2026'da yatırımcılar için neler önemli olacak?

2025 borsa yılı yatırımcıları en azından hoş bir şekilde iki kez şaşırttı: Başlangıç ​​beklenenden çok daha dinamikti ve piyasalar Trump'ın tarifelerinin şokunu hızla atlattı. Sonuçta aşırı belirsizlik getiren bir yılda fiyatların sağlamlığı insanları hayrete düşürüyor.

Alman borsa endeksi bu yıl üst üste üçüncü kez yaklaşık yüzde 20 arttı. 2023'ün başında 15.000 puanla başlayabilirdiniz, şimdi ise 24.000'in üzerinde. Ve 2026'ya dair tüm tahminlerin üzerinde asılı olan soru şu: Üç istisnai yılın ardından dördüncüsü gelebilir mi?

Şüphecilik artıyor çünkü artık pek çok şirket kazanç performanslarına göre yüksek değere sahip. Varlık yöneticisi Bantleon'dan Harald Preißler, 2026 öngörüsünde şöyle yazıyor: “Riskli varlıkların ortalamanın üzerinde üç yıl boyunca gösterdiği performansın ardından, finansal piyasalardaki hava doğal olarak zayıflıyor.” Ancak deneyimler, yüksek değerlemelerin bir yavaşlamanın veya fiyat kayıplarının habercisi olmadığını da gösteriyor.

Çoğu tahminde oklar yukarıyı gösteriyor çünkü küresel ekonomik görünüm kötü değil ve bu yılki belirsizliklerin bir kısmı azaldı. Ancak 2026 yılında borsaları etkileyecek üç ana konu şimdiden öngörülüyor.

Milyarlar çalışıyor mu?

Alman siyasetinin borsaları hareket ettirmesi pek sık görülen bir durum değil. Ancak Bundeswehr'i ve altyapıyı devasa harcama paketleriyle yeniden hızlandırma kararı, yılın başında mali piyasalarda bir coşku dalgası yarattı. Genel umut, bu güç gösterisinin tüm Avrupa'yı ileriye taşıyacağı yönündeydi. Dax yükselişe geçti ve ABD hisse senetlerinden uzaklaştı.

Artık hayal kırıklığı ortaya çıktı. Yüksek savunma harcamaları ilgili hisse senetlerine fiyatlandırılıyor ve neredeyse hiç kimse altyapı programından büyük bir teşvik beklemiyor. Bununla birlikte paketlerin boyutunun da bir etkisi olacak: Varlık yöneticisi Carmignac'tan Lorenzo Carcano, “Mali teşvik yoluyla (örneğin altyapı, enerji tedariği ve savunma yatırımları yoluyla) daha fazla ivme elde edilirse, Avrupa borsa ortamı 2026'da gözle görülür şekilde iyileşebilir” diyor.

Risk: Eğer tüm bu para üretkenliği artırmadan bir kovaya atılırsa, bu durum yeni kontrol altına alınan enflasyonu yükseltebilir. Bu aynı zamanda faiz oranlarını da yüksek tutacak ve dolayısıyla borsa için kötü olacaktır.

Balon patlar mı?

En büyük fiyat etkeni yapay zeka fantezisidir. Yapay zekadaki patlama sadece teknoloji devlerini daha da değerli kılmakla kalmadı. Her şey veri merkezlerinin inşası etrafında döndüğü için, inşaat şirketleri veya enerji sistemleri tedarikçileri gibi tamamen farklı endüstriler de odak noktasına geldi. Yapay zeka yatırımları olmasaydı ABD ekonomisinin 2025'te zar zor büyüyebileceğine dair tahminler var. Küçük tasarruf sahiplerinin hisse senedi portföylerinin değeri artmasaydı, ABD'deki özel tüketim de zayıflayacaktı.

Peki yapay zeka şirketleri çok yüksek beklentileri karşılayabilecek mi? ABD varlık yöneticisi Federated Hermes'ten Louise Dudley, “Duyguların olumlu kalması için 2026'nın yapay zeka yatırımlarının aslında marj genişlemesine yol açtığına dair somut kanıtlar sunması gerekiyor” diyor. İnternet patlamasıyla benzerlikler ortada: Kimse potansiyelden şüphe etmiyor ama kimin bundan ne kadar para kazandığı ancak bir çöküşten sonra netleşecek. Ancak o zamana kadar işler bir süre daha iyi durumda olabilir.

Trump ne yapıyor?

Yeni ABD Başkanı borsaları gergin tuttu ancak onlara yalnızca bir kez zarar verdi: Nisan başında yaptığı vergi duyuruları fiyatların çökmesine neden oldu. Tarifeler konusunda işler sakinleşti; ABD'de artık dikkatler öncelikle ekonomiyi canlandırmayı amaçlayan bir yasa paketi olan “Büyük Güzel Tasarı”ya odaklanıyor. Aynı zamanda ara seçimler yaklaşıyor ve ABD'li politikacıların ekonomiyi ve finansal piyasaları altüst edecek her şeyden kaçınması gerekiyor.

Yani borsa için iyi işaretler var – belki de çok iyi: ABD ekonomisi beklenenden daha iyi performans gösterirse, bu zaten çok yüksek olan enflasyonu artıracaktır. Bu, Donald Trump'ın yoğun bir şekilde talep ettiği daha fazla faiz indirimine karşı bir ifade olacaktır. İlkbaharda Federal Rezerv'in başına bir uşak yerleştirecek. Peki ya dünya para biriminin koruyucusu enflasyonun devam etmesine ve doların değerinin düşmesine izin verirse? Yoksa dünyanın en önemli merkez bankasında açık bir çatışma mı çıkıyor? Hamburg Commercial Bank'ın baş ekonomisti Cyrus de la Rubia, “Genel olarak, Fed'in önemli ölçüde politize olduğunu varsayıyoruz” diyor. 2026 mali yılının en büyük sorunu bu olabilir.

Dolayısıyla borsanın 2026 yılında sürpriz potansiyeli yok. Bununla birlikte çoğu uzman, sürdürülebilir bir yükseliş eğiliminin olduğuna inanıyor. Handelsblatt'ın 20 finans kuruluşu arasında yaptığı ankette, 2026 sonu DAX tahmini 24.500 ila 27.500 puan aralığında da olsa 26.000 puana yerleşti.