Starbucks ve Burger King, Çin'de ilgi gören bir ortaklık modeline büyük yatırım yapıyor: pazar payı mücadelesi devam ederken çoğunluk hisselerini yerel özel sermaye şirketlerine satmak. Yabancı yiyecek ve içecek zincirleri bir zamanlar Çin'de çok fazla uyum sağlamadan gelişiyordu; birinci sınıf Batı ürünleri pratikte kendi kendilerine satılıyordu. Bugün uzak merkezlerden alınan kararlar artık bunu kesmiyor. Çinli özel sermaye şirketleri hızlı hareket etme, menüleri yenileme, fiyatları ayarlama ve daha düşük seviyeli şehirler de dahil olmak üzere hızla ölçeklenme eğiliminde. Danışmanlık firması YCP'nin ortağı Kei Hasegawa, “Onların katılımı işin 'Çin hızında' işlemesini sağlıyor” dedi. Starbucks, Çin biriminin yüzde 60 hissesini 4 milyar dolarlık bir anlaşmayla Boyu Capital'e satıyor ve Seattle merkezli deve lisans ücretleri de dahil olmak üzere değerinin önümüzdeki on yılda üç kattan fazla artacağını öngörüyor. CPE Capital, Burger King'in Çin operasyonlarına %83 hisse alarak 350 milyon dolar yatırım yapacak. Her iki ortak girişimin de Çin'deki düzenleyici onayları bekleniyor ve gelecek yıl tamamlanması bekleniyor. Bu ay, Pekin merkezli IDG Capital, Fransız yoğurt markası Yoplait'in Çin işletmesindeki kontrol hissesini yaklaşık 250 milyon dolar değerinde bir anlaşmayla satın aldı. Bu sadece gelecek şeylerin bir tadı. General Mills'in Çin'deki Haagen-Dasz mağazalarını satmayı düşündüğü bildiriliyor. İsveçli yulaf sütü markası Oatly Group AB'nin de Çin'deki işini elden çıkarmayı araştırdığı bildiriliyor. Batılı markalar, yerli oyuncuların rekabetçi fiyatlandırma, akıllı dijital stratejiler ve yerel tüketici tercihlerini daha iyi okumayla öne çıkmasıyla birlikte servetlerinin değiştiğini gördü. Luckin Coffee, 2023 yılında hem satış hem de mağaza sayısında Starbucks'ı geride bıraktı. Restaurant Brands International, Çin'de Burger King ile mücadele ediyor ve mağaza başına ortalama satışlar, büyük pazarlar arasında en düşük sırada yer alıyor. Yerli PE firmalarının yönetimi sarsmaya hazır olması ve yerel tedarikçiler, distribütörler, ev sahipleri ve düzenleyicilerle daha güçlü bağlar da ortaklıkları daha çekici hale getiriyor. Bain & Company'nin Büyük Çin özel sermaye uygulamalarının ortağı ve başkanı Hao Zhou, finansmanın ötesinde, yerel ortakların büyümenin bir sonraki aşamasına liderlik etmek için geri dönüş deneyimi, derin sektör bilgisi ve bir yetenek ağı getirdiğini söyledi. Hao, “Anlaşma tamamlanmadan önce bile şirkete girecekler ve hepsi birkaç önemli girişime odaklanmaya hazır olacaklar” diye ekledi. Elbette Batılı şirketlerin Çin'in geniş ve karmaşık pazarında gezinmek için ortak girişimler kurması yeni değil. Ancak son zamanlardaki birleşmeler, ülkenin acımasız yemek sahnesinde ayakta kalabilmek için acil bir revizyon ihtiyacının altını çiziyor. Büyük Çin'deki McKinsey'in başkanı Joe Ngai, pazara sunma hızına (bir şirketin yeni bir ürünü ne kadar sürede piyasaya sürebileceğine) ilişkin gereksinimler yoğunlaşmaya devam ettikçe, çok uluslu şirketler zor bir hesapla karşı karşıya kalıyor: Pazar payını savunmak için Çin'e daha fazla para akıtmaya devam etmek mi, yoksa destek için yerel bir ortak mı getirmek? FountainVest Partners'ın başkanı Frank Tang geçen ay Hong Kong'da düzenlenen bir endüstriyel panelde, örneğin Çin'deki Dairy Queen'de satılan dondurma ürünlerinin %90'ının yerel pazara özel üretildiğini ve ABD'de bulunmadığını söyledi. FountainVest, Çin'de dondurma zincirini ve Papa John's Pizza'yı işletiyor. Odak noktası telif hakkı düzenlemesi Bu ortaklık modelinin her iki tarafa da fayda sağlaması amaçlanıyor. PitchBook'un APAC özel sermaye analistleri Ansel Tan ve Melanie Tng, daha fazla küresel şirketin, fikri mülkiyet lisans haklarını korurken, günlük operasyonları PE ortaklarına bırakarak azınlık hisselerini elinde tutmayı seçebileceğini söyledi. Starbucks için Boyu'dan elde edilen telif hakları, kahve zincirinin Çin birimi için projelendirdiği 13 milyar dolarlık değerlemenin en kazançlı kısmını potansiyel olarak oluşturabilir. Konuyu bilen iki kişiye göre, ihale sürecinde Starbucks'a ödenmesi önerilen telif ücretleri, diğer birçok teklif sahibinin ödemeye hazır olduğu tutarın üzerindeydi. Starbucks yorum yapmaktan kaçınırken Boyu, CNBC'nin taleplerine yanıt vermedi. Uzmanlar, kahvenin genel olarak yiyecek ve içecek sektörüyle karşılaştırıldığında daha yüksek marjlı bir iş olmasına rağmen, telif ücretlerinde yüzde bir puanlık bir değişikliğin bile büyük bir fark yaratabileceğini söyledi. Daha yüksek telif ücretleri aynı zamanda daha düşük bir ön ödemeyi de telafi eder ve mağaza sayısını artırmaya dayalı bir büyüme planının sinyalini verir. Hasegawa, ilk aşamada telif ücretlerinin düşürülmesi veya ertelenmesinin nakit akışlarını iyileştirmeye ve daha hızlı büyümeyi finanse etmeye yardımcı olabileceğini söyledi. Ancak Starbucks'ın, güçlü markası ve alışveriş merkezleri ve geliştiricilerle birinci sınıf konumlar ve uygun koşullar için pazarlık yapma gücü sayesinde daha yüksek telif hakları elde edebileceğini de sözlerine ekledi. Boyu, Pekin'de lüks alışveriş merkezleri işleten SKP'de yakın zamanda satın aldığı hisselerden yararlanarak zincirin tipik olarak geniş mağazalarına daha uygun kira koşulları sunabilir. PE neden yan kuruluşları kovalıyor Çok uluslu markaların Çin'deki yan kuruluşları, PE firmalarının yıllarca süren ılık anlaşmaların ardından atıl sermayeyi dağıtma baskısıyla karşı karşıya kaldığı ve onları istikrarlı, nakit üreten işlere doğru ittiği bir dönemde değerli hedefler haline geldi. Örneğin, Starbucks anlaşması başlangıçta işi büyütmek için çoğunluğu PE firmaları olmak üzere 20'den fazla alıcının ilgisini çekti. Bain & Co'dan Zhou, “Bu işletmeler, güçlü nakit akışları, mevcut marka değeri ve potansiyel yükselişi yakalamak için açık bir yol ile çok çekici geliyor” dedi. Özel sermaye yatırımcıları, işletmeleri büyürse, başka bir alıcıya yeniden satarak veya daha yüksek değerlemelerle ilk halka arz yoluyla makul getiriler elde edebilirler. Birçok işletme McDonald's'ı Çin'de başarılı bir örnek olarak görüyor. 2023 yılında McDonald's Çin, altı yıllık mülkiyetin ardından hisselerini Carlyle'dan geri satın alarak PE devine yatırımından 6,7 kat getiri sağladı. Danışmanlık firması ARC Group'un Çin Birleşme ve Satın Alma başkanı Jess Zhou'ya göre, Çin'de 9 Aralık itibarıyla, şirketlerin büyük şirketlerin yan kuruluşlarındaki hisseleri satın aldığı PE destekli özel anlaşmaların toplam değeri 2024 yılının tamamında 23 milyar dolardan bu yıl 39 milyar dolara yükseldi. Bu yılki yeniden diriliş, Dalian Wanda Ticari Yönetimi altında PAG liderliğindeki 48 alışveriş merkezinin 6,9 milyar dolara satın alınması da dahil olmak üzere çeşitli mega anlaşmalarla da desteklendi. Zhou, firmaların artan jeopolitik belirsizlik, durgun tüketici talebi ve sert rekabetle boğuştuğu bir dönemde, Starbucks anlaşmasının yabancı işletmelerin Çin'deki çekirdek olmayan veya düşük performans gösteren birimlerini elden çıkarması yönündeki daha geniş bir eğilimi yansıttığını da sözlerine ekledi. “Bazı Batılı firmalar, yavaş büyüyen Çin segmentlerinden çıkmak için hissedar baskısıyla karşı karşıya kalıyor” diye belirtti ve bu, PE fonlarının ana şirketlerinin artık öncelik vermediği birimleri ele geçirmesi için uygun bir pencere yarattı.
Batılı gıda devleri pazar payı mücadelesinde Çin PE fonlarından yararlanıyor
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın