Pimco, sabit getirili yatırımcıları düşük kaliteli kredilerden uzak durmaları konusunda uyarıyor ancak yüksek kaliteli varlıklarda birçok fırsat görüyor. Yönetimi altında 2,27 trilyon dolarlık varlık bulunan küresel varlık yöneticisi, 2026 görünümünde “kredi kaybı döngüsünün kapımızda olduğunu” söyledi. Küresel sabit gelirli yatırım sorumlusu Andrew Balls ve yatırım sorumlusu Dan Ivascyn'in küresel ekonomi danışmanı Richard Clarida tarafından yazılan raporda, “Yıllarca süren zahmetsiz getirilerden sonra, temerrüt döngüsü yeniden kendini gösteriyor ve kaldıraçlı ve özel doğrudan krediler gibi düşük kaliteli kredilerde önemli ölçüde daha yüksek kayıplar bekliyoruz” dedi. Pimco, “Bunu, kalite ve kredi seçiminin her zamankinden daha önemli olacağı laik bir eğilimin başlangıcı olarak görüyoruz.” dedi. Varlık sınıfları ve küresel ekonomideki getirilerdeki daha büyük dağılımın jeopolitik, iç politika ve sanayi politikasından (yani devasa yapay zeka gelişimi, artan savunma harcamaları ve enerji yatırımlarından) kaynaklanacağını söylediler. Daha az ödül Tahvil piyasasında, yüksek getirili krediler ve özel krediler de dahil olmak üzere, kredi spreadleri hâlâ sıkı seyrediyor. Kredi spreadleri dar olduğunda, yatırımcılar daha fazla kredi riski üstlenerek daha az ödül alırlar. Pimco bunu bir güç işareti olarak değil, daha ziyade rahatlık işareti olarak görüyor. Raporda “Rahatlığın maliyeti arttı” denildi. “Yatırımcılar artık küreselleşme, politika dayanakları ve bastırılmış oynaklık hakkındaki modası geçmiş varsayımlara güvenemez.” Firma, yatırımcıların riske girmeden dayanıklı portföyler oluşturabileceğine inanıyor. Ekip, birkaç yıl önce başlayan tahvil getirilerindeki nesiller arası sıfırlama sayesinde fırsatların “bol olmaya devam ettiğini” belirtti. Clarida, Balls ve Ivascyn şöyle yazdı: “Yüksek kaliteli sabit gelir, bir kez daha uzun vadeli hisse senedi getirileriyle rekabetçi gelir seviyeleri sunabilir; maddi olarak daha düşük oynaklık ve çeşitli senaryolarda, özellikle de gerileme döneminde güçlü bir potansiyelle birlikte.” diye yazdı. Ayrıca, tahvillerin finansal piyasalardaki “riskten kaçış” dönemlerinde bir denge unsuru olabileceğini söylediler. 'Yüksek mahkumiyet fırsatları' Pimco, “yüksek mahkumiyet fırsatları” sunan birkaç alan görüyor. Birincisi, çekici getiri ve risk dengesi nedeniyle orta vadeli tahvilleri ve tahvilin yaşlanıp getiri eğrisini aşağıya doğru yuvarladığı aşağı yönlü tahvilleri seviyor. Ekip, “Küresel getiri eğrilerinin beş ila 10 yıllık kesimi, hem kısa vadeli nakit hem de mali dinamiklerin ve vadeli prim belirsizliğinin ihtiyatlı olmayı gerektirdiği uzun vadeli nakitlere göre iyi telafi edilmiş görünüyor” dedi. Acente ipoteğine dayalı menkul kıymetler de geçmişe göre geniş kalan spreadleri, yüksek kredi kalitesi ve gelişen arz/talep dinamikleri ile Pimco'da öne çıkıyor. “[T]Clarida, Balls ve Ivascyn şöyle yazdı: PMBS YTD dağ PIMCO İpoteğe Dayalı Menkul Kıymetler Yıllık Aktif ETF Ajansı MBS, Fannie Mae, Freddie Mac ve Ginnie Mae gibi nakit akışları bir ipotek kredisi havuzundaki faiz ve ödemeye bağlı olan kurumlar tarafından ihraç edilen borç yükümlülükleridir. ABD hükümeti tarafından desteklendikleri için düşük kredi riskine sahiptirler. Buna ek olarak, Pimco şunu seviyor: Ekip, parasal yollar ülkeler arasında farklılaştıkça küresel devlet tahvillerinin çeşitlendirme sağlayabileceğini ve zaman içinde riske göre ayarlanmış getirileri güçlendirebileceğini belirtti. Ekip, güvenilir politikalara ve güçlü temellere sahip gelişmekte olan piyasalardakiler ve PAEMX YTD dağ PIMCO Gelişen Piyasalar Tahvil Fonu'nun yıldan bugüne büyük ölçüde mevcut olmadığı eğri konumlandırması da dahil olmak üzere aktif ülke seçimi fırsatlarını gördüklerini belirtti. Pimco, “Enflasyon kuyruklarının daha şişman olması ve enerjiye yönelik jeopolitik risklerin artmasıyla birlikte, tarihsel standartlara göre pozitif olan reel (enflasyona göre düzeltilmiş) getiriler, volatiliteye karşı anlamlı bir tampon sağlamaya yardımcı olabilir.” dedi. “Özellikle altın, fiat para birimlerine kısmi güvenin olduğu bir dünyada tarafsız bir değer deposu olarak hizmet etmeye devam etti.”
Pimco temerrütlerdeki ani artış konusunda uyarıyor – Portföyler nasıl konumlandırılır
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın