Medya grubu Warner Bros. Discovery'nin (WBD) yönetim kurulu, oybirliğiyle hissedarlarına hisselerini Paramount Skydance'e ihale etmemelerini tavsiye ediyor. Yetersizdir, değeri çok azdır ve tek kelimeyle çok risklidir. Netflix'in devralma teklifi birçok açıdan üstün.
Reklamdan sonra devamını okuyun
Bu, yönetim kurulunun Çarşamba günü WBD hissedarlarına yazdığı bir mektuptan ortaya çıkıyor. Komite, Netflix ile imzalanan devralma anlaşmasının takibini sürdürüyor. Netflix'in Warner Bros.'u satın alarak hisse başına 23,25 dolar nakit ödeyeceği ve kendi hisselerine 4,50 dolar ekleyerek toplamda 83 milyar dolar civarında olacağı tahmin ediliyor.
Ayrıca mevcut WBD hissedarları, spor hakları ve haber kanallarına sahip Discovery Global adında bağımsız bir şirket olarak varlığını sürdürecek olan Discovery bölümünü elinde tuttu. Devralana kadar WBD bağımsız olarak faaliyet göstermeye devam edebilir. Devralma gerçekleşirse Netflix, WBD'ye 5,8 milyar dolar tazminat ödemek zorunda kalacak.
Paramount daha fazlasını sunuyor ancak daha az kesinlik sunuyor
Paramount Skydance (PSKY) daha fazla para, yani 108 milyar dolar teklif ediyor, ancak aynı zamanda Discovery de dahil olmak üzere WBD grubunun tamamını yutmak istiyor. Ancak teklifin, yönetim kurulunun işaret ettiği gibi kancaları ve gözleri var. Bir yandan PSKY, satın alma işlemini tamamlamak için en az bir yıla, belki de bir buçuk yıla ihtiyaç duyacağını söylüyor. Bu arada WBD'nin faaliyetlerini sınırlaması gerekecek, bu da grubun değerini düşürecek ve ek maliyetlere yol açacaktır.
Öte yandan WBD yönetim kurulunun bakış açısına göre PSKY'nin planı kesinlikle klasik bir devralma değil, kaldıraçlı satın alma olarak adlandırılan bir plan. Bu, yalnızca satın alınan şirketin nakit akışından ödenmesi gereken kaldıraçlı bir devralmadır. Yaklaşık 14 milyar dolarlık piyasa değeriyle PSKY kesinlikle çok küçük.
Tarihteki en büyük kaldıraçlı satın alma
Reklamdan sonra devamını okuyun
PSKY kendi değerinin neredeyse yedi katını sunuyor. Bu, onu finans tarihindeki en büyük kaldıraçlı satın alma işlemi yapacak. PSKY'de yaklaşık 50 milyar dolar kayıp var.
Özellikle PSKY'nin negatif serbest nakit akışından muzdarip olması ve çok düşük bir kredi notuna (“çöp notu”) sahip olması nedeniyle bu dağ kadar parayı nereden bulacağı belli değil. Devralma tamamlanana kadar uzun süre içinde WBD, PSKY ve olası finansörler açısından pek çok şey olabilir.
PSKY ayrıca 5,8 milyar dolarlık iptal ücreti teklif etse de aslında değeri yalnızca 1,1 milyar dolar. WBD, PSKY teklifini kabul ederse Netflix'e 2,8 milyar dolar ceza ödemek zorunda kalacak. Ayrıca, PSKY koşullarında gerçekleştirilemeyen finansal işlemlerden dolayı tahminen 350 milyon dolar ek faiz ve muhtemelen 1,5 milyar dolar kayıp söz konusu.
Buna karşılık Netflix, ayda yaklaşık bir milyar dolarlık serbest nakit akışı ve 400 milyar dolarlık teorik piyasa değeriyle mali açıdan güçlü. Bu, WBD sahiplerine vaat edilen nakit getirisi o kadar yüksek olmasa bile teklifini çok daha cazip hale getiriyor. Karar hissedarlara aittir.
(ds)
Bir yanıt yazın