Dördüncü çeyrek GSYİH büyümesi sadece %0,7'ye revize edildi; Ocak ayı çekirdek enflasyonu %3,1 oldu

Ticaret Bakanlığı'nın Cuma günü bildirdiğine göre, ekonomik büyüme 2025'in son üç ayında beklenenden çok daha yavaş olurken, çekirdek enflasyon 2026'ya başlarken yükseldi.

Bakanlığın Ekonomik Analiz Bürosu'na göre, genişleyen ABD ekonomisinde üretilen tüm mal ve hizmetlerin bir ölçüsü olan gayri safi yurt içi hasıla, dördüncü çeyrekte mevsimsel ve enflasyona göre ayarlanan yıllık sadece %0,7 oranında arttı.

GSYİH okumasının ilk revizyonu, önceki %1,4 tahmininden keskin bir düşüş gösterdi ve Dow Jones konsensüs tahmini olan %1,5'in oldukça altındaydı. Aynı zamanda, önceki dönemdeki %4,4'lük kazançtan önemli bir yavaşlamaya da işaret etti; bu durum, hükümet harcamalarının %16,7 oranında düşmesine neden olan rekor uzunluktaki hükümet kapatmasının da etkisiyle engellendi.

Yılın tamamında GSYİH %2,1 artış kaydetti; bu da önceki okumanın yüzde onda biri kadar daha düşük. 2024 yılında ekonomi %2,8 oranında büyüdü.

BEA'ya göre aşağı yönlü revizyon tüketici ve hükümet harcamaları ile ihracattaki ayarlamalardan kaynaklandı. Teknik olarak GSYİH'den düşen ithalattaki düşüş de önceki tahminden daha azdı.

Tüketici harcamaları, üçüncü çeyrekteki %3,5'lik artışın düşüşünü temsil eden 0,4 puanlık aşağı yönlü revizyonun ardından çeyrekte %2 arttı. Açıklamaya göre, aşağı yönlü revizyona en büyük katkı hizmetlerden, özellikle de sağlık harcamalarından geldi.

Enflasyon tarafında, Ocak ayına ilişkin veriler çoğunlukla tahminlerle uyumlu olsa da, fiyat artışlarının Federal Rezerv'in istediği seviyenin çok üzerinde gerçekleştiğini gösterdi.

Fed'in enflasyona ilişkin temel tahmin aracı olan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi, ay için mevsimsellikten arındırılmış %0,3 artışla yıllık oranı %2,8'e çıkardı. Dow Jones'un anketine katılan ekonomistler sırasıyla %0,3 ve %2,9 değerlerini bekliyorlardı.

Değişken gıda ve enerji maliyetleri hariç tutulduğunda, çekirdek PCE enflasyonu Ocak'ta %0,4, 12 aylık bazda ise %3,1 arttı. Fed yetkilileri, uzun vadeli eğilimlerin daha iyi bir göstergesi olarak çekirdek verilere daha yakından odaklanıyor. Çekirdek okuma Aralık ayına göre 0,1 puan daha yüksekti.

Ticaret Bakanlığı'nın ayrı bir raporu, ulaşım ekipmanı, aletler ve bilgisayarlar gibi uzun ömürlü mallara yönelik siparişlerin Ocak ayında sabit kaldığını, Aralık ayındaki %0,9'luk düşüşe göre iyileşme olmasına rağmen %1,3'lük artış tahmininin oldukça altında olduğunu gösterdi. Ulaşım hariç siparişler %0,4 arttı.

TradeStation'ın küresel piyasa stratejisi başkanı David Russell, “GSYİH'deki büyük aşağı yönlü revizyon, bu enerji krizine giren ve stagflasyon riskini artıran içgüdüsel bir kontroldür” dedi. “Ocak ayına ait zayıf dayanıklı tüketim verileri, ekonominin bu krize umduğundan daha zayıf girdiğini gösteriyor. PCE enflasyonu hala Fed'in hedefinin oldukça üzerinde seyrederken, bu durum yatırımcılar için zorluklar yaratıyor.”

Her ne kadar rakamlar eski olsa da, Yüksek Mahkeme'nin Başkan Donald Trump'ın Uluslararası Acil Durum Ekonomik Güçler Yasası hükümleri uyarınca uyguladığı gümrük vergilerinin çoğunu geçersiz kılan kararına doğru ilerleyen enflasyon baskılarının ve ekonomik büyümenin bir anlık görüntüsünü sunuyor. Ekonomistler genel olarak tarifelerin enflasyon eğilimlerine yaklaşık yarım puan veya biraz daha fazla katkı sağladığını varsayıyordu.

Rapor aynı zamanda ABD ve İsrail'in İran'a karşı 28 Şubat'ta başlattığı saldırıların öncesine de ait. Çatışmanın başlamasından bu yana neredeyse iki hafta içinde enerji fiyatları arttı ve uluslararası Brent ham petrolü Perşembe günü varil başına 100 dolara ulaştı.

Carson Group'un baş makro stratejisti Sonu Varghese, “Enflasyon verileri bize enflasyon tablosunun Orta Doğu krizinden önce bile iyi görünmediğini söylüyor” dedi. “Fed için zaten büyük olan baş ağrısı daha da büyük bir baş ağrısına dönüşecek ve Fed muhtemelen 2026'da faiz indirimi yapmayacak ve hatta bu yılın sonlarında faiz artırımı hakkında konuşmaya başlayabilir.”

Ocak ayında kişisel gelir ve harcamalar sırasıyla %0,5 ve %0,3 olan tahminlerin aksine %0,4 arttı. Kişisel tasarruf oranı yarım puanlık artışla %4,5'e yükseldi.

GSYİH raporunda, yurt içi özel alıcılara özel satışlar olarak bilinen talep göstergesi, 4. çeyrekte sadece %1,9 arttı; önceki çeyreğe göre yarım puan ve tam puan düşüşle revize edildi.

Fed yetkilileri, PCE göstergesini, tüketici fiyat endeksinden daha geniş bir enflasyon ölçüsü olarak gördükleri için yakından izliyor ve özel satış metriğini daha geniş ekonomik aktivitenin bir göstergesi olarak kullanıyor. Bu haftanın başlarında, Çalışma İstatistikleri Bürosu Şubat ayı manşetinde TÜFE oranının %2,4 ve çekirdek oranının %2,5 olduğunu bildirdi; bu sonuncusu Mart 2021'den bu yana en düşük okuma olmasına rağmen hâlâ Fed'in %2 hedefinin üzerindeydi.

Merkez bankası bir sonraki faiz kararını Çarşamba günü açıklayacak. Piyasalar, faiz belirleyen Federal Açık Piyasa Komitesinin beklemede kalacağına dair neredeyse %100 bir olasılık öngörüyor.