Bu nedenle görev süresi dolmadan ayrılabilir. beyanı Christine LagardeBu, ECB başkanlığını doğal son tarih olan Ekim 2027'den önce bırakmak anlamına gelse bile, Fransa cumhurbaşkanlığı seçimleri kampanyasına katkı sağlamaya hazır olan Banka, şimdiden kendi yönetimi ve Avrupa Merkez Bankası'nın tercihleri hakkında ilk değerlendirme fırsatını sunuyor.
Fed ve ECB, beş yıllık faiz oranları karşılaştırıldı
Lagarde, 1 Kasım 2019'da ECB'ye geldiğinde Mario Draghi'nin teknik varisi olarak pek hoş karşılanmamıştı. IMF'nin eski yöneticisi olan eski Fransa Maliye Bakanı, parasal aktarım modellerinden çok çok taraflı tablolara alışkın bir siyasi figürdü. Reuters Breakingviews daha sonra şüpheyi net bir formülle özetledi: güvenilirlikten çok süreklilik. Altı yıl sonra bu kararın düzeltilmesi gerekiyor: Lagarde otoritesini Yönetim Konseyini bir arada tutarak ve art arda gelen şokları göğüsleyerek inşa etti.
ECB, Lagarde itiraf ediyor: “Fransa'ya başkanlık seçimlerinde yardım etmek için 2027'den önce istifa edin”
Economics editör ekibi tarafından düzenlendi
Planlanmamış bir başkanlık
Onunki başından beri biriydi planlanmamış başkanlık Draghi sonrası dönemi, stratejik gözden geçirmeyi, negatif faiz dünyasından yavaş yavaş çıkışı yönetmek zorundaydı. Bunun yerine kendisini salgınla, mali parçalanma riskiyle, Ukrayna'da savaş, yüzde 10,6 enflasyon, ardından yeni enerji şokları. Görev süresi Ekim 2027'de sona eriyor, ancak ara denge zaten açık: Lagarde, sürekliliğin siyasi garantörü olmaktan, kalıcı bir şok dönemine maruz kalan bir ECB'nin başkanı olmaya geçti..
İlk tökezleme Mart 2020'de kaldı. Kovid Avrupa'yı kapatırken ve yayılırken, yeni bir euro krizi korkusu bir kez daha ölçüldü. Lagarde, ECB'nin “spread'leri kapatmak” için orada olmadığını söyledi. Bu belki hukuki açıdan savunulabilir ama siyasi açıdan felakete yol açan bir ifadeydi ve aynı zamanda Başkan tarafından Konsey'deki bazı “şahinler” ile yapılan fikir alışverişinde safça benimsenmişti. Birkaç gün sonra düzeltme geldi: Pandemi Acil Satın Alma Programı, 750 milyar euroluk alım. Bu bölüm zaten embriyo halindeki “Lagarde formülünü” içeriyor: yanlış iletişim, hızlı düzeltme, kurumsal uyumun siyasi kullanımı.
O tarihten bu yana ECB başkanına ilişkin görüşler ikiye bölündü bilinen Avrupa fayı. Alman kamuoyu sıklıkla enflasyonla mücadeledeki ilk gecikmenin sorumlusu olarak onu suçladı. Temelsiz bir eleştiri değil: ECB, diğer merkez bankaları gibi, 2021'de yeniden ortaya çıkan fiyat şoku çok geçiciydi Pandemi sonrası yeniden açılmalar ve küresel darboğazlarla, ardından 2022'de enerji ve Rusya'nın Ukrayna'yı işgaliyle patlama yaşadı. Ancak bu değerlendirmenin tartılması gerekiyor, çünkü eğer Almanya'da enflasyonun anısı ekonomik kategoriden önce bile siyasi bir kategoriyse, İtalya, Fransa ve en borçlu ülkeler için sorun sadece fiyatların kontrol altına alınması değil, aynı zamanda çok hızlı bir sıkılaştırmanın büyümeyi, sanayiyi ve finansal sürdürülebilirliği bozmasını önlemekti.
Lagarde ayrılırsa siyaset oyununa boyun eğecek
Walter Galbiati
Bilançonun Lagarde'daki “şahinler” tarafından kurulan süreçten daha az basit hale geldiği yer burasıdır. ECB tereddüt etti, ardından euro tarihinde görülmemiş bir güçle sıkılaştı ve enflasyonu Ekim 2022'deki %10,6 zirvesinden Ocak 2026'da %1,7'ye düşürdü. Beş yıl içinde ilk kez Haziran 2024'te başlayan kesintiler, Lagarde'ın enflasyonla mücadele kararlılığını ve kırılgan bir Euro bölgesine yönelik duyarlılığı bir arada tutabilen stratejisini doğruladı.
Faiz oranı beklentileri nasıl değişiyor?
ECB'nin hataları
mesele Lagarde'ı aklamak değil. Anlatılanlara göre kendisi tanıdı Finans Zamanlarıki bu daha cesur olmalıydı. Yüzde 2'lik simetrik hedefe ve iklim açıklığına (yani iklim risklerinin ve yeşil geçişin para politikasının analitik çerçevesine, satın almalara ve garantilere her zaman yetki sınırları dahilinde dahil edilmesi) yönelik 2021 stratejik incelemesi hâlâ bir önceki dünyada doğmuştu: çok düşük enflasyon dünyasında. Birkaç ay sonra o dünya sona erdi. Hata, eski kategorilerle yeni bir şok okumaktı: enerji, küresel darboğazlar, savaş, sıkıştırılmış reel ücretler. Ancak doğru soru, hatayı anladıktan sonra, ECB kontrolü kaybetti. Şu ana kadar cevap hayır.
Lagarde merkez bankasının ortodoksluğuyla değil, iç konsensüs arayışıyla hareket etti. Yönetim Kurulunda da kararlı bir ilişki kurdu. Bundesbank Başkanı Joachim Nagel, tanımı gereği pozisyonlarına yakın değil. Ancak bütçede daha politik bir ECB'nin bedelinin de dikkate alınması gerekiyor. Lagarde, Avrupa yatırımları hakkında konuşmak için Frankfurt'u getirdi. iç büyüme, yeşil ve dijital geçiş, dijital euro, stratejik özerklik. Alman eleştirmenlere göre bu, yetki alanının tehlikeli bir şekilde genişletilmesi anlamına geliyor. İtalyan ve Fransız yorumunda ise fiyat istikrarının boşlukta var olamayacağının kabul edilmesidir: Bu istikrar enerjiye, tedarik zincirlerine, endüstriyel kapasiteye bağlıdır ve aynı zamanda daha yüksek fiyatlar ve daha zayıf büyüme üreten şoklarla da yüzleşmek zorundadır.
Temel bilgilere geri dön
“Daha belirsiz ve zorlu bir bağlama” uyarlanan 2025 stratejik incelemesi bir devrim değil, bir devrimdi. 2021'de başlatılan stratejinin ayarlanması Enflasyonun alevlenmesi ve yeni jeopolitik bağlam ışığında. Yüzde 2'lik simetrik hedefi doğruladı ancak belirsiz senaryolardaki kararların sağlamlığı, farklı şokların analizi, daha az katı iletişim ve önceden belirlenmiş bir oran yoluna çok erken bağlanmanın gerekliliği konusunda daha fazla ısrar etti. 2026 yılında Sintra'da Lagarde yeni aşamanın formülünü verdi: «temellere dönüş». Faizler ana araç olan “ileriye yönelik yönlendirme”ye, yani merkez bankasının faizlerin gelecekteki olası rotasına ilişkin piyasalara sunduğu ön göstergeye geri dönüyor, kararlar toplantı halinde alınıyor.
Geçici dengesi, acil durumun bu şekilde normalleştirilmesinde yatmaktadır. Lagarde anıtının üzerine şunu yazmamış olacak:Ne gerekiyorsa» Bu Draghi'ye düştü çünkü onunki daha pragmatik bir gidişattı. Onunla orada ECB Enflasyonda geç geldi ama Enflasyonun kontrolünü kaybetmedi. Almanlar adına çok geniş konuştu ama belki de savunmayı, enerjiyi, sanayiyi ve teknolojiyi finanse etmek zorunda olan bir Avrupa için yeterince geniş değildi.
Son Gölge Fransızcadır. ECB başkanının Fransız siyaset sahnesinde yeniden ortaya çıkma ihtimali, onun krizleri yönetmesine imkan veren siyasi profili güçlendiriyor ancak görev süresinin son kısmındaki bağımsızlık imajını zayıflatabilir. Burada da orijinal paradoks geri dönüyor. Lagarde politik olduğu için seçildi. Genellikle fazla politik olduğu için yargılanır. ECB tarihindeki yeri bu belirsizliğin nasıl hatırlanacağına bağlı olacaktır: Tek kesinliğin belirsizlik olduğu bir dünyada teknik zayıflık veya gerekli kalite.
Bir yanıt yazın