Çin'in tahvil getirileri artıyor ancak deflasyonun onları daha düşük çekmesi bekleniyor

Ekonomistler, Çin'in devlet tahvili getirilerindeki son ribaund, devam eden deflasyonist baskının borçlanma maliyetlerini düşük tutması beklendiğinden, bir reflasyon işareti değil.

Çin'in hükümet tahvillerinde yoğun bir satış, son haftalarda artış gönderdi, çünkü Çin Halk Bankası para piyasasından para birimini stabilize etmek için likidite süzüldü ve Deepseek'in ani yükselişi, fonların hisse senetlerine dönmesini sağladı.

Benchmark 10 yıllık verim, Aralık ayından bu yana görülmeyen seviyelerde% 2'lik psikolojik seviyeye ulaşması için Ocak ayında tarihi en düşük seviyelerinden 30'dan fazla puan kazandı.

“Piyasanın iyimserliği gerçekliğin önünde,” dedi Çin'in sabit geliri olan Edmund Goh, “ekonominin henüz ormandan çıktığına dair net bir sinyal” olmadığı konusunda uyardı.

Tüketici hissi rekor seviyelere yakındır ve hane halklarından gelen kredi talebi hala anemiktir.

PBOC tarafından yayınlanan verilere göre, yeni hanehalkı kredileri Ocak-Şubat döneminde sadece 54,7 milyar yuan (7,5 milyar dolar) idi. Macquarie'nin baş ekonomisti Larry Hu'ya göre, son yirmi yılda aynı dönemde en düşük seviyeye işaret etti ve solma konut piyasasının geri kazanımına atıfta bulundu.

JP Morgan Asset Management'ın Asya sabit gelirli portföy yöneticisi Jason Pang, daha geniş ekonomideki borçlanma maliyetlerinin - genellikle devlet tahvili getirileri ile birlikte - muhtemelen "daha uzun süre daha düşük" olacağını söyledi.

Para politikasının "uygun" kalmasını beklerken, varlık yöneticisi Çin'in 10 yıllık hükümet tahvillerini "tarife çiti" olarak "fazla kilolu".

Çin ticari bankaları, Pekin'in kredileri teşvik etme çağrısına dikkat ederek rekor düşük faiz kredileri olan müşterileri çekmeye çalıştılar. Gelir büyümesi beklentileri titrek kaldıkça ve uzun bir konut piyasası gerilemesi hane halklarının servetini aşındırdıkça, insanlar para almayı seçti.

Bankalar tekrar tekrar mevduat oranlarını azaltsa bile, 2018'den yaklaşık 151 trilyon yuan'a iki katından fazla ev tasarrufu arttı. Bu yılın ilk iki ayında hane halkı mevduatları 6.13 trilyon yuan arttı.

Ulusal Finansal Düzenleme İdaresi geçen hafta bankaları kişisel tüketim kredileri düzenlemeye ve "makul" kredi sınırları ve faiz oranları belirlemeye çağırdı.

Ülke genelindeki birkaç bölgesel banka,% 2,58 gibi düşük oranlarla ucuz tüketim kredileri çıkardı - Rong360 Dijital Teknoloji Enstitüsü'nden verilere göre, Mayıs 2022'de% 4,36'nın üzerinde kredi oranları.

Standard Chartered Bank'ta Çin Makro Stratejisi Başkanı Becky Liu, kredi talebinin altına düştüğü için kredi oranlarının daha da artacağını "dedi.

Liu, 10 yıllık hükümet notunun bu yıl sonuna kadar sadece% 1,4 vermesini bekliyor, çünkü merkez bankası büyümeyi arttırmak için daha fazla parasal hafifletme ile baskı yapıyor.

Pekin, Çin'in Başkan Donald Trump'ın Beyaz Saray'a dönmesinin arkasında ABD ile yenilenen bir ticaret savaşına hazırlanırken, bu yıl yurtiçi tüketimi artırmayı en üst düzey bir politika önceliği haline getirdi.

Trump'ın Çin mallarına dayattığı yeni tarifeler zaten ülkenin ihracat büyümesine ağırlık verdi.

Çin'in Şubat ayında tüketici fiyat enflasyonu bir yıldan fazla bir süredir ilk kez olumsuz bölgeye düşerken, üretici fiyat deflasyonu iki yıldan fazla bir süredir devam etti.

Macquarie'nin Hu'su, yılın ilk iki ayında, gıda ve enerji gibi değişken maddeleri hariç tutan çekirdek enflasyonun sadece%0,3 arttığı tahmin ediliyor.

Emin olmak için, "düşük faiz oranlarının tüketici kredilerinde bir canlanmaya yol açmak için yeterli olması muhtemel değildir", HSBC Bank'ta Asya ekonomisti Frederic Neumann, böyle bir hedefe ulaşmanın sadece kademeli olarak gerçekleşebilecek "güvende bir yükseliş" gerektirdiğini vurguladı.

Çinli hanelerin servetinin çoğunluğu mülktedir, ancak kriz vuruşu sektörü hala bir zemin bulmak için mücadele etmektedir. Yeni konut fiyatları bir yıl önce Şubat ayında% 4.8 düşerken, gayrimenkul geliştirmeye yapılan yatırım ilk iki ayda yılda% 9,8 oranında azaldı.

Bu yıl ABD hükümet borcundaki bir miting, tarifelerin yavaşlayan ekonomi üzerindeki etkilerinden kaynaklanan bir miting, getiri daha düşük gönderdi. Bu da ABD tahvil getirileri ile ilgili Çin borcuna sahip olanlar arasındaki boşluğu daralttı.

Yuan'daki zayıflığın temel kaynağı, tahvil getirilerinin daha yüksek olduğu ABD'ye sermaye çıkışlarıydı. ABD tahvil getirilerinin düşüşünü gören son piyasa hareketleri, Çin tahvil getirilerinin yükselmesinin bu nedenle yuan üzerindeki aşağı yönlü baskıyı hafiflettiği için düşüş.

Özellikle, LSEG verilerine göre, Çin'in 10 yıllık devlet tahvili ile ABD 10 yıllık Hazine notu arasındaki getiri farkı, üç ayın en düşük seviyesine düşerken, Cuma gününden itibaren 230 baz puanda hala önemli oldu.

ABD Federal Rezervinin bilançosundaki tahvilleri ve Çin'in uzun uçlu tahvillerindeki artan verimi daha da ölçeklendirme planına atıfta bulunarak, "Güçlü bir RMB riski yakın vadede" dedi.

"Bu, ticarette sürtünmeyi kısmen hafifletebilir [as] Piyasa, Çin'in sadece% 20 tarife rağmen RMB'yi devalüe etmekten kaçındığını değil, aynı zamanda Yuan'ın mütevazı takdirine izin verdiğini fark edecek. "Dedi.

Çinli açık deniz Yuan, Ocak ayında 16 ayın en düşük seviyesine ulaştıktan sonra son haftalarda ABD dolarına karşı biraz yer aldı. En son Greenback'e karşı 7.2478'de işlem gördü. Yine de, ABD Başkanı Donald Trump'ın Kasım ayında seçim galibiyetinden bu yana% 2'nin üzerinde zayıfladı.

PBOC, ölçütünü 7 günlük ters repo oranını Eylül ayından bu yana değiştirerek%1,5 oranında tutarak, merkez bankasının ekonomiyi teşvik etmek için oranları düşüreceği beklentilerine meydan okudu. Yetkililer defalarca bu yıl daha fazla oranda hafifletme planını ima ettiler, ancak henüz takip etmediler.

Yakından izlenen bir karardaki Federal Rezerv Çarşamba günü, kıyaslama faiz oranlarını sabit tutarken, azaltmaların yılın ilerleyen saatlerinde olduğunu gösterdi.

"Eğer [China's] Ekonomi yavaşlamaya devam ediyor ya da besleniyor, oran kesintisi beklentisi yeniden ortaya çıkacak ve tahvil getirileri tekrar düşebilir. "Dedi.