Avrupa Merkez Bankası 2019'dan bu yana ilk kez faiz indirimine gidecek

FRANKFURT — Avrupa Merkez Bankası bu hafta, Eylül 2019'dan bu yana ilk kez euro bölgesi için borçlanma maliyetlerini düşürmeye hazırlanıyor.

Bu, Kovid-19 salgını sonrasında enflasyonun hızla yükselmesiyle başlayan rekor hızlı yürüyüş döngüsünün resmi sonunu işaret edecek. Ancak yatırımcıların dikkati, Frankfurt kurumunun haziran ayındaki kesintisinden sonra ne olacağına çevrilmiş gibi görünüyor.

Deutsche Bank'ın ECB gözlemcisi Mark Wall, “Yetkililerin yorumlarına bakılırsa, 6 Haziran'da faiz indiriminin akıllıca olup olmadığı konusunda hiçbir şüphe yok” dedi.

“Mayıs HICP'deki yukarı yönlü sürprize rağmen [harmonized index of consumer prices]ECB, bir kesintinin reaksiyon fonksiyonuyla tutarlı olduğunu iddia edebilir. Soru şu; Haziran'dan sonra ne gelecek?”

Mayıs ayı için Euro bölgesi enflasyonu beklenenden biraz daha yüksek geldi; manşet enflasyon %2,6 ve çekirdek baskı %2,9 oldu. Üstelik, ECB tarafından yakından izlenen bir rakam olan müzakere edilen ücret artışı, 2023'ün dördüncü çeyreğinde %4,5'e ulaştıktan sonra ilk çeyrekte yeniden hızlanarak %4,7'ye yükseldi.

Berenberg'in baş ekonomisti Holger Schmieding, “Bu verilerin çoğu tek seferlik etkiler nedeniyle çarpıtılıyor” dedi.

“Örneğin, ılıman bir kış ilk çeyreği hızlandırdı [first quarter] dış mekan inşaatı ve dolayısıyla gerçek GSYİH, bu yılın başlarında Almanya gibi bazı ülkelerde tek seferlik ödemeler ücretleri normalden daha fazla artırdı.”

Ancak Temmuz ayında başka bir faiz indirimi göz ardı edilemezken, ECB politika yapıcılarının son yorumları dikkate alındığında bu pek olası görünmüyor.

Avrupa Merkez Bankası yönetim kurulu üyesi Isabel Schnabel, 16 Mayıs'ta Alman kamu yayıncısı ARD ile yaptığı röportajda, “Enflasyonun bazı unsurlarının, özellikle yurt içi enflasyonun ve özellikle hizmetlerin kalıcı olduğunu görüyoruz.” dedi.

“Faiz oranlarının çok hızlı düşürülmesi riski olduğu için çok hızlı hareket etmemeye dikkat ediyorum. Ve bundan kesinlikle kaçınmalıyız” dedi.

Bu engebeli yolun bir sonraki adımı, ECB ile ABD Merkez Bankası'nın “daha uzun süre daha yüksek” gibi görünen kendi faiz oranı ayarı arasındaki farklılık olacaktır. Bu kolay bir iş değil çünkü ithal mal ve hizmet fiyatları yoluyla enflasyonu besleyen euro-dolar döviz kuru üzerinde güçlü etkileri olabilir.

“Varsayımlarımız altında Fed-ECB politika faizi farkının tarihsel olarak yüksek seviyelere çıktığı 6-12 aylık dönemde, beklendiği gibi iç talebin daha güçlü olması, kar marjlarının daha güçlü olması durumunda dövizdeki değer kaybının enflasyona güçlü bir yansıması olabilir. Mark Wall, “daha dar ve politika faizleri daha az kısıtlayıcı” dedi.