Oracle'ın yapay zeka destekli borç yükü, yatırımcıları kazançlar öncesinde gergin hale getiriyor

için inişli çıkışlı bir yıl oldu Kahin Yatırımcılar, yazılım devinin yapay zeka patlamasındaki konumunun gücünü değerlendirmeye çalışıyor.

Hisse senedi, 2001'den bu yana en kötü ayı olan Ekim'deki %23'lük düşüşün ardından bile bu yıl %30'dan fazla artış gösterdi. Kasım ayında biraz toparlandı ve Salı itibarıyla ay için neredeyse %10'luk bir artış kaydetti.

Şirketin Çarşamba günkü ikinci çeyrek mali kazanç raporuna girerken, yönetim ve yeni atanan CEO'lar Clay Magouyrk ve Mike Sicilia üzerinde, Oracle'ın şirketin agresif altyapı planlarını finanse etmeye devam ederken aynı zamanda Wall Street'i yapay zeka destekli hiper büyüme hikayesinin bozulmadan kaldığı konusunda ikna etmeye devam edebileceği yönündeki baskı artıyor.

Son aylarda Oracle, büyük ölçüde OpenAI ile Eylül ayında ortaya çıkan 300 milyar dolarlık bir anlaşma nedeniyle yapay zeka alanında daha merkezi bir oyuncu olarak ortaya çıktı; bu, yapay zeka girişiminin 2027'den başlayarak yaklaşık beş yıl boyunca bilgi işlem gücü satın almasını içeren bir anlaşma.

Oracle'ın bilgi işlem gelişimini finanse etmek, yığınla borç gerektirecek. Citi'ye göre Oracle, eylül ayı sonlarında teknoloji endüstrisindeki en büyük borç ihraçlarından biri olan jumbo tahvil satışından 18 milyar dolar topladı ve şirket şu anda finansal olmayan firmalar arasında yatırım düzeyinde borç veren en büyük ihraççı konumunda.

Citi'nin ABD yatırım sınıfı kredi stratejisi başkanı Daniel Sorid, Cuma günü yatırımcılarla yaptığı ve gazetecilere tekrarı sunulan bir video görüşmesinde, “Karşı karşıya olduğumuz ve muazzam miktarda sermaye gerektirecek türden bir dönüşümle ilgili olarak bir kredi yatırımcısı olarak doğası gereği rahatsız edici bir şeyler var” dedi.

Oracle, New Mexico ve Wisconsin'deki veri merkezlerine bağlı bankalardan oluşan bir konsorsiyum aracılığıyla milyarlarca dolarlık inşaat kredisi sağladı. Citi analisti Tyler Radke, Oracle'ın önümüzdeki üç yıl boyunca her yıl kabaca 20 ila 30 milyar dolar arasında borç toplayacağını tahmin ediyor.

FactSet'e göre, ağustos ayı itibarıyla şirketin kira yükümlülüklerini de içeren kısa vadeli ve uzun vadeli borcu bir önceki yılki 84,5 milyar dolardan 111,6 milyar dolara yükselirken, nakit ve benzerleri bu aralığın üzerinde 10,6 milyar dolardan 10,45 milyar dolara geriledi.

Oracle, OpenAI gibi müşterilerden gelen artan talebi karşılamak için yeterli kapasite oluşturmayı hedeflerken, şirketin borç piyasası dışındaki kaynaklardan faydalanıp yararlanmayacağı sorgulanıyor.

RBC Capital Markets yazılım analisti Rishi Jaluria bir röportajda, “Oracle, bilanço dışı olanaklar, borç artırma, özsermaye ihraç etme veya belki de yabancı bir yatırımcının, yani bir devlet servet fonunun ilgisini araştırmak gibi tüm seçenekleri değerlendirecek” dedi. Jaluria hisse senedinin tutulmasını tavsiye ediyor.

CNBC'ye konuşan bir kredi yatırımcısı şunu vurguladı: Meta'nın Yapay zeka veri merkezi geliştirme için kullanılan bir tür finansman düzenlemesi olarak, iki kuruluş arasındaki ortak girişim olan Blue Owl Capital ile 27 milyar dolarlık anlaşma.

Piyasa aynı zamanda Oracle'ın, veri merkezlerini ayakta tutmak için gereken ön sermaye miktarını azaltmak amacıyla tedarikçi finansman seçeneklerini kullanıp kullanamayacağını tartışıyor; buna tedarikçilerle uygun finansman koşullarının güvence altına alınması da dahil. NvidiaBir kredi yatırımcısı CNBC'ye şunları söyledi: Ancak bu senaryoda Nvidia çipleri teminat olarak kullanılacak ve bu da GPU'nun değer kaybıyla ilgili endişeleri artıracak.

Oracle sözcüsü yorum yapmaktan kaçındı.

Sorid'in bahsettiği rahatsızlık, Oracle'ın 5 yıllık kredi temerrüt swaplarının son yılların en yüksek seviyelerine çıkmasına neden oldu. Kredi temerrüt swapları, yatırımcılar için sigorta gibidir; borçlunun borcunu ödeyememesi durumunda koruma için alıcılar ödeme yapar. Tahvil yatırımcıları CNBC'ye yapay zeka ticaretine bağlı riskten korunmanın popüler bir yolu haline geldiklerini söyledi.

Barclays'deki kredi analistleri ve Morgan Stanley Müşterilere Oracle'ın 5 yıllık CDS'sini satın almalarını tavsiye ediyoruz. Barclays analistlerinden Andrew Keches geçen ay analistlere yazdığı bir notta Oracle'ın kredi gidişatının iyileşmesi için bir yol görmediğini söyledi. Kasım ayı sonlarında Morgan Stanley analistleri, Oracle'ın CDS'sinin sadece tipik kredi yatırımcılarını değil, bu tür finansal araçlarda daha az deneyimi olan “turistleri” de cezbettiğini söyledi.

Yatırımcılar şirketin harcama planlarının haklı olup olmadığını ölçmeye çalışırken, Oracle'ın gelir büyümesi ve birikmiş işleri yakından izlenecek. StreetAccount'a göre analistler, son çeyrekte gelirin %15 artarak 16,2 milyar dolara çıkmasını bekliyor.

StreetAccount, sözleşmeli gelirin henüz tanınmayan bir ölçüsü olan kalan performans yükümlülüklerinin 500 milyar doları aşmasının beklendiğini söylüyor; bu, bir önceki yıla göre beş kattan fazla bir artışa işaret edecek. Oracle'ın Eylül ayında RPO'ların %359 artışla 455 milyar dolara yükseldiğini açıklaması, şirketin hisselerinin 1992'den bu yana en iyi tek günlük performansı olan %36 artmasına neden oldu.

O zamandan beri hisse senedi bu kazanımların hepsini ve ardından bazılarını sildi.

DA Davidson analistlerinden Gil Luria, altyapının ötesinde Oracle'ın çok daha yüksek marjlar sağlayan temel veritabanı işini yakından izleyeceğini söyledi. Bunun, şirketin sermaye piyasalarına gitme konusunda ne kadar esnekliğe sahip olduğunun belirlenmesine yardımcı olacağını söyledi.

Hisse senedini tutmayı öneren Luria, “Oracle borç yükünü kaldırabilir” dedi. “Fakat buradan daha fazla sermaye toplamak için daha fazla nakit akışına ihtiyaçları var.”

KOL SAATİ: Oracle 'sadece vaatlerden değil' uygulamadan da bahsetmeli