Japonya'nın düşen reel ücretleri Başbakan Takaichi'nin 'Abenomik' iddiasını alt üst etti

Japonya Başbakanı Sanae Takaichi göreve başlamasından sadece birkaç hafta sonra, ekonomiye 'Abenomik' yaklaşımını tehdit eden reel ücretlerin düşmesi şeklinde erken bir zorlukla karşı karşıya kalır.

Çalışma Bakanlığı'nın Perşembe günü yayınladığı veriler, reel ücretlerin Eylül ayında art arda dokuzuncu ay düştüğünü gösterdi. Yıllık bazda bakıldığında ise 2021'den bu yana artış göstermemesi hane halkının satın alma gücü üzerindeki baskıyı vurguluyor.

Elbette nominal ücretler artıyor ama enflasyon gerçek gelirleri aşındırdı. Eylül verileri, nominal ücretlerin yıllık %1,9 arttığını, reel ücretlerin ise %1,4 düştüğünü gösterdi.

Bu, Takaichi'nin merhum Shinzo Abe tarafından savunulan ve üç temel üzerine inşa edilen bir politika olan “Abenomics” ruhunu yeniden canlandırmaya söz vermesiyle geldi: ultra kolay para politikası, agresif mali teşvik ve yapısal reformlar.

Reuters'e göre Japonya'nın ilk kadın başbakanı göreve geldikten birkaç hafta sonra hane halkının artan fiyatlarla başa çıkmasına yardımcı olmak için 13,9 trilyon yen (92,2 milyar dolar) harcama paketi planlamaya başladı.

Nikkei, paketin elektrik ve gaz faturalarına yönelik sübvansiyonların yanı sıra küçük ve orta ölçekli şirketlere ücretleri artırmaya yönelik yardımları da içeren 10 trilyon yen'in üzerinde olduğunu bildirdi.

Ancak bu harcama planları Japonya'nın daha geniş enflasyon mücadelesiyle çatışabilir.

Temel enflasyon, Japonya Merkez Bankası'nın %2'lik hedefini üst üste 41 ay boyunca aştı ve Eylül ayında %2,9'a ulaştı. Hane halkı harcamaları o ay sadece %1,8 arttı ve ekonomistlerin %2,5'lik beklentilerini kaçırdı.

Capital Economics'in Asya Pasifik başkanı Marcel Thieliant şu uyarıda bulundu: “Kamuoyu anketleri Japon seçmenlerin bir numaralı endişesinin enflasyon olduğunu gösteriyor. Eğer Takaichi enerji sübvansiyonları veya nakit transferleri gibi popülist önlemlerle karşılık verirse, bu sadece enflasyonist baskıları artıracaktır.”

Japonya'nın enflasyonla mücadele için sınırlı mali alanı da olabilir. HSBC Asya Ekonomisti Justin Feng, devlet tahvilleriyle finanse edilen aşırı büyük bir teşvik paketinin “Japonya'nın mali güvenilirliğini potansiyel olarak azaltabileceğini” söyledi.

Uluslararası Para Fonu verilerine göre, ülkenin borç/GSYH oranı, 2023 itibarıyla neredeyse %250 ile dünyadaki en yüksek oranlar arasında yer alıyor.

Yüksek enflasyon, Takaichi'yi faiz oranlarını düşük tutmayı destekleyen genişletici para politikasına ilişkin duruşunu yumuşatmaya zorlayabilir, çünkü bu yen zayıflatabilir ve ithal malların maliyetlerini artırabilir.

Feng, “En son reel ücret verileri Japonya'nın kalıcı enflasyonist baskılarını yansıtıyor. Japonya Merkez Bankası proaktif olarak zamanında tepki göstermezse eğrinin gerisinde kalma riskiyle karşı karşıya kalır” dedi.

BOJ, geçen ay üst üste altıncı toplantısında gösterge faiz oranını değiştirmeden %0,5'te tuttu; Başkan Kazuo Ueda'nın merkez bankasının enflasyonla mücadelede “eğrinin gerisinde olmadığını” söylediği bildirildi.

BOJ'un geçen yılki politika sıkılaştırma kampanyasına yönelik sert eleştirisinden çok daha yumuşak bir duruş sergileyen Takaichi'nin bu ayın başında parlamentoya ülkenin sürdürülebilir enflasyona ulaşamadığını söylemesi, merkez bankasının faiz oranlarını artırmada yavaş gitmesi gerektiğinin sinyalini verdi.

Merkez bankası, fiyat ve ücretlerin arttığı bir “erdemli döngü” gördüğünde oranları artıracağını belirtti.

Feng, “Yeni siyasi ortamda, Japonya Merkez Bankası'nın para politikasını sıkılaştırması için çıta artık daha yüksek” dedi.

Ancak bu BOJ'un mutlaka caydırılacağı anlamına gelmiyor. Feng, “Mevcut politika normalleştirme süreci kademeli olarak devam edecek. Bizim görüşümüze göre, gelecekteki faiz artırımlarına ilişkin soru, olup olmayacağı değil, ne zaman olacağı meselesidir” diye ekledi. Capital Economics'ten Thieliant, BOJ'un politika faizini 2027 yılına kadar %1,5'e çıkaracağını tahmin ediyor.

Analistler CNBC'ye enflasyonu kontrol altına almanın Takachi yönetimi için çok önemli olduğunu söyledi ve bazı BOJ yönetim kurulu üyeleri enflasyonist baskılarla mücadele etmek için oranların artırılması çağrısında bulundu.

Fujitsu Gelecek Çalışmaları Merkezi'nin özel danışmanı Tomohiko Taniguchi, geçen ay CNBC'nin “Squawk Box Asia” programına verdiği demeçte, Japonya'da emekli maaşı alan büyük bir emekli nüfusu ve sabit gelirli olanların enflasyonu onlar için “çok acı verici” hale getirdiğini söyledi.

Finansal hizmetler firması Monex Group'un uzman direktörü Jesper Koll da Ekim ayında şunları söyledi: “Japonya'da enflasyon altı ila dokuz ay içinde hâlâ %2'nin altında olmazsa, bu kabinenin popülaritesi düşecek çünkü [for] Japon halkının bir numaralı, iki numaralı, üçüncü endişesi enflasyondur.”