Dax çöktü, altın zayıfladı, dolar yükseldi: Enflasyon korkusu finansal piyasaları sarsıyor

Finansal piyasalarda da uzayacak bir Orta Doğu savaşı korkusu büyüyor ve yatırımcıların kaçmasına neden oluyor. Salı günü Asya borsalarında satışlar başladı ve Güney Kore Kospi endeksi yüzde 7 düştü. Alman borsa endeksi daha sonra yüzde 4'e kadar düşüş yaşadı ve öğleden sonra 23.600 puanın biraz üzerinde durdu. Bu, Dax'ın Pazartesi günkü 600 puanlık kaybının ardından 1000 puan kaybettiği anlamına geliyor. ABD borsaları yüzde 2 civarında kayıplarla işlem görmeye başladı.

Artan enerji fiyatları nedeniyle enflasyonun yeniden alevlenebileceği endişesi artıyor. Pek çok analiz stagflasyon konusunda uyarıda bulunuyor; fiyatlar artabilir (enflasyon) ve ekonomik büyüme durabilir (durgunluk). Bu, merkez bankalarının yeni zorluklarla karşı karşıya olduğu anlamına geliyor. Enflasyon yeniden canlanırsa faiz artırımı gündeme gelebilir.

Bu senaryo, savaşın başlamasından sonraki ilk işlem gününde önemli bir rol oynamadı: Pazartesi günü DAX yüzde 2'den fazla düştü, ancak herhangi bir panik belirtisi yoktu. ABD'de borsalar ilk kayıplarını bile tamamen telafi etti.

Görünüşe göre yatırımcılar ilk olarak ipuçlarını ABD ve İsrail'in İran'daki hedefleri zaten bombaladığı geçen Haziran ayından aldılar. O zamanlar on iki gün sonra her şey bitmiş, petrol fiyatları yeniden düşmüş, borsalar toparlanmıştı.

Şu anda öyle görünmüyor. Petrol fiyatları Salı günü de yükselişini sürdürerek öğle vakti neredeyse 85 dolara ulaştı; bu, geçen Cuma günkü saldırılardan öncesine göre yüzde 15 daha yüksekti. Gaz fiyatlarında daha da çarpıcı artışlar yaşandı: Kısa vadeli alımlarda piyasada bir megawatt saatlik gazın fiyatı şu anda yaklaşık 60 avro, yani geçen haftaya göre iki kat daha fazla.

Her şey bir boğaza bağlı

Petrol ve doğalgaz sıkıntısı yok ama tankerler şu anda Basra Körfezi'nden çıkmıyor. Dünyanın petrol ve doğalgaz ihtiyacının yaklaşık beşte birinin taşındığı Hürmüz Boğazı fiilen geçilemez durumda. Artık her şey ne kadar süre bu şekilde kalacağına bağlı.

Yatırım şirketi DWS'den Ulrike Kastens, petrol fiyatlarındaki mevcut artışın muhtemelen euro bölgesindeki enflasyon üzerinde bir etki yaratacağını tahmin ediyor. Bir analizde, “Oran Mart ayı başında yüzde 2,5'e yükselebilir ve bu da daha da yükseliş eğilimi gösterebilir” diye yazıyor. “Nihayetinde enerji piyasalarında karşı hareketin ne kadar hızlı gerçekleşeceği savaşın süresine bağlı.” Varlık yöneticisi Bantleon'un baş ekonomisti Daniel Hartmann, uzun süreli çatışma durumunda yüzde 3'lük enflasyonun mümkün olduğuna inanıyor. Ancak durum sakinleşirse hızla tekrar azalacaktır.

Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve ABD'deki Federal Rezerv için bu bir déjà vu: dört yıl önce Rusya'nın Ukrayna'ya saldırısının ardından enerji fiyatları fırladı ve merkez bankacıları başlangıçta bunun yalnızca geçici bir etki olduğundan şüpheleniyorlardı. Enflasyonla mücadeleyi çok geç başlattılar; zaman zaman yüzde 10'a ulaştı.

Hartmann hala beklemeyi tavsiye ediyor: “Merkez bankasının arz şokuna tepki olarak para politikasını sıkılaştırması mantıklı değil, bu da sonradan ekonomiyi zorluyor.” Kastens şimdilik faiz artışı beklemiyor ancak ECB muhtemelen 19 Mart'taki toplantısında riskleri “yeniden değerlendirecek”.

Ekonominin yavaşlaması ve fiyatların artması ihtimali, Salı günü yatırımcıları hisse senetlerinden uzaklaştırmakla kalmadı. Belirsiz zamanlarda talep gören Almanya ve ABD devlet tahvilleri de kaybedenler arasında yer aldı. Sabit bir faiz oranı sundukları için enflasyon yüksek olduğunda daha az çekici olurlar.

Dolar geri bildirimde bulundu

Aynı zamanda “güvenli liman” olarak kabul edilen altın, Pazartesi gününden Salı gününe kadar olan kazançlarını kaybetti. Öğleden sonra bir ons 5.170 dolara mal oldu; tarihi standartlara göre çok yüksek, ancak bir önceki güne göre yüzde 3 daha az. Olası bir açıklama, hisse senedi spekülatörlerinin paraya olan ihtiyacıdır: Düşen fiyatlar nedeniyle likiditeye ihtiyaç duyanlar, altını paraya çevirmiş olabilir.

Bir tüccar, şu anda sloganın “Nakit kraldır” olduğunu söyledi. Bu para, o zamandan beri hoş karşılanmayan dolara geri dönecektir: ABD para biriminin değeri son birkaç günde önemli ölçüde arttı. Bir euro, birkaç hafta önce 1,20 dolardan Salı günü yaklaşık 1,15 dolar değerindeydi.

Gerginliğin boyutu, şirketin pek de etkileyici olmayan mali tablolarının ardından fiyat düşüşlerinden anlaşılıyor. Nivea Group Beiersdorf ve otomotiv tedarikçisi Schaeffler'in Salı günü rapor edecekleri bir felaket yoktu ancak temkinli tahminlerde bulundular. Öğleden sonra her iki hisse de neredeyse yüzde 20 düştü.

Ancak şu ana kadar çoğu gözlemci hâlâ savaşın sonuçlarının yönetilebilir olmasını bekliyor. Varlık yöneticisi HQ Trust'ın yatırım başkanı Christian Subbe, “Şu anda bunun kısa vadeli, sınırlı bir çatışma olduğunu varsayıyoruz” diyor. Geçmişte benzer çatışmaların artık sermaye piyasaları üzerinde etkisi olmuyordu; bu nedenle hızlı bir toparlanma şansı var.