Perşembe günü, Kasım ayı için beklenenden çok daha hafif bir tüketici fiyatı raporu yayınlandı ve son dönemdeki yapışkan enflasyon trendinden koptu.
Hisse senetleri fırladı. Verim düştü. Fed'in faiz oranı ihtimali arttı.
Ve birçok ekonomist kafasını kaşıdı.
Çalışma İstatistikleri Bürosu, tüketici fiyat endeksinin geçen ay yıllık enflasyon oranının yüzde 2,7 olduğunu, değişken gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek TÜFE'nin ise yüzde 2,6 ile daha da düşük olduğunu bildirdi. Her ikisi de ekonomistlerin tahminlerinin altındaydı; Dow Jones anketine katılanlar yıllık manşet faiz oranının %3,1 ve çekirdek TÜFE oranının da %3 olmasını talep ediyordu.
Perşembe günü Kasım ayı verilerinin yayınlanması, ABD hükümetinin kapatılması nedeniyle 8 gün ertelendi, ancak daha da önemlisi Ekim verileri iptal edildi ve önceki ayın enflasyon seviyelerine ilişkin belirli metodolojik varsayımlarda bulunma işi BLS'ye bırakıldı.
Metodolojideki bu varsayımlar ekonomistler için açık değildi ve yayında tam olarak açıklanmadı.
Morgan Stanley'in ABD baş ekonomisti Michael Gapen, bir notunda “Aşağı yönlü sürpriz, hem mal hem de hizmetlerdeki zayıflığı yansıtıyor, ancak kısmen metodolojik sorunlardan kaynaklanıyor olabilir. BLS, etkili bir şekilde %0 enflasyon varsayımıyla bazı kategorilerde fiyatları ileriye taşımış olabilir.” dedi ve Kasım ayı okumasını “güçlü sonuçlara varmanın zor olduğu” bir şekilde “gürültülü” olarak değerlendirdi.
Gapen, “Bu teknik faktörler zayıflığın ana kaynağıysa, Aralık ayında yeniden hızlanma görebiliriz” diye ekledi.
Ana sorun: OER
Ekonomistler verilerde sorunlu olarak görülen özellikle önemli bir alt kümeye odaklanıyorlardı: mülk sahiplerinin eşdeğer kirası. Bu, konut piyasasında görülen enflasyonun hesaplanmasının önemli bir parçasıdır.
UBS ekonomisti Alan Detmeister, OER için Ekim ayındaki fiyat değişikliklerinin “sıfıra ayarlanmış” gibi göründüğünü söyledi.
Evercore ISI'dan Krishna Guha, daha derine inerek, BLS'nin kullanılan şehirlerin yaklaşık üçte biri için OER'yi hesaplarken “birden fazla kategoride sıfır enflasyon koyduğunu” söyledi.
Perşembe günkü notunda, “Aşağı yönlü bir eğilimi ortaya çıkardığı ölçüde, Fed, konut hizmetleri enflasyonuna ilişkin verileri gerçek değer üzerinden alma riskine karşı dikkatli olacaktır” diye yazdı.
Detmeister bunun etkisinin önümüzdeki birkaç ay sürebileceğini söyledi.
“Bu zayıflık, Mayıs ayında yayınlanan Nisan TÜFE'sindeki çok büyük OER ve kiracı kira artışlarıyla tersine çevrilmelidir, ancak o zamana kadar OER ve kiracı kira fiyat seviyeleri aşağı yönlü eğilimde olacaktır” dedi.
Wolfe Research'ten Stephanie Roth, iki aylık dönemde kiradaki %0,13'lük artışın ve OER'deki %0,27'lik artışın, ay bazında yaklaşık %0,06 ve %0,13'lük bir artışa yol açtığını tahmin ediyor.
CNBC yorum yapmak için BLS'ye ulaştı.
Başka sorunlar da vardı.
Roth, BLS'nin veri toplama döneminin “daha fazla tatil indiriminin” olduğu Kasım ayının sonlarına doğru gerçekleşmesinden bu yana belirli ürün kategorileri üzerinde aşağı yönlü bir baskının olabileceğini belirtti.
Müşterilere yazdığı bir notta, “Piyasa verileri güvercin bir sinyal olarak alıyor gibi görünüyor, ancak teknik tuhaflıklar göz önüne alındığında Fed'in bu verilere daha az ağırlık vermesini bekliyoruz” dedi. “Olumlu enflasyon tarifelerin etkisiyle güçlü bir şekilde yükselmiyor gibi görünse de, kapanmayla ilgili dalgalanmanın ardından veriler normalleştikçe muhtemelen bir toparlanma yaşanacak.”
Elbette, raporun yayınlanmasından önce de rapora yönelik bazı şüpheler vardı; Wall Street'teki bazı kişiler, Kasım ortasında sona eren kapatmanın etkileri nedeniyle önyargı konusunda endişelerini dile getiriyordu.
Açıklamanın ardından Wall Street'teki coşku, işlem gününün devam etmesiyle azaldı. Hisse senetleri yüksek seviyelerdeydi; teknoloji hisseleri işin çoğunu üstleniyordu ve bankalar gibi ekonomiyle daha bağlantılı hisseler kırmızı renkteydi. Verimler de düşük seviyelerdeydi.
— Steve Liesman'ın raporuyla
Bir yanıt yazın