Öncelikle aramıza ilk kez katılan herkese hoş geldiniz. CNBC Yatırım Kulübü'ne katılımınız bizim için çok önemli. Bu hafta sonu birlikte bahçe işleri yaparken harika bir Kulüp üyesinin açıkladığı gibi, sizin için doğru olanı yapmayı hedefliyoruz. Ne kadar çok şey öğrendiğine ve bundan ne kadar başarılı olduğuna inanamıyordu. Kendisine ancak şükranlarımı sunabilirim. İşte bu yüzden – 1983'ten 1987'ye kadar Goldman Sachs'ta ve 1987'den 2001'e kadar Cramer & Co'da dünyanın en zengin insanları için para kazanma sürecinde başarılı oldum. Çoğu için bu çok az şey ifade ediyordu. Ben de bir tahsisin parçasıydım. Daha iyi bir fiil olmadığı için onu ezdim ama yalnızca tek bir ruhtan, çok zengin ve yaratıcı bir ruhtan teşekkür aldım, başka kimseden değil. Ama artık Kulüp'te işler böyle yürümüyor. Bahçıvan arkadaşım stoklar hakkında bilgi sahibi olmanın mutluluğunu dile getirdi. Bunun nedeni, maliyetin eskiden ücretlendirdiğimin mikroskobik bir yüzdesi olması değildi. Çünkü hisse senetlerinin neden yükselip düştüğünü anlayabiliyordu. Microsoft'la yaşanan hayal kırıklığını ve Microsoft'un kullanımdan kaldırılması gerekip gerekmediğini tartıştık. Yapay zeka çağındaki şirket ve temel, hantal Windows ürününe neler yapabileceği konusundaki şüphelerimi dile getirdim, ancak bulut ve yazılım devinin inanılmaz CFO'su Amy Hood'un bu kadar düşük performansı tolere edeceğinden şüpheliydim. Sevdiğim bir ürünle bir şirket icat eden özel bir adam olan Marc Benioff'a fazla mı yaklaştığımı düşündüm ve burada 40 milyar dolarlık geliri olan Salesforce'tan bahsediyorum. Kulüp portföyünde küçük bir pozisyon ve şu anda acı verici bir pozisyon. Salesforce'a ve mücadele eden Nike'a bir çeyrek daha vermek istiyorum ve ardından “karga a la mode” öğle yemeğini denemek zorunda kalacağım. Nike, son üç aylık konferans görüşmesinin ona sonsuz acıya dayanma hakkı vermesi nedeniyle bu şansı elde etti. Ya kalktı ya da hiçbir şey olmadı. Çoğunlukla, “kendi, takas yapmayın” iki ismimiz Apple ve Nvidia da dahil olmak üzere kazananlar hakkında konuştuk. Apple'ın sessiz yükselişi büyük bir keyif. Cuma günü hisse başına yaklaşık 309 dolar gibi rekor bir yükseklikte kapandı; şu anda yıllık bazda yaklaşık %13,5 artış gösterdi. Ancak muhteşem CEO Tim Cook'un emekliliği konusunda kim endişelenmez ki? Bu meşhur yangında, bekleyen CEO, donanım uzmanı John Ternus'un sürekli kazanç felaketini atlatabilmesi için yeterince sıkıntı var. Nvidia'ya ne dersiniz? Hadi bunun hakkında konuşalım. Nvidia bana hala büyük keyif veriyor. Bu hafta sonu yumurta, jambon (ne yazık ki Taylor Ham değil) ve peynir aldım. Siparişim üzerine aşçı, biletin üzerine adımı değil “Nvidia” yazdı; kulübün bir başka gururlu üyesi. Gıdıklandım. Ama “son zamanlarda benim için ne yaptın” meselesinin içindeyiz. Keşke işlem sırasında bu hisse senedinin yeniden avlanması için ne yapılması gerektiğini anlatabilseydim. Bu çeyrekte Nvidia'nın gerçekten de parlaklığını kaybettiği inkar edilemez. Bu gerçekten büyük bir patlamaydı, ancak hisse senedini gözle görülür şekilde geriye doğru gönderdi, bu da bu dev için kazanç sürprizinin artık önemli olmadığı anlamına geliyor. Hisse senedi başarı çilesi sona erdi. Piyasa değeri iyice aşınmış durumda. Dünya ağır sıklet stok şampiyonu unvanı yakında bir başkasına gidecek. Sürdüğü sürece şişmişti. Yoksa bu cümlenin sonunda soru işareti mi olmalı? Emin değilim. Ama beni düşündürdü. En iyi olmak, muazzam bir sürprizle karşılaşmak ve yine de başarısız olmaktan daha fazlasıyla karşı karşıya gelmek konusunda ne yaparsınız? Elbette, hisse senedinin 180$'dan yükseldiğini ve 14 Mayıs'ta yaklaşık 236$'lık rekor kapanışına yükselişinin (geçen Çarşamba akşamı kazançlardan bir haftadan az bir süre önce) uzun sürmeyecek bir yükseliş olduğunu söyleyebilirsiniz. Bu analizi halledebilirim ama burada play-off'lardan bahsediyoruz ve sen ancak son çaban kadar iyisin. Diğer hisseler kazandı. Yenilgiyi kabul etmemizin ve hisse senedini “kendine ait, ticaret yapma” ünvanından çıkarmamızın zamanı geldi mi? Belki. Ancak şirketin sermaye tahsisiyle ilgili farklı bir yola başlamasının zamanının geldiğini düşünüyorum; bu, Apple'a bunca yıldır çok iyi hizmet eden bir strateji. Uzun zaman önce Apple'dan Luca Maestri, ham nakit paranın bilançodaki gücünü ve bunun hissedarlar için ne anlama gelebileceğini gerçekten anlayan ilk CFO oldu. Hayatım ve onun 10 yıldan fazla süren rejimiyle geçirdiğim zamanlar, çoğunlukla bilgisizliğim ve satın alarak büyüme ihtiyacı konusundaki kararlılığım nedeniyle bazen fırtınalıydı. Çok çok uzun zaman önce bir keresinde Apple'ın Netflix'i satın alması gerektiğini önermiştim; o zamanlar 25 milyar dolar değerinde olduğu göz önüne alındığında, şimdi bu şeyin iyi değil, şanslı olma kategorisine girdiğini düşünüyorum. Apple gibi titiz bir donanımla bu istekle yalnızca kısa bir süre yaşayabilirsiniz. Önemli olan organik büyümeydi ve Apple bunu fazlasıyla başardı. Ancak Cook döneminde bu asla yeterli olmadı. Tim suyla çalışan bir araba icat edebilirdi ve çoğu zaman en iyi zamanlarının geride kaldığını söyleyen bazı açgözlü hissedarlar ve eleştirmenler için bu yeterli olmazdı; bu, ilk kez bu 4,5 trilyon dolarlık şirketin, Nvidia'yı bu hızlarda geçebilecek bir fiyat yerine yaklaşık 500 milyar dolar (evet, “B” ile milyar) civarında işlem yaptığında duyuldu. Nvidia hâlâ 5,2 trilyon dolarlık bir şirket. Çok perişan değil. Peki Luca Nvidia ile ne yapardı? Sanırım bu kadar uzun süreli düşük performansa bile tahammül etmezdi. Her yıl temettüde büyük bir artışa yönelik ikili bir plana agresif bir şekilde yönelecekti ve bu plana, on yıl içinde hisselerin üçte birinden fazlasının emekliye ayrılmasına yol açan devasa bir geri alım eşlik edecekti. Warren Buffett'ın sık sık Dairy Queen'e yaptığı geziden (iPhone'larına yapışık gençleri izlediğinden) bahsettiğini ve bu gezinin Apple hisselerinde bir pozisyon almaya başladığını biliyorum. 2016'nın başında biriktirdiği 35 ila 36 milyar dolar olmasaydı, bu her zaman bir meraktan başka bir şey olmazdı. Bunu onun en büyük pozisyonu yapan tamamen başka bir şeydi, ilk aşkı olan bir şey: ustaca bir geri satın alma ve bol bir temettü. Hisse senetlerinin kralı her zaman, bir hisse senedine sahip olma konusundaki gerçek sevgisinin, şirketin kendisine, yalnızca kendi hisselerini geri satın alarak ve bu süreçle birlikte gelen geliri ve ikramiyeyi sonsuza kadar paylaşarak işletmenin giderek daha büyük bir parçası olmasına nasıl izin verdiğine odaklandığını ilan etti. Apple'ın ürünleri başlangıç noktasıydı, geri satın alma ve temettü ise geçim kaynağıydı. Nvidia'nın sağlam bir üretici statüsünü kabul etmesinin ve hissedarlar için şimdiye kadar olduğundan daha fazlasını yapmasının zamanı geldi. Grafik işlem birimlerinin (GPU'lar), merkezi işlem birimlerinin (CPU'lar) ve ağ ürünlerinin ön, geri satın alma ve temettülerin ise geçim kaynağı olduğunu kabul etmesi gerekir. Jensen Huang liderliğindeki çip santrali, süreci oldukça büyük (bazılarına göre devasa diyebileceğimiz) bir geri alım ve makul büyüklükte bir temettü sunarak başlattı. Ancak ikisi de Apple'ın sunduğu gökyüzüne ulaşamıyor. Nvidia, CPU veya GPU'nun veya bildiğim kadarıyla kuantum hesaplamanın sunabileceği ne olursa olsun, yatırımcılara geri alımı artırırken, halka açıklığını (şu anda 24,2 milyar hisse) küçültmek istediğinin sinyalini vermeli. İleride kalmak için yapılması gereken onca şey göz önüne alındığında, Nvidia bunu yapacağından nasıl emin olabilir? Mevcut nakiti uygulamanın yeterli olmadığını düşünüyorum. Jensen'in kazananları belirleme sürecinde sıklıkla kazandığı zaferlerden sonra Nvidia'nın yatırım büyüklüğünde sistematik bir azalmaya başlaması gerekiyor. Intel'i ele alalım. Nvidia, tanesi 23,28 dolardan 5 milyar dolarlık Intel hissesi satın aldı. Intel şu anda 119$ seviyesinde (11 Mayıs'taki 129$'lık rekor kapanışından çok da uzakta değil). Intel'in daha da yükseleceğini düşünüyorum. Ama Nvidia'nın kitaplarını ben yönetiyor olsaydım, artık maliyeti çıkarıp evin parasıyla oynamanın zamanı geldiğini söylerdim. Bu, yatırılan 5 milyar dolardan çok daha fazlasını kapsayan bir getiri anlamına geliyor. Bu yatırım kolaylıkla geri alıma uygulanabilir. Her yıl daha fazlası soyulabilir. Diğer yatırımlar da aynı rolü üstlenebilir. Her biri yapıldıkça diğerlerinin çıkması gerekir. Yatırım yapılan şirketlerin bu kadar sadakat yaratması pek mümkün değil. Hala sahada oynuyorlar. İkincil unsurlar, Apple için olduğu gibi hisse senedi denklemini değiştirecek bir tür hissedar geri ödemesi olabilir. Bu, pek çok kişinin bir yarı iletken şirketinden beklemediği desteği sağlayacaktır çünkü büyük sayılar yasasının yenilgiye uğraması ihtimalinin olduğu düşünülüyor. Ne yazık ki şu andan yararlanacak Buffett yok. Ancak yeterince yardımcısı var ve hissedar tabanının ne yazık ki kararsız bir durumdan daha fazla dayanak noktası haline geleceğini varsaymamız gerekiyor. Yıllık bir sevgi hafta sonu istemiyorum – bunun için Nvidia'nın yıllık GTC etkinliğimiz var – sadece epoksilenmiş bir hissedar grubunun, hisseleri geride tutan bir seçenekler duvarının zulmünü durdurabileceğini söylüyorum. New York Menkul Kıymetler Borsası'ndan gösterdiğim tüm aramaların resmini yakaladınız mı? Profesyoneller, amatörlerin yarattığı yüksek primlerle temsil edilen aşırı coşkuyu ezerken, her biri değer artışına karşı çalışıyor. Onlar cezalandırmaya oburdurlar. Bu sermaye getirisi programı olmadan korkarım ki yakında Nvidia'daki büyük pozisyonun mantığını sorgulamak zorunda kalacağız. Hayır, bir çıkış değil, yalnızca hissedar olmanın kum torbası doğasının her turda bir çıkışa yol açabileceğinin kabulü ve hakemin kazanan ve yeni şampiyonun elini kaldırmasını beklemek istemiyorum. Apple programının işe yarayacağını neden düşüneyim ki? Çünkü Apple'ın patlayıcı bir büyümesi yok. Bu yıllar önce bitti. Önemli olan sadece sermaye getirisinin tutarlılığıdır. Bununla birlikte, belirlenen ekim zamanında aileme ve bahçeme döneceğim. Bu hafta bir Kulüp toplantısı düzenleyeceğiz. Umarım bize katılırsınız. Jim Cramer'in Charitable Trust'ı uzun CRM, NKE, AAPL, NVDA'dır. Hisse senetlerinin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Yatırım Kulübü'ne abone olduğunuzda, Jim bir işlem yapmadan önce bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, hayırsever vakfının portföyündeki bir hisse senedini satın almadan veya satmadan önce bir ticaret uyarısı gönderdikten sonra 45 dakika bekliyor. Jim, CNBC TV'de bir hisse senedi hakkında konuştuysa, işlemi gerçekleştirmeden önce işlem uyarısını verdikten sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, SORUMLULUK REDDİ İLE BİRLİKTE HÜKÜM VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜ İLE BAĞLANTILI OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİYİ ALMANIZ NEDENİYLE HİÇBİR MEMURİYET YÜKÜMLÜLÜĞÜ VEYA GÖREVİ MEVCUT DEĞİL VEYA OLUŞMAZ. BELİRLİ BİR SONUÇ VEYA KÂR GARANTİ EDİLMEZ.
Nvidia, Apple'ın oyun kitabından bir sayfayı nasıl çıkarabilir?
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın