Kevin Warsh Fed'e faiz indirimi konusunda büyük bir 'aile kavgasıyla' karşı karşıya geliyor

Eğer yeni Federal Reserve Başkanı Kevin Warsh hala para politikası konusunda “iyi bir aile kavgası” için can atıyorsa, faiz indirimleri konusunda silahlarını bırakmadığı takdirde büyük olasılıkla bir kavga alacaktır.

Enflasyonun hızla yükselmesi ve Hazine getirilerinin artmasıyla birlikte Warsh'un Federal Açık Piyasa Komitesi ile herhangi bir rahatlama havası içinde karşı karşıya gelmesi muhtemel değil. Aslında son zamanlarda birçok yetkili Fed'in önümüzdeki dönemde faiz artırımları için seçeneklerini açık tutması gerektiğini vurguladı.

Görevden ayrılan Vali Stephen Miran, indirimler için uluyan yalnız bir kurt gibi görünse de, bir Fed başkanının politika yapıcı arkadaşlarına meydan okumaya ve kesintiler için baskı yapmaya çalıştığını görmek daha da büyük bir etki yaratacaktır.

Yıllar boyunca Warsh'ı, daha önceki Fed yöneticisi olarak görevinden bu yana Fed politikasıyla kamuoyundaki yüksek profilli anlaşmazlıklarına kadar izleyenler, onun faiz indirimi için güçlü argümanlar ortaya koymasını bekliyorlar. Sorun şu ki, en azından kısa vadede kaybetme ihtimali var ve bu durum yeni merkez bankası lideri için bazı ilginç iletişim sorunlarına yol açıyor.

Warsh'un yönetim kurulunda olduğu önceki dönemde Philadelphia Fed'de görev yapan eski Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester, “Onu çalışırken gördüm. Kararlarını ekonomiye bakış açısına dayandırıyor ve hatta neden genel olarak faiz indirimlerini tercih edeceğine dair argümanları, ekonomide yapısal olarak neler olduğuna dair okumalarına dayanıyordu” dedi. “Şu anda bu argümanları inandırıcı bir şekilde sunabileceğini düşünmüyorum çünkü bir enflasyon sorunumuz var.”

Aslına bakılırsa artan enflasyon, Warsh'un ilk ve öncelikli politika sorunu olacak.

Warsh, resmi olarak Trump yönetiminin mevcut fiyat artışlarına ilişkin tutumunun çoğunu yineledi; esas olarak bu artışların geçici olduğu ve İran'daki mücadele sona erdiğinde ve artan üretkenlik gibi çeşitli enflasyonu düşürücü güçler devreye girdiğinde ortadan kalkacağı yönünde.

Ancak bu argümanlar, enflasyon seviyelerinin son yılların en yüksek seviyelerinde olması nedeniyle artık daha zorlu bir kitleyle karşı karşıya.

Warsh, Senato onay duruşması sırasında “aile kavgası” açıklamalarını yaptı; bu açıklama, Fed hakkında yaptığı diğer iğneleyici yorumların yanı sıra, merkez bankası gözlemcilerinin özel olarak geri gelip onu rahatsız edebileceğini söylüyor.

Nisan sonunda yapılan son toplantıda, merkez bankasının faiz belirleme kolu olan Federal Açık Piyasa Komitesi'nin üç üyesi politika açıklamasına karşı oy kullandı.

Oylamada, yatırımcıların bir sonraki hamlenin faiz indirimi olacağını ima eden bir cümlesi yer aldı: “Komite, federal fon oranı hedef aralığına yönelik ek ayarlamaların kapsamı ve zamanlamasını değerlendirirken, gelen verileri, gelişen görünümü ve risk dengesini dikkatle değerlendirecek.”

Ancak Warsh'un Fed üzerinde hızlı bir iz bırakmasına olanak tanıyan şey tam da bu anlaşmazlıktır. Diğer 11 FOMC seçmeninin dengesini bunu ortadan kaldırmaya ikna ederek, bu tür “ileriye yönelik rehberlik” konusunda sık sık dile getirdiği küçümsemesini daha da artıracak ve aynı zamanda paneli ortak bir hedef etrafında, yani gelecekteki hamleler için isteğe bağlılığın korunması etrafında toplayacaktır.

Wrightson ICAP baş ekonomisti ve Fed'in iç entrikalarının önde gelen seslerinden biri olan Lou Crandall, “Orada çok fazla karşıt düşünceyle karşılaşıyorsunuz. Kevin Warsh, deneyimi açısından çok şanslı bir adam. Aile kavgaları genellikle yapıcı sonuçlara yol açıyor” dedi.

“Bir yandan bunu bir sıkılaştırma sinyali olarak değil, sadece daha agnostik iletişim çerçevesine geçiş olarak sunabilir” diye ekledi. “Ona yardımcı olacak bir halkla ilişkiler unsuru var. Komitenin ilk toplantısında fiilen daha kısıtlayıcı bir duruş sergilemek için elini zorladığını söylemesine gerek yok.”

Ancak Warsh'un sorunları bitmekten çok uzaktı.

Başkan Donald Trump, faiz oranlarının düşmesini beklediğini açıkça ifade ederek yeni başkanı aday gösterdi. Warsh'un bunu başaramaması durumunda, Trump'ın görevden ayrılan Başkan Jerome Powell ile olan ilişkisinin aynısını kurabilir: sık sık kişisel saldırılara sahne olan ve sonuçta Adalet Bakanlığı'nın da dahil olduğu sürekli bir çatışmanın yanı sıra yönetim ile merkez bankası arasında tarihsel olarak benzeri görülmemiş düzeyde bir anlaşmazlık.

Öyleyse Warsh'un komitenin kararını sunması ve ardından toplantı sonrası basın toplantısında aynı fikirde olmadığını ve çabaladığını ancak yandaşlarını kesinti yönünde oy vermeye ikna edemediğini belirtmesi mi bırakılacak?

FOMC'nin iç işleyişine aşina olanlar bunun pek olası olmadığını söylüyor, çünkü bu Warsh'un güvenilirliğini daha da zayıflatmaya hizmet edecek.

“Bu onun başkan olarak gücünü zayıflatır. Başkanın görevinin bir kısmı da komitenin fikir birliğine varmasını sağlamaktır.” dedi eski Cleveland başkanı Mester.

Fed yetkililerinin toplantı odasına girip pozisyonlar çıkardıkları yönünde bir algı olsa da, 1985'ten 2024'e kadar Fed'de çeşitli kademelerde görev yapan Mester, bunun gerçekte bu şekilde yürümediğini söyledi.

“Başkan Powell ve önündeki sandalyeler, Ben [Bernanke] ve Janet [Yellen]Her ikisi de insanların nerede olduğunu bilsinler diye her katılımcıyı toplantıdan hemen önce aramaya özen gösterdiler” dedi. “Uzlaşmaya doğru ilerleme FOMC yapısının bir parçası ve ayrılmaz bir parçası.”

Warsh'un gelişiyle yönetim kurulundan ayrılan eski Başkan Miran, hafta başında Bloomberg News'e verdiği röportajda “Fed'deki insanların tartışmalara duyarlı olduğunu anlamanın önemli olduğunu” söyledi. Katıldığı altı toplantıda faiz kararlarının her birine karşı oy kullanan Miran, diğer yetkililerin de kendisinin muhalif iddialarına “cevap vermeye başladığını” ancak bunun zaman aldığını kaydetti.

Warsh'la çalışanlar, mevcut Fed atmosferinde ideal olmayan koşullara rağmen onun bu işi yapmaya hazır olduğunu söylüyor.

Oranlarla ilgili temel konuların yanı sıra, yeni başkan ek iletişim zorluklarıyla da karşı karşıya.

Sadece rehberlik sağlamaya karşı değil, aynı zamanda Fed'in bireysel yetkililerin faiz beklentilerine ilişkin övündüğü “nokta grafiği”ne de karşı çıktı ve hatta her toplantıdan sonra basın konferanslarına ev sahipliği yapma konusundaki endişelerini gösterdi; bu, Powell'ın başlattığı ve basınla üç ayda bir yapılan toplantılar şeklindeki önceki uygulamadan sapan bir süreçti.

Fed'in eski para işleri başkanı ve şu anda Yale'de profesör olan Bill English, Warsh'la birlikte çalıştı ve onu “insanlarla çalışma konusunda iyi ve bence önümüzdeki sayısız konu arasında makul bir fikir birliği bulmaya çalışacak” olarak nitelendirdi.

English, “En azından yıllar önce vali olduğu dönemde gördüğüm kadarıyla, komiteyle kavga etmek isteyecek türden bir adama benzemiyor” dedi. “Tahminimce, fikir birliği bulmaya çalışacak ve komiteyi zaman içerisinde argümanlar ve verilerle harekete geçirecek bir başkan olmaya devam etmek isteyecek.”