Perşembe gününe “çeşitlendirilmiş portföyün intikamı” diyebilirsiniz. Yükselen hisse senetlerinin New York Borsası'nda düşenleri 6-1 geride bırakmasıyla, teknoloji hisseleri günü için olumsuz olmaktan çok, döngüsel, faiz oranına duyarlı ve bankalarda güçlü yükselişlerle çeşitlendirme günü için olumluydu. Önemli olan tek konu şu: Bu bir günlük bir mucizeden daha fazlası mıydı? Elbette daha düşük faiz oranları büyük bir yardım, özellikle de faiz oranı değişikliklerine karşı genellikle daha duyarlı olan küçük ölçekli şirketler için. Ekonominin yavaşladığı ancak hala güçlü olduğu yönündeki güven, Federal Rezerv'in Eylül ayından itibaren faiz oranlarını düşüreceğine olan inancın da anahtarı. Ancak bunların hiçbiri kazançlar olmadan önemli değil. Kazançların küçük bir mega sermayeli teknoloji hissesi grubunun ötesine yayılacağına dair bir inanç olmalı. Uzun teknoloji rallisinin temel kaynağı, teknolojinin üstün kazanç büyümesidir. İki soru geliyor: teknoloji fiyatlarındaki muazzam artışla, bu kazanç büyümesinin çoğu veya tamamı artık fiyatlandı mı ve diğer sektörlerde kazanç büyümesi için beklentiler nelerdir? Kazançlarda, sadece kazançların artıp artmadığı değil, ne kadar artıp azaldığı önemlidir. Değişim oranı nedir? Megacap teknoloji hisseleri söz konusu olduğunda, iki hafta önce megacap teknoloji için kazançlar artmaya devam ederken, kazanç büyümesindeki değişim oranının yavaşladığını, özellikle de Nvidia gibi pazar liderlerinde, belirtmiştim. Bu, megacap teknolojiye para yatırmaya devam eden yatırımcılar için bir uyarı işaretidir. Teknolojinin ötesinde kazanç büyümesi Stratejistler şimdiden bunun önüne geçiyor. Wellington Management'ta EMEA çok varlıklı strateji başkanı Supriya Menon, Bloomberg TV ile yaptığı bir röportajda, “Beklentiler, pazarın geri kalanının megacap teknoloji ile farkı kapatması yönünde. Bu, kazançların genişlediği anlamına geliyor,” dedi. “İleriye baktığımızda, büyük cap teknoloji şirketlerinin önümüzdeki çeyreklerde sağlayabilecekleri kazançlar açısından ılımlı bir seyir izlediğini görüyoruz.” Bank of America'dan Savita Subramanian da “genişleyen” kampında. “2. çeyreğin, 4. çeyrek 22'den bu yana Diğer 493 için ilk EPS büyüme çeyreği olması bekleniyor, oysa Mag 7 için büyümenin üst üste ikinci çeyrekte ve yine 3. çeyrekte yavaşlaması bekleniyor. Büyüme genişliyor ve piyasa da genişlemeli.” Kazançların genişlemesi konusunda iyimser olmak harika. Sorun, bu ek kazanç büyümesinin nereden geldiğini ve ne kadar güçlü olabileceğini belirlemek. Tüketici hisseleri hiç büyüme görmedi. BofA'nın tüketici analisti Bryan Spillane yakın tarihli bir notta, “Tüketici temel malları kapsam evrenimizde talep inatla zayıf kalmaya devam ediyor.” dedi. Kilo verme ilaçları dışında, sağlık hizmetleri de öyle. Büyük sermayeli bankalar daha iyi performans gösteriyor, ancak bölgesel bankalar mevduat uçuşu, zayıf kredi büyümesi ve ticari gayrimenkule maruz kalma nedeniyle geride kalıyor. Gelirler kazancı yönlendiriyorsa, coşkulu olmak zor. Subramanian bile, “Mag 7 hariç, fikir birliği 2. yarıda gerçek satış büyümesinde sadece %1 bekliyor,” diye belirtti. Tüm bunları bir araya getirdiğimizde, BofA'nın işlem masası dün yayınladığı notta “henüz deneysel olmanın pek de işe yaramadığını” belirtti.
Piyasalardaki 'rotasyon' kalıcı mı, yoksa bir günlük mucize mi olabilir?
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın