Hedge fonları, İran'daki savaş kargaşasındaki 'kurtuluş gününden' bu yana en büyük kayıplara uğradı

Petrol fiyatlarındaki keskin artış ve piyasadaki geniş çaplı satış dalgası kalabalık işlemleri çözerken, hedge fonları İran'la artan çatışmanın etkileri nedeniyle darbe alıyor.

JPMorgan'ın Nikolaos Panigirtzoglou liderliğindeki küresel piyasa stratejistleri yakın tarihli bir notta, “Çatışmanın başlangıcından bu yana, hedge fonları Kurtuluş Günü'nden bu yana en kötü düşüşlerini yaşadı.” diye yazdı. “Kurtuluş Günü”, ABD Başkanı Donald Trump'ın geçen Nisan ayında çeşitli ülkelere yönelik bir dizi gümrük vergisini uygulamaya koymak için kullandığı bir ifadeydi.

Bu, hisse senetleri, para birimleri ve emtialardaki hızlı değişimlerin yatırımcıları küresel piyasalardaki pozisyonlarını gevşetmeye zorlamasıyla ortaya çıktı. Bu satış, hedge fon evrenindeki geleneksel çeşitlendirmenin çok az koruma sağladığı ender bir anı işaret ediyor.

Çatışma öncesinde birçok hedge fonu, ABD dolarına karşı bahislerin yanı sıra hisse senetleri ve gelişmekte olan piyasalardaki aşırı kilolu pozisyonlar da dahil olmak üzere küresel büyümeye maruz kalmıştı. Bu işlemler artık hızla çözülüyor.

AlphaSimplex baş araştırma stratejisti Kathryn Kaminski, “Piyasalar genel olarak riskten uzak, birçok işlem enflasyon korkuları ve hatta artan petrol fiyatlarından kaynaklanan negatif büyüme şoku potansiyeli nedeniyle” dedi.

JPMorgan Özellikle gelişmekte olan piyasalarda dolara karşı önceden kalabalık olan bahislerin hızla çözüldüğünü ve risk varlıkları için önemli bir destek kaynağının ortadan kalktığını kaydetti.

MSCI Dünya Endeksi, Şubat başında rekor bir seviyeye ulaştıktan sonra savaşın başladığı 28 Şubat'tan bu yana %3'ün üzerinde düşüş kaydetti. ABD doları endeksi aynı dönemde %2 civarında güçlendi.

Kaminski, “Çoğu hedge fonunun büyüme riskine ve hisse senedi piyasalarına makul ölçüde maruz kalması nedeniyle, bu ortamda mücadele etmeleri beklenmeli” diye ekledi.

Şu ana kadar en çok hisse senetlerine yakın stratejiler etkilendi. JPMorgan, hisse senetlerinin “konumlandırma açısından tahvillerden daha savunmasız” göründüğünü belirterek, yatırımcıların riski henüz tamamen ortadan kaldıramadığını öne sürdü.

Hisse senetlerinin yukarı veya aşağı hareket edeceğine dair bahis oynayan temel bir riskten korunma fonu stratejisi olan uzun/kısa özsermaye fonları, bu ayın en kötü performans gösterenleri arasında yer alıyor. Hedge Fund Research (HFR) tarafından sağlanan en son verilere göre, sektör genelinde kabaca %2,2'lik bir düşüşe kıyasla Mart ayında şu ana kadar yaklaşık %3,4 oranında düşüş yaşandı.

Daha da şaşırtıcı olanı, genellikle volatiliteden faydalanan stratejiler olarak görülen stratejiler de zorlandı.

Alternatif yatırım danışmanlığı şirketi Agecroft Partners'ın kurucusu ve CEO'su Don Steinbrugge, “Şaşırtıcı bir şekilde, hem küresel makro hem de emtia ticareti danışmanları (CTA) kötü performans gösteriyor” dedi.

HFR verilerine göre, küresel makro yüzde 3 düşüş yaşadı ve emtia, para birimi ve tahvil gibi piyasalarda ticaret yapmak için algoritmalar kullanan trendi takip eden hedge fonlarını takip eden CTA endeksi de savaşın başlangıcından bu yana yüzde 3 civarında düşüş yaşadı.

Steinbrugge CNBC'ye şöyle konuştu: “Tipik olarak bu stratejiler volatilite arttığında ve hisse senedi piyasalarıyla ilişkili olmadığında başarılı oluyor.”

Sektörün emektarları, geleneksel ilişkilerdeki bu bozulmanın mevcut şokun olağandışı doğasını yansıttığını söyledi. Petrol fiyatları, Hürmüz Boğazı'ndaki tanker trafiğindeki aksaklıklar nedeniyle yükselirken, piyasanın genel etkisi, enflasyon korkuları ve küresel büyümenin darbe alacağı endişeleri nedeniyle daha da karmaşık hale geldi.

JPMorgan, petrol şokunun da geçmiş döngülerden farklı davrandığının altını çizdi. Normalde yüksek ham petrol fiyatları, petrol ihraç eden ülkelerin gelirlerini artırır ve bu paranın bir kısmı, hisse senedi ve tahvil gibi küresel piyasalara yeniden yatırılır.

“Genellikle… yüksek petrol fiyatları, petrol üreten ülkelerin gelirlerini artırdı… [and get] JPMorgan stratejistleri “yabancı varlıklara dönüştürüldü” dedi.

Bu, yatırımcılara yönelik darbenin yumuşamasına yardımcı olmuş olabilir. Banka, bu sefer nakliye rotalarındaki kesintilerin bu akışları kesintiye uğrattığını ve bunun da finansal piyasalara geri akan para miktarını azalttığını ve nakit akışının önemli bir kaynağını ortadan kaldırdığını belirtti.

HFR Başkanı Ken Heinz, “Genel durum, kısa vadeli bir dalgalanma döneminde mi yoksa uzun vadeli bir şeyin başlangıcında mı olduğumuzu belirlemek için fazla değişken” dedi. “Hedge fonu dünyasındaki hissiyatı özetlersem şu olur: 'şu anda hepimiz petrol tüccarıyız'.”

Yine de türbülans tüm fonları eşit şekilde etkilemiyor. Riski birden fazla ticaret stiline yayan büyük çoklu strateji platformları, şu ana kadar daha yönlü fonlardan daha iyi ayakta kaldı.

Steinbrugge, “Çoklu stratejiye sahip büyük platformlar, sektördeki küçük satışlar göz önüne alındığında iyi dayanabilir, çünkü piyasada çok az varlık gösterme eğilimindedirler” dedi.

Kayıplar, riskten korunma fonlarının 2025'te son 16 yılın en büyük yıllık kazancını elde etmesiyle birlikte geldi; hisse senedi stratejileri ve tematik makroekonomik fonlar bu sorumluluğa öncülük etti.

Uzmanlar, hedge fonları için artık çoğu şeyin çatışmanın ve petrol kesintisinin ne kadar süreceğine bağlı olduğunu söylüyor.

Gerilim hafifler ve nakliye rotaları normale dönerse piyasalar istikrara kavuşabilir ve kayıplar geçici olabilir.

Ancak durum böyle devam ederse, yüksek enerji fiyatları küresel ekonomi üzerinde daha fazla baskı yaratmaya başlayabilir, tüketicilere zarar verebilir, büyümeyi yavaşlatabilir ve piyasaları baskı altında tutabilir.

AdvisorShares CEO'su Noah Hamman, “Jeopolitik riskler devam ederse, bazı yatırımcıların güvenlik arayışına girmesiyle geri ödemelerin artması muhtemeldir” dedi.

Bu arada JPMorgan, hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasalarda konumlandırma açısından hisse senetlerinin tahvillerden daha kırılgan göründüğüne inanıyor.