Arm Holdings hisseleri, çip tasarımcısının beklenenden daha iyi bir çeyrek raporu vermesine ve veri merkezi CPU işi için iyimser bir görünüm sunmasına rağmen Çarşamba akşamı düştü. Şirketin 31 Mart'ta sona eren 2026 mali yılı dördüncü çeyreğinin geliri, yıllık %20 artışla 1,49 milyar dolara yükseldi; bu, LSEG tarafından derlenen analistlerin 1,47 milyar dolarlık fikir birliği tahmininin üzerinde gerçekleşti. Hisse başına GAAP dışı kazanç (EPS), beklenen 58 senti aşarak %9 artışla 60 sente yükseldi. ARM YTD mountain Arm Holdings YTD Arm Hisseleri mesai sonrası işlemlerde yaklaşık %6 oranında düşüş göstererek normal seansta elde ettikleri kazançların yaklaşık yarısını geri verdi. Kulüp üyeleri için Çarşamba günkü Sabah Toplantısında bunun olabileceğini, büyük rakamların ve baskı öncesi yükseliş nedeniyle hisse senedinde olası bir geri çekilmenin olabileceğini belirttik. Aynen öyle oldu. Hisse senedi 237 dolar gibi rekor bir seviyeden kapandı ve yılbaşından bugüne kadarki kazançlar %117'ye ulaştı. Özetle Geçen ay Arm'da hisse başına yaklaşık 170$'dan bir pozisyon başlattığımızda, portföyümüzün veri merkezi CPU pazarına açık olmasını sağlamak istedik. Bakın, yapay zeka devrimi son altı ayda büyük bir gelişme gösterdi. İlk başta her şey, büyük dil modellerini eğitmek için en iyi grafik işleme birimlerine (GPU'lar) sahip olmakla ilgiliydi. Daha sonra odak noktası çıkarımlara kaydı ve şimdi bu iş yükleri, insan tarafından oluşturulan istemlerin yönetilmesinden sürekli, aracı odaklı görevlerin desteklenmesine kadar yeniden gelişiyor. GPU'lar yapay zekanın geleceğinde hâlâ kritik bir role sahip olsa da, bir zamanlar ölü merkezi işlem birimlerine (CPU'lar) bırakılanlar büyük bir an yaşıyor. Bu CPU rönesansı, Intel'in iki hafta önce bildirdiği raporda doğrulandı. Intel CEO'su Lip Bu Tan, 23 Nisan'daki kazanç açıklamasında, AI raflarındaki CPU-GPU oranının eskiden 1'e 8 olduğunu söyledi. Ancak etmenlerin yükselişiyle birlikte, bu daha çok 1'e 4'e benziyor ve gelecekte 1'e 1 anlamına gelen eşitlik de olabilir. Başka bir deyişle, birkaç yıl öncesine göre çok daha fazla CPU'ya ihtiyaç duyuluyor. Advanced Micro Devices, Salı gecesi kazanç görüşmesinde benzer bir hikaye anlattı. CPU pazarının ne kadar büyüdüğünü ölçen AMD CEO'su Lisa Su, CPU sunucusu toplam adreslenebilir pazarının yıllık %35'ten fazla büyüyerek 2030'a kadar 120 milyar doların üzerine çıkmasını beklediğini söyledi. Çarşamba günü CNBC'de Jim ile yaptığı röportajda Su şunları söyledi: “Ajanlar genel yapay zeka benimseme döngüsünde gerçekten muazzam bir talep yaratıyor.” Bir hisse senedinin aynı bilgiyle üç kat yükselmesi zordur, bu nedenle Arm'ın son dönemdeki parabolik kazanımlarının bir kısmını geri verdiğini görmek bizi şaşırtmadı. Ancak kazanç sonrası çağrının tezimizi güçlendirdiğini düşündük. Arm tabanlı CPU'lar, en iyi hiper ölçekleyiciler arasında %50'den fazla paya sahiptir. AMD ve Intel pazar payı avantajına sahip olduklarını iddia edebilirler ancak Arm, çağrıda en büyük üç yapay zeka hızlandırıcı sağlayıcısının çiplerini Arm tabanlı olanlarla eşleştirdiğine dikkat çekti. Nvidia'nın Rubin GPU'ları Vera (Arm tabanlı) CPU'larla entegredir; Google'ın Axion (Kol tabanlı) CPU'ları olan Tensör İşleme Birimleri (TPU'lar) vardır ve Amazon'un Graviton (Kol tabanlı) yongaları olan Trainium'u vardır. Üçü de aynı zamanda portföy isimleridir. CEO Renee Haas görüşmede, “İster Nvidia, ister Amazon, ister Google olsun, hacim bakımından en büyük ve en yaygın hızlandırıcılar TPU, Trainium ve Rubin'dir. … Bunların hepsi Arm'a bağlanıyor” dedi. Alphabet'in Google'ına ait TPU'lar, diğer kulüp adı Broadcom tarafından ortaklaşa tasarlanmıştır. Neden ona sahibiz Çip tasarımcısı Arm, CPU'nun yeniden canlandırılmasının merkezinde yer alıyor. Yapay zeka eğitiminden modellerin çalıştırılmasına geçiş, merkezi işlem birimlerine olan talebi yeniden artırdı. Arm, büyük hiper ölçekleyiciler tarafından yaygın olarak kullanılan çip mimarisi için kazançlı lisanslama ve telif haklarına sahiptir. Arm, Mart 2026'da öyküsündeki bir sonraki bölümü açıkladı: Şirketin, özellikle ajansal yapay zeka iş yükleri için tasarlanmış ilk şirket içi veri merkezi CPU'su. Rakipler: Gelişmiş Mikro Cihazlar, Intel En son satın alma: 20 Nisan 2026 Başlangıç: 20 Nisan 2026 Yapay zeka alanındaki en büyük oyuncular, performans avantajları ve daha fazla verimlilik nedeniyle, AMD ve Intel'in hakim olduğu bir mimari olan geleneksel x86 işlemciler yerine Arm tabanlı CPU'ları giderek daha fazla tercih ediyor. Arm'ın iş modeli geleneksel olarak çip sevkiyatlarına bağlı lisans ücretlerini ve telif ücretlerini peşin olarak toplamaya odaklanmış olsa da hikayenin yeni ayağı kendi çipinin geliştirilmesidir. ARM AGI CPU'ya müşteri tepkisi muhteşem görünüyor. Şirket, Mart ayında Arm Everywhere etkinliğinde ilk şirket içi veri merkezi CPU'sunu tanıtırken, önümüzdeki iki yıl içinde 1 milyar dolardan fazla talebe yönelik görüş açısına sahip olduğunu söyledi. Daha iki ay bile olmadı ve yönetim şimdiden bu görüşü ikiye katladı. Şu anda 2027 ve 2028 mali yıl sonu boyunca 2 milyar doların üzerinde müşteri talebi görüyorlar. Ancak, talebi karşılamak için tedarik zinciri kapasitesini ayarlamaları gerektiğinden ilk 1 milyar dolarlık görünümü sürdürdüklerini belirterek bu iyimser kılavuzu biraz yumuşattılar. Bu arz kısıtlamalarına ilişkin endişeler, hisse senedinin saatler sonra ilk yükselişinden vazgeçmesine neden oldu. Arm'ı portföyümüze ilk eklediğimizde de söylediğimiz gibi şirketin CPU'su ile harika bir satış grafiği var. Hiper ölçekleyicilerin potansiyel olarak AI veri merkezi sermaye harcamalarını (yatırım harcamalarını) gigawatt başına 10 milyar dolara kadar azaltabileceğine inanıyor. Piyasanın serbest nakit akışına odaklandığı göz önüne alındığında, hepsi bu. Uzun vadeli hedef, 2031 mali yılı sonunda hala 15 milyar dolar ve bu satışların Arm'ın mevcut işini baltalaması beklenmiyor, bu da ayı tezine geri dönüş için önemli bir adım. Haas, kendi çipini geliştirme konusuna atıfta bulunarak, “Bunu yapmamızın temel nedeni, müşterilerimizin bunu istemesiydi. Günün sonunda, bir pazardaki müşteri talebine yanıt veriyoruz.” Sonuç olarak, Arm tabanlı veri merkezi CPU'larına olan talebin alışılmışın dışında olduğu ve öngörülebilir gelecekte çift haneli güçlü gelir artışını desteklediği görülüyor. Hikaye, şirket içi çiplerin başarısıyla daha da güzelleşiyor ve artık sıkı ve karmaşık bir tedarik zinciri ortamında hedeflerini aşmak için yol almak yönetime kalmış. Hisse fiyatındaki son parabolik hareket göz önüne alındığında, 250$'lık fiyat hedefimizi ve eşdeğer 2 notumuzu koruyoruz. Arm'ı portföye aldığımızdan bu yana geçen kısa sürede hisse Çarşamba kapanışı itibarıyla yaklaşık %40 oranında değer kazandı. Mesai sonrası hareket devam ederse, avansın bir kısmını geri vereceğiz. Ancak Arm'daki ralli, 20 Nisan'daki başlangıcımızı paylaşıyor ve bu bakımdan 2026'da inanılmaz bir şey olmadı. Yorum Üç aylık sonuçlara gelince, Lisans ve Diğer gelirleri bir önceki yıla göre yaklaşık %29 artarak Street tahminlerini aşarak 819 milyon dolara ulaştı. Bu gelir akışları, şirketin CPU mimarisine ve tasarımlarına erişim isteyen müşterilerden topladığı ön lisans ücretinden elde ediliyor. Royalty geliri bir önceki yıla göre %11 artarak 671 milyon dolara ulaştı ancak bu aslında Street'in beklediğini kaçırdı. Ancak bu açık muhtemelen akıllı telefon pazarından kaynaklanıyordu. İşin bu kısmı yıldan yıla büyümeye devam ediyor, ancak son pazarda hafıza yetersizliğinden dolayı zayıflık var. Daha da önemlisi şirket, tüm büyük hiper ölçekleyiciler tarafından Arm tabanlı sunucu çiplerinin kullanımının hızlandırıldığını ve veri merkezi ağ çiplerinin dağıtımının arttığını gördü. Ayrıca Arm'ın brüt kar marjlarının ve faaliyet kar marjlarının beklenenden daha iyi geldiğini görmek bizi memnun etti. Arm'ın mevcut gelir akışlarının tamamı lisanslardan ve telif ücretlerinden oluşuyor ve bu da son derece cazip brüt kar marjları yaratıyor. Çeyrekte GAAP dışı bazda bu oranlar %98,32 idi. (GAAP, genel kabul görmüş muhasebe ilkelerini ifade eder. Bazen düzeltilmiş olarak da anılan GAAP dışı, çeyrekten çeyreğe elmalar-elmalar karşılaştırması sağlama umuduyla tek seferlik faktörleri çıkarır.) GAAP dışı faaliyet marjları da beklenenden daha iyiydi ve maliyet artışı 2024 mali yılındaki %26'lık bileşik yıllık büyüme oranından (CAGR) 2026 mali yılına kadar onlu yaşların ortasındaki bir CAGR'ye yavaşladığından, gelecekte daha fazla operasyonel kaldıraç görmeliyiz. 2026 mali yılından 2031 mali yılına kadar. Outlook Arm üç ayda bir rehberlik sağlar. Şirket, 2027 mali yılının ilk çeyreğinde 1,26 milyar dolar artı eksi 50 milyon dolar gelir bekliyor; bu da 1,255 milyar ila 1,265 milyar dolar arasında bir aralık anlamına geliyor. LSEG'e göre bu, 1,25 milyar dolarlık ortak tahminden biraz daha iyi. (Ancak mali çeyrek 1,49 milyar dolar olduğundan bu rakam sırasıyla daha düşük olacaktır.) Şirket, GAAP dışı işletme giderlerinin 760 milyon dolar olmasını bekliyor ki bu, FactSet'in konsensüs tahmini olan 742 milyon dolardan biraz daha yüksek. Hisse başına GAAP dışı kazancın 40 sent artı/eksi 4 sent olması bekleniyor, bu da 36 sent ile 44 sent arasında bir aralık anlamına geliyor. Bu, LSEG'e göre 36 sentlik konsensüs tahmininin üzerinde. (Jim Cramer's Charitable Trust uzun ARM, NVDA, GOOGL, AMZN'dir. Hisse senetlerinin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Yatırım Kulübü'ne abone olduğunuzda, Jim bir işlem yapmadan önce bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, hayırsever vakfının portföyündeki bir hisse senedini satın almadan veya satmadan önce bir ticaret uyarısı gönderdikten sonra 45 dakika bekliyor. Jim, CNBC TV'de bir hisse senedi hakkında konuştuysa, işlemi gerçekleştirmeden önce işlem uyarısını verdikten sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, SORUMLULUK REDDİ İLE BİRLİKTE HÜKÜM VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜ İLE BAĞLANTILI OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİYİ ALMANIZ NEDENİYLE HİÇBİR MEMURİYET YÜKÜMLÜLÜĞÜ VEYA GÖREVİ MEVCUT DEĞİL VEYA OLUŞMAZ. BELİRLİ BİR SONUÇ VEYA KÂR GARANTİ EDİLMEZ.
Arm'ın çeyreği, kalabalık CPU yeniden dirilişinde nasıl kazançlı bir yol açtığını gösteriyor
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın