Competition'dan hissedarlara, Moncloa'ya geçiş: BBVA'nın Sabadell'i satın alma teklifinin kilometre taşları

30 Nisan 2024. İngiliz medyasından yapılan bir sızıntı, İspanya'nın finans tarihindeki en büyük iş pembe dizilerinden birini ve belki de en büyük bankacılık olayını hızlandırdı: BBVA'nın Banco Sabadell'i devralmaya yönelik ikinci girişimi. Carlos Torres'in mevkidaşı Josep Oliu'ya yaklaşımı, sadece birkaç gün sonra, 9 Mayıs'ta, Katalan seçimleri öncesinde ve Vallesana konseyinin kesin bir şekilde reddedilmesinin ardından, ülkenin bankacılık sektörünün 37 yıldır ilk kez düşmanca ele geçirilmesi oldu.

On yedi ay sonra, her iki taraf arasında sert suçlamaların yaşandığı benzeri görülmemiş bir çekişme sonucunda piyasa, bu perşembe günü geç saatlerde, Avrupa'da bankacılık sektöründeki en uzun dördüncü operasyon olarak tarihe geçecek olan bu operasyonun başarısızlığını öğrendi. Ve belki de en kanlılarından biri.

İki kuruluş arasındaki ilişki, operasyon ilerledikçe kötüleşti; bu, yalnızca CNMV, ECB veya Rekabet'in müdahalesiyle değil, aynı zamanda sözde “genel çıkarı” (bankacılık hizmetleri ve istihdam anlamına gelir) korumak amacıyla, birleşmeyi üç yıl süreyle veto etmeyi, iki yıl daha uzatılabilecek tarihi bir kararla savunan Hükümetin olağandışı ortaya çıkışıyla da belirginleşti.

Ticari bir hamle olmasına rağmen gerçek şu ki, Katalonya seçimleri çok yakında (12 Mayıs'ta) ve Salvador Illa'nın zaten Generalitat'ın başında olduğu Sabadell'in, genel merkezini Ocak 2025'te BBVA'nın birleşme niyetlerine karşı güçlü bir muhalefetle karşılaştığı bir bölge olan Katalonya'ya geri döndürme kararıyla birlikte, operasyonun başlangıcından bu yana siyasi faktör oldukça mevcuttu.

Rekabetin, CNMV'nin, ECB'nin, yabancı denetleyicilerin ve Hükümetin kendisinin, sonunda zar zor %25,3'lük bir kabul elde edebilen bir teklifin sonunu belirlemek için söz sahibi olduğu ve neredeyse oy kullandığı, bu kadar çok katılımcının olduğu bir sürecin anısı yok.

Sabadell'e verilen 'halkın' desteği, BBVA'nın, beklenenden çok daha uzun bir süre içinde olsa da, zaman içinde denetleyicilerin ve düzenleyicilerin desteğini almasını engellemedi; devralma teklifi altı ay için planlanmıştı ve şu anda on yedi ay oldu. Haziran 2024'te CNMV'nin devralma teklifi için izin talebini kabul etmesinin ardından yaz döneminin ardından İngiliz denetçinin onayı ve Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) teklife itiraz etmemesi geldi.

Ancak operasyonun Bask Bankası'nda -en azından kamuoyunda- beklenmeyen bir yöne gittiği Kasım ayıydı. Ulusal Piyasalar ve Rekabet Komisyonu (CNMC), Katalonya veya Valensiya Topluluğu gibi her iki kuruluşun da güçlü bir varlığa sahip olduğu bazı bölgelerde hem ticari hem de bireysel bankacılıkta rekabete yönelik belirli risklerin tespit edilmesi üzerine, devralma teklifi analizini ikinci aşamaya genişletmeye karar verdi.

O dönemde BBVA, Hükümetin en büyük endişelerinden biri olan KOBİ'lere kredi ve finansal katılımı garanti altına almak için CNMC'ye zaten bir teklif sunmuştu. KOBİ müşterilerinin yalnızca %5'inin bunlardan yararlanacağını tahmin eden Banco Sabadell için bu taahhütler yeterli değil.

Nihayet, BBVA'nın beş teklifinin masada olmasının ardından, Competition, Torres'in Oliu'ya ilk yaklaşımından yalnızca bir yıl sonra, operasyona onay vermeye karar verdi. Kurum, raporunu Bask bankasıyla müzakere edilen taahhütlerle bölgelerde ve KOBİ'lere yönelik hizmet garantisine odakladı. Yani varlık için tamamen kabul edilebilir.

Buna rağmen Sabadell, hissedar müşterilerinin neredeyse oybirliğiyle desteğini almayı başardı. Yaklaşık %98'i operasyonu reddetti ve nihai sonuçla birlikte kurumların da net olmadığı ortaya çıktı. Belki de daha yüksek bir fiyata ikinci bir devralma teklifi olasılığı nedeniyle, tüm spekülasyonlara rağmen sonuçta tamamlanamayacak.

Önümüzdeki günlerde belli olacak tepkiler olmayınca kesin olan tek şey, bu devralma teklifinin, hiç şüphesiz, her iki tarafın imajının da erozyona uğradığı eşi benzeri görülmemiş bir süreci masaya koyduğudur. Sadece sizinki değil, aynı zamanda amirin ve devralma yasasının kendisi de olası bir ikinci devralmanın fiyatının ne olacağına ilişkin tanım eksikliği, hissedarları bekleyerek daha iyi bir şeyi kaçırıp kaçırmayacaklarını bilmeden neredeyse körü körüne ilkine gitmeye zorladı.

Bu sorun nedeniyle piyasada yargı tehdidi de dolaşıyor. Brüksel'in operasyona müdahalesi nedeniyle Yöneticiyi yaptırımlarla tehdit ettiği ve BBVA'nın da aynı şekilde Yüksek Mahkeme'ye başvurduğu süreçte sadece bu olmadı. 17 ay süren savaşın ardından bunun, İspanyol pazarı tarihindeki en büyük bankacılık savaşlarından birinin son bölümü olmayacağı açık.