparlanma için hala zemin olduğunu kabul etti. İK Derecelendirmeleri de dahil olmak üzere kuruluşlar, şirketin mali durumunun sürdürülebilirliği konusunda temkinli bir bakış açısına sahiptir.
28 Ekim'de HR Ratings, Meksika'nın ülke notunun görünümünü negatiften durağana yükselterek HR BBB+ seviyesinde tuttu. Karar, mali açık üzerindeki baskının azalmasına ve 2025'i GSYH'nin %52,2'si seviyesinde kapatması beklenen kamu borcunda ılımlı bir azalmaya dayanıyordu.
Bu ayarlamaya paralel olarak Pemex de durağan görünümde bir not elde etti. Boni, “Pemex'e her zaman federal hükümetle aynı notu verdik, çünkü uzun zamandır hükümetin Pemex'i her zaman destekleyeceğini gördük. Petrol şirketinin karmaşık bir durumu olmasına rağmen dördüncü çeyrekte net borcun ne ölçüde azaltılabileceğini göreceğiz” dedi.
Karşı faktörler
Bu desteğe rağmen yapısal faktörler ağırlığını sürdürüyor. Analist, “Ham petrol üretiminin kendisi de düşüyor, özellikle de küresel rakamdan yoğunlaşmaları çıkarırsak. Aynı zamanda iç pazar için daha fazla ham petrol talep eden ve dolayısıyla ihracat için daha az kalan ve daha düşük gelire sahip olan rafinerilerdeki üretimi de artırıyoruz” diye ekledi.
Ham petrol ihracatındaki düşüş ve uluslararası petrol fiyatlarındaki düşüş mali sonuçlara yansıdı. Pemex'in gelirleri üçüncü çeyrekte yıllık %11,1 düşüşle 2024'teki 426.121 milyon pesodan 2025'te 378.880 milyon pesoya yükseldi.
Öte yandan satış maliyetleri %10,28 oranında azalarak 341.561 milyon pesoya ulaştı ve bu da gelirdeki düşüşün kısmen telafi edilmesine yardımcı oldu. Düşüş, ulusal satışlarda daha yüksek vergiler kaydedilmesine rağmen yeniden satış amaçlı alımların azalması ve maden çıkarma ve arama haklarının ortadan kaldırılmasından kaynaklandı.
Meksika Menkul Kıymetler Borsası'na bildirilen zararlar, düşük satışlara, finansal varlıkların değer düşüklüğüne, türevlerdeki zararlara ve yüksek vergilere bağlandı. Küresel fiyatlandırma bağlamı da faaliyet marjlarını etkiledi.
Ayrıca, özel sermayenin petrol zincirine giderek artan katılımı, Pemex kaynaklarının akışına yönelik yeni değişkenler ortaya çıkarıyor. HR Ratings'e göre şirket, özel sektörle ortaklıklardan elde edilen tasarrufların yatırım ve likiditeye yansıyacağına inanıyor ancak gerçek etkisinin henüz kanıtlanması gerekiyor.
Bir yanıt yazın