Blue Owl, özel kredi fonlarının birleşmesini yeniden canlandırmayı düşünüyor

Mavi Baykuş Başkenti Konuyu bilen iki kaynağa göre, alternatif varlık yöneticisi geçen hafta yatırımcıların tepkisine maruz kaldıktan sonra seçeneklerini değerlendirirken, daha büyük fonun hisse fiyatının iyileşmesi durumunda özel kredi fonlarından ikisini birleştirme planını yeniden canlandırmayı düşünüyor.

Varlık yöneticisi halka açık varlıklarını birleştirme hamlesinden vazgeçmek zorunda kaldı OBDC Fonu ve Blue Owl Capital Corporation II'nin 19 Kasım'da iki fonu birleştirme, küçük fondan para çekme işlemlerini dondurma ve sahiplerine daha büyük fonun fiyatını teklif etme planının ardından yatırımcıların kafasını karıştırdı.

Ancak Blue Owl eş başkanı Craig Packer, Reuters'e yaptığı açıklamada firmanın şu anda aktif olarak birleşmeyi yeniden canlandırmayı düşündüğünü yalanladı. Packer, “Bu bir erteleme değil, iptaldi” dedi.

Hissedarlara çıkış hakkı vermek ve maliyetleri düşürmek amacıyla fonları birleştirmenin güçlü bir nedenini gören Blue Owl, çarşamba günü yaptığı açıklamada, gelecekte fonlara yönelik alternatifleri yeniden değerlendirmeyi planladığını ve hâlâ bir anlaşmanın değerli olduğunu düşündüğünü belirtmişti.

Görüşmelerin gizli olması nedeniyle isminin açıklanmasını istemeyen kaynaklar, hiçbir şeyin kesinleşmediği konusunda uyardı ve böyle bir hamlenin zamanlamasını belirtmedi.

Blue Owl'un planı, birkaç yüksek profilli iflasın kredi kalitesine olan güveni sarstığı son aylarda yatırımcıların kredi konusunda endişe duymasının ardından geldi. Özel krediler, sektördeki temerrüt oranlarının piyasa stresinin yaşandığı tarihsel dönemlere kıyasla nispeten düşük kaldığına işaret ederek yöneticilerin güvence vermeye çalışmasına rağmen özel bir incelemeye maruz kaldı.

Kaynaklar, daha önce bildirilmemiş olan anlaşmanın yeniden canlandırılmasının, hisse fiyatının iyileşmesine bağlı olduğunu, dolayısıyla OBDC fonunun tercihen net varlık değerinde bir indirimle işlem görmediğini ve herhangi bir birleşmenin, özel olarak tutulan OBDC II'nin likidite olayı olarak adlandırılan bir olaydan önce gerçekleşmesinin muhtemel olduğunu ekledi.

Fondan yapılan açıklamaya göre böyle bir olayın Nisan 2026 sonu veya Nisan 2027 sonunda gerçekleşmesi bekleniyor. Bir fonun likidite olayı, genellikle satış veya halka arz gibi seçenekler aracılığıyla yatırımcıları, yöneticileri ve çalışanları nakde çevirecek bir işlemi ifade eder.

Kaynaklar belirli bir hisse fiyatı hedefi belirtmedi. Blue Owl birleşmeyi ilk kez duyurduğunda OBDC, Blue Owl Capital Corporation II'deki yatırımcıların, Blue Owl ve Reuters hesaplamalarından yapılan bir yatırımcı sunumuna göre, varlıklarının değerinde yaklaşık %20'lik potansiyel kayıplarla karşı karşıya kaldıkları anlamına gelen, varlıklarının net varlık değerine göre indirimli işlem görüyordu.

Mavi Baykuş fon, 5 Kasım'da birleşmeyi açıkladığında üçüncü çeyrekte hisse başına NAV'ının 14,89 $ olduğunu açıkladı. Fonun hisseleri bu yıl 15,73 dolardan 11,65 dolara kadar yükseldi ve Cuma gününü 12,34 dolardan kapattı. Firma Çarşamba günü yaptığı açıklamada, yatırımcıların 2026 yılının ilk çeyreğinden itibaren paralarını çekmelerine izin vereceğini söyledi.

Blue Owl'un perakende yatırımcılara yönelik en eski özel kredi fonlarından biri olan Blue Owl Capital Corporation II'nin bağımsız bir ilk halka arzının takip edilmesinin pek mümkün olmadığını belirten kaynaklar, iki fon arasındaki birleşmenin firma için en çok arzu edilen sonuç olduğunu ve iki fonun portföylerindeki kayda değer örtüşme göz önüne alındığında stratejik açıdan mantıklı olduğunu belirtti.

Geçtiğimiz hafta yapılan televizyon röportajlarında Blue Owl yöneticileri, firmanın fonun listelenmesi veya varlıkların satılması da dahil olmak üzere tüm seçenekleri değerlendireceğini söylemişti. Packer, Bloomberg TV'ye verdiği röportajda “Önümüzdeki birkaç ay içinde ortaya koyabileceğimiz başka seçenekler de olabilir” dedi.

Blue Owl Çarşamba günü yaptığı açıklamada, iki fonun birleşmesinin yararlarına inanmaya devam ettiğini ancak firmanın “mevcut piyasa koşulları göz önüne alındığında artık bu noktada birleşmeyi sürdürmediğini” söyledi.

Özel kredi sektörü son yıllarda benzeri görülmemiş bir patlamaya tanık oldu; banka dışı kredi verenler, büyük kurumsal krediler verme ve daha sıkı düzenlemeler nedeniyle bu tür kredi vermede kısıtlamalarla karşı karşıya kalan geleneksel Wall Street kredi verenlerden pazar payı kapma konusunda nesilde bir kez karşılaşılabilecek bir fırsatı yakaladı.

Sektörün hızlı büyümesi, varlık yöneticilerinin sıradan yatırımcılara özel kredi sağlamanın yollarını başlatmasıyla sonuçlandı. Blue Owl'un fonlarını yatırımcıların nakde çevirdiği bir likidite olayına getirme yeteneği piyasalar için önemlidir çünkü gelecekte bu tür yatırımlara olan talebin belirlenmesine yardımcı olabilir.

Başvuruya göre, 30 Eylül itibarıyla Blue Owl Capital Corporation II'nin portföyünde toplam 1,7 milyar dolar değerinde 190 şirketteki hisseler yer alırken, OBDC'nin toplam değeri 17,1 milyar dolar olan 238 şirkette yatırımı bulunuyor.

Oppenheimer & Co'daki iş geliştirme şirketlerini (BDC'ler) inceleyen kıdemli analist Mitchel Penn bir röportajda, “Bunu yapmanın en kazançlı yolu (Blue Owl Capital Corporation II) OBDC ile birleşmek olacaktır – bu hissedarlar için en iyi sonuçtur çünkü kazançlarda artış olur. OBDC'nin hedefe yakın işlem görmesi durumunda, bunu yeniden gözden geçirmeleri gerçek bir olasılıktır” dedi.

Fonlar arası birleşmeler son yıllarda özel kredi sektöründe oldukça yaygınlaştı. Firma, geçen yıl Carlyle'ın halka açık kredi fonu Secured Lending'in, firmanın özel Secured Lending III fonunu devralmak için bir anlaşma yaptığını söyledi. Bir basın açıklamasında Goldman Sachs'ın 2019 yılında halka açık BDC'sini özel sektöre ait Middle Market Lending Corp ile birleştirdiği belirtildi.

KOL SAATİ: Kaynaklar, Blue Owl'un özel kredi fonlarının birleşmesini iptal edeceğini söylüyor