NEW YORK.- ABD Başkanı Donald Trump'ın seçilmesinden bu yana geçen yıl, en azından bir kısmının politikalarının zamanla, zaman içinde olduğunu iddia ettim. Daha fazla büyüme ve enflasyona yol açacaklar. Bu, teknoloji endüstrisinin inovasyonuna, deregülasyona, iş ve şirketler üzerindeki vergi oranlarını düşürmeye, gelişmiş bir enerji üretimine ve savurgan bir kamu harcamasının kesintilerine verdiği destek için geçerlidir.
Ancak diğer Trump politikaları geyik. Korumacılık ve Tarifeler büyümeyi yavaşlatacak ve fiyatları artıracakgöçmenliğe karşı yönetiminin sert eli, bilimsel araştırmaların finansmanına yönelik kesintiler, akademik kurumlara yönelik saldırılar, finansmansız bütçe açıklarına destek, Federal Rezerv'in bağımsızlığına yönelik tehditler, Dolar'ı zayıflatma girişimleri, hukukun kuralına ve bozuk davranışlara yönelik saldırılar. Amerika Birleşik Devletleri markası çok hasar gördüve bunun maliyetleri olacak.
Buna rağmen, piyasa disiplininin (özellikle Bond muhafızları tarafından) ve hala bağımsız bir federal rezervin, Trump'ın ılımlı ekonomik danışmanlarına avantaj sağlayarak ve müzakereler yoluyla ticari sürtünme üreten bu geyik politikalarını sınırlayacağını iddia ettim. Olan şey buydu. Ve şimdi Kongre Cumhuriyetçileri açıkları ve borç oranlarını daha da artıracak bir bütçe faturası müzakere ettiklerine göre, piyasa baskısı (daha uzun vadeli tahvil getirileri yoluyla) artacak. Trump, politik olarak zararlı bir durgunluğa neden olacak olan bağ verimlerinde ani bir artışla karşılaşabilir.
Trump'ın Fed'in bağımsızlığına ilk saldırılarının zaten verimsiz olduğunu hatırlamakta fayda var. ABD eylemleri battı, vurulan tahvillerin getirileri ve Trump, Fed Başkanı Jerome Powell'a veda etmekle tehdit etmeyi bıraktı. Powell'ı 2026'da değiştirebilmenize rağmen, Bağımsız kalacakçünkü Başkan Primus Inter Pares (Eşitler arasında ilk olarak), mutlak bir hükümdar değil. Federal Açık Piyasa Komitesi'nin genel pozisyonu üyelerinin görüşlerini yansıtmaya devam edecektir.
Şimdilik, Powell faiz oranlarını düşürmeyerek Trump'a bir iyilik yapıyor. Fed güvenilir Enflasyon beklentileri Tarifelerin neden olduğu fiyatlar üzerindeki baskılardan önce. Şimdi oranları düzeltmekten kaçınırken, Fed ekonomi yıl sonuna doğru zayıfladığında onları kesme seçeneğini korur. Trump'ın Powell'a saldırmak için hiçbir nedeni yok, onu kendisinin neden olduğu olası bir durgunluğun günah keçisi olarak kataloglamak dışında (tıpkı Çin cumhurbaşkanı Xi Jinping'in inatçılığına enflasyonu suçlayacağı gibi).
Göçmenlik İdaresi Kısıtlamaları -Ve bu nedenle, emek arzına– Ayrıca verimsiz olacaklar. 2023-24 döneminde, göç yoluyla işgücü arzındaki büyük bir artış nedeniyle (kısmen belgelenmemiş) onun sağlam büyümesi ve enflasyonda düşüş getirdi. Gergin bir işgücü piyasasıyla, işçi teklifini azaltan politikalar maaş büyümesini ve enflasyonu artıracak, Trump'ın ekonomisine ve siyasi konumuna zarar verecek (pandemik dönemin enflasyonuyla aynı etki Joe Biden üzerindeki etkisi).
Amerika Sürekli bir göçmen akışına ihtiyaç duyar (tercihen belgelenmiştir). Trump zaten Elon Musk tarafını nitelikli işçiler için H-1B vizesi sorununa koydu (Silikon Vadisi'ndeki bir program güçlü bir şekilde bağlıdır). Nativist maga tabanına meydan okurken, tamamen şaşkın değil yabancı yetenekleri çekme ihtiyacı hakkında. Trump'ın Amerikan markasına neden olduğu daha geniş hasara rağmen, Amerika Birleşik Devletleri Dünyadaki bilimsel araştırmacıların ve iş yeteneklerinin% 10'u için ana hedef olmaya devam ediyorABD'de üç ila beş kat daha yüksek tazminat primi sunulmaktadır.
Ancak araştırmanın finansmanını kesin ve beyin sızıntısına izin ver AI ve geleceğin diğer endüstrilerindeki Amerikan alan adının bakımı ile tutarlı değildir.. Ayrıca bu durumda, endüstri tepkileri ve piyasa disiplini, daha soğuk bir kafası olan Trump'ın danışmanlarını destekleyecektir. Benzer şekilde, yönetimin sınır dışı edilmesinde artan yasal zorluklar nihayet onu daha mantıklı göç politikalarına yöneltebilir. Aksi takdirde, piyasa disiplini tekrar sert bir şekilde vuracaktır.
Trump yönetiminin ABD'nin rekabet gücünü artırma ve ticari açığı daha zayıf bir dolar aracılığıyla azaltma çabaları da verimsiz olabilir. “Kurtuluş Günü” tarifeleri 2 Nisan'da duyurulduğunda, Powell'a yönelik tehditler ve daha yüksek mali açıkların beklentisi doları düşmeye başladı, yakında değişken gelirin fiyatlarının ve tahvillerin ve kredi farklarının getirilerinin bir geri tepmesi oldu. Trump, tarifeler ve Powell ile düzgün bir şekilde geri attı, Ve aynı disiplin mali bir uyum zorlayacak -Son yıllarda diğer ileri ekonomilerde ve gelişmekte olan pazarlarda gördüğümüz gibi.
Doların düzenli bir şekilde zayıflatılması için “Mar-a-Lago Anlaşması” fikri çok zorlandı, BROOCE MADES. Ana iş ortakları – özellikle Çin – asla katılmayacaktı ve ABD'nin kendi arkadaşları ve müttefikleri karşı olacaktı. Piyasalar doların ani bir devalüasyonunu beklerse, tahvil getirileri o kadar fazla tetiklenir. Uzun vadeli değerlerin yerleşik olmayanlarının kısa vadeli hazine sahiplerini dönüştürme önerileri, teoride bile çalışmaz, pratikte çok daha azdır. Doları Sermaye Giriş Kontrolleri aracılığıyla zayıflatmak – Yabancı holding tahvillerine vergi, uzun vadeli oranları neredeyse güvenli bir şekilde yükleyecek ve ekonomiyi zayıflatacaktır. Piyasa muhafızları, bu tür sürdürülemez politikaların uzun süre başvurmaya devam etmesine izin vermeyecektir.
Son olarak, idarenin hukukun üstünlüğüne idaresi oldukça agresif olmasına rağmen, bağımsız mahkemeler ve hakimlerle başlayan Amerikan demokratik kurumları ve sivil toplum Hala sağlamlarve en aşırı politikaları sınırlayabilmelidir. Bir kez daha, piyasa disiplininin gücü burada hafife alınmamalıdır. Otokratların hukukun üstünlüğünü zayıflattığı diğer ülkelerde – Türkiye olarak – tahvil piyasalarının ve diğer pazarların tepkisi uygulanamaz.
Nihayetinde, ya da olumlu büyümeye konsantre olma politikalarında veya finansal gerginlik ve durgunluk, Cumhuriyetçi partinin 2026'da orta seçimleri kaybetmesini sağlayacak. Trump'ın bekleniyor. Pazarı koru ve en kötü içgüdülerinize göre hareket etmeyi bırak. Kendi hasatlarının teknolojik yeniliklerinin ABD'nin potansiyel büyümesini önemli ölçüde artırma vaat ettiğini kabul etmeliyim. Yapmanız gereken tek şey Kendi yolundan ayrılmaktır.
Bir yanıt yazın