BBVA'nın Sabadell'e birleşme teklifi hazırladığının ortaya çıkmasının üzerinden yalnızca bir ay geçti. borsa bir karar sunuyor Bu değişebilir ama artık net olan şey: 29 Nisan kapanışı (teklif haberi ertesi gün duyuldu) ile 30 Mayıs kapanışı arasında, Sabadell hisseleri %11,65 artarken BBVA hisseleri %8,53 düştü. Bu durumun her iki taraf arasındaki mücadeleye etkisi de ortadadır. BBVA'nın, düşmanca satın alma teklifine katılan Sabadell hissedarları için açıkladığı ve 29 Nisan fiyatları üzerinden hesaplanan yüzde 30'luk prim şu anda yüzde 6,3 oldu. Yani Carlos Torres'in başkanlığını yaptığı kuruluşun hissedarları ikna etme yönündeki en büyük argümanlarından biri bocalıyor. Ve bu sadece Sabadell'de sermayenin %48'ini kontrol eden azınlık hissedarları için değil. Ayrıca büyük yatırımcılar için. Sektörde, bu tür operasyonlarda fonların, yarattıkları ölçek ekonomisi ve buna bağlı sinerji ve maliyet tasarrufu nedeniyle genellikle birleşmelere olumlu baktığı, ancak yüksek uygulama riski fark ettiklerinde tereddüt ettikleri belirtiliyor. ve bu durumda, siyasi ret ve Rekabet'in dayatacağı öngörülebilir koşullar) ve özellikle de primin çekiciliğini kaybetmesi durumunda, ki bu şimdiden gerçekleşmeye başlamıştır.
Yatırımcıların şüpheleri
Pay alım teklifleri açıklandıktan sonra primlerin düşürülmesi olağan bir durumdur. Çünkü teklifin hedefindeki şirketin hisselerini satın alarak söz konusu primden yararlanan yatırımcılar bulunmaktadır. Fakat, Primin sıfıra düşmemesi genellikle piyasanın operasyonun devam edeceğine dair şüpheleri olduğunu gösterir. Negatif prim de oluşabilir, yani satın alınan kuruluşun menkul kıymetlerinin borsa değeri teklif edilen fiyatın üzerindedir. Bu durumlar, zaman içinde sürdürüldüğünde, genellikle yatırımcıların şirkette satın alınmasından daha fazla değer gördüğünü gösterir.
Daha doğrusu CEO'su SabadellCésar González Bueno, birkaç gün önce primin gelişmesi nedeniyle devralma teklifinin gerçekleşmeyeceğine ikna olmuştu. “Bunun olmayacağını düşünüyorum, bu çok karmaşık. Hissedarlarımızın evet demesi gerekiyor, bunu da göreceğiz: Onun değerindeki düşüş ve bizimkideki artış nedeniyle prim artık çok küçük. Banka çok iyi gidiyor, üç buçuk yılda değerini beşe katladı. Bu yıl herhangi bir gürültü olmadan önce %60'taydık” dedi 'Onda Cero'ya verdiği bir röportajda.
BBVA ise hisselerinin yeniden uçuşa geçeceğinden ve primin yeniden cazip hale geleceğinden emin. “Payımızın gelecekteki gelişimine de güvendiğimiz göz önüne alındığında, hisse teklif etmenin (Katalan bankasında her 4,83 için BBVA'da bir) Sabadell hissedarları için en cazip teklif olduğuna inanıyoruz. Önümüzdeki çeyreklerde sonuçlar elde ettikçe bunun giderek daha çekici hale geleceğine inanıyoruz. Ve şu andaki fikir birliğinden çok daha sağlam olan, verdiğimiz (sonuçların) yönelimi göz önüne alındığında, (fiyat için) yukarı doğru bir yol olduğuna inanıyoruz” dedi Torres, devralma teklifini analistlere sunarken.
BBVA, devralım teklifini artırmayı düşünmüyor
Beklenmedik bir tersine dönüş dışında, niyetin BBVA Bu, fiyatın artması anlamına gelmiyor. Teklifi başlattıktan kısa bir süre sonra ve Sabadell yönetim kurulu bunu reddetmeden önce Torres, Sabadell mevkidaşı José Oliu'ya bir mektup göndererek onu fiyatı daha fazla artırmayacağı konusunda uyardı (“biz zaten elimizde olan tüm alanı tükettik). vardı” diye güvence verdi) ve aynı zamanda şunu da kabul etti: “Piyasa ayrıca daha fazla artış ihtimalinin olmadığını da açıkça ortaya koydu.” Gösterdiği neden ise BBVA'nın fiyatındaki düşüşün (o zamana kadar borsada 6 milyardan fazla değer kaybetmişti) “şu anda teklif ettiğimizden daha fazla prim ödeyebilmemizi kesinlikle engellemesi, çünkü eğer ödersek bu değerimiz, yaptığımız prim artışının bile üzerinde bir miktarda.”
Piyasanın operasyon konusunda ikna olmuş görünmediği açık ancak operasyonun sonucunu değerlendirmek için aylar kaldı: haber 29 Nisan'da çıktığından beri, BBVA, Ibex'te listelenen bankalar arasında düşen tek bankadır. Bu arada, doğrudan rakip olan ve fiyatı sadece sektörün İspanya'daki değil, Brezilya veya ABD gibi diğer coğrafi bölgelerdeki durumunu da yansıtan Santander %0,79 oranında kazanç elde etti. Sabadell ile karşılaştırılabilecek, yani işlerini İspanya'ya dayandıran kuruluşlar açısından yükseliş açıkça görülüyor. Bu dönemde Bankinter %10,39, Unicaja ise %9,32 oranında artış gösterdi. Bu yükseliş, Josep Oliu'nun başkanlığını yaptığı kuruluşun (%11,75) yükselişine paralel oldu. Bu durum Sabadell'in yükselişinin yalnızca devralma teklifinin hedefi olmasından kaynaklanmadığını gösteriyor gibi görünüyor. González Bueno bu anlamda teklifin bankasının fiyatı üzerindeki etkisini “felaket, belki de üç veya dört puanlık bir hediye” olarak nitelendirdi. Caixabank ise %2,58 oranında yeniden değerlendi. Bu dönemde Sabadell'in sermayesi 931 milyon artarken, BBVA hissedarları borsa değerlerinin 5 milyar 429 milyonunun buharlaştığını gördü.
İş tam hızda
Bu nedenle borsanın gelişimi operasyonun anahtarıdır. Ve Sabadell'de, BBVA'dan satın alma teklifini almadan önce de, borsadaki evrimlerinin anahtarının her zaman altını çizdiler (şu anda %77 artışla bu yıl şimdiye kadar en çok yükselen Ibex değeri oldular). BBVA'nın %25'lik artışıyla karşılaştırıldığında) iş sonuçlarının bütçelenenden daha iyi olmasıdır. Banka, 2023 yılında yüzde 55 artışla 1 milyar 332 milyon kârla rekorunu kırarken, bu yılın ilk çeyreğinde de yüzde 50 artırarak bu tempoyu korudu. Ayrıca referans oranlarındaki düşüşlerin başlamasına rağmen hem 2024 hem de 2025'te sonuçlarını iyileştirmeyi planladığının güvencesini verdi. O gün borsa Sabadell'i %8,7'lik hisse artışıyla ödüllendirdi. İyileşen sonuçlara ilişkin bu tür duyuruların fiyatın netleşmesi üç ila dört hafta sürüyor; bu da, devralma teklifinin etkisinin ötesinde borsadaki yükselişi de açıklıyor. Ve varlığın yavaşlamaya niyeti yok. Ticari ekip tam kapasite çalışıyor ve kuruluşun CEO'su César González-Bueno, hızın yavaşlamaması için her hafta bölge ofislerini ziyaret ediyor.
Bir yanıt yazın