Faiz oranı politikası ve Lagarde'ın halefinin adayları mercek altında

ECB Yönetim Konseyi'nin bu yılki son toplantısı en sıkıcı toplantı olabilirdi. Avro Bölgesi'nde enflasyon yüzde 2 hedefinin etrafında seyrediyor; Başkan Christine Lagarde Kasım ayında merkez bankasının şimdilik gelişmelerden memnun olduğunu açıkça belirtmişti. Şu anda yüzde 2 olan temel faiz oranında bu perşembe günü bir değişiklik beklenmiyor.

Ancak ECB'nin yönetim kurulundan bir meslektaşı sayesinde, birdenbire her şeyin gündeminde iki konu belirmeye başladı: Isabel Schnabel yakın tarihli bir röportajında, sekiz faiz indiriminden sonra bir sonraki adım olarak bir artış hayal edebildiğini söyledi. Ayrıca Bloomberg haber ajansına alışılmadık derecede açık bir şekilde ECB Başkanı rolünü üstlenebileceğine inandığını söyledi.

Bu, özellikle seçilen diplomatik formülasyonlarda zararsız gibi görünüyor. Ancak merkez bankacılarının ince dünyasında bundan sonra yankı bulacak açıklamalar bunlar: Avrupa Merkez Bankası şimdiden para politikasını sıkılaştırmaya mı yöneliyor? Yönetim Konseyi bu konuda bölünmüş mü? Peki 2027 sonbaharında Christine Lagarde'ın yerine kimin geçeceği düşünülecek? ECB liderliği ilk kez Almanların elinde mi olacak?

Bir sonraki faiz artırımı

Hamburg Ticaret Bankası ekonomistleri bir analizde “Isabel Schnabel'in son yorumları dikkat çekiciydi” dedi. İki hafta önce, ECB Yönetim Konseyi'nin en azından orta vadede faiz oranlarında artış olduğunu belirten ilk üyesi oldu. Şu anda herhangi bir aksiyona gerek yok ama finansal piyasalarda bir sonraki adım olarak yükseliş bekleniyorsa bu konuda “oldukça rahat” hissediyor.

Bu, ihtiyatlı para politikacıları olarak bilinenler için açık bir ifadedir; ECB Konseyi'nin geri kalanı şu ana kadar gelecekteki faiz oranı eğilimi konusunda sessiz kaldı. Ancak Lagarde'ın olası halefi sorulduğunda Schnabel daha da netleşti: “Bana sorulsaydı hazır olurdum.” Burada da kendisini bu kadar net bir şekilde konumlandıran ilk kişi o.

Aynı zamanda en üst göreve aday olabilecek Bundesbank Başkanı Joachim Nagel, yakın zamanda “Spiegel”de daha diplomatik seçeneği tercih etti: “Prensip olarak, ECB Konseyi'ndeki her merkez bankacısı, Eurosystem'in en üst makamına onun yerine geçebilecek yetkinliğe sahip olmalıdır.”

Yanlış değerlendirilen enflasyon

Jens Weidmann yarışa çok erken katılmanın ne kadar zor olduğunu öğrendi. O zamanki Bundesbank başkanı, ECB başkanlığının favorisi olarak görüldü ve ardından Lagarde'a yenildi. En azından bu sefer Almanların şansını arttırıyor: sıra onlara gelecekti. Hollanda, Fransa ve İtalya'dan gelen adaylar, Avrupa Merkez Bankası'nın tepesinde zaten yurttaşların bulunması gerçeği nedeniyle engellenecek.

Schnabel, faiz oranı açıklamasıyla enflasyonla mücadelede güvenli oynamayı ve faiz oranlarını yüksek tutmayı tercih eden bir para politikası “şahin” profilini güçlendiriyor. Ancak çok önemli bir anda saptı ve bu bugün de onu etkiliyor: Corona'dan sonra fiyatlar büyük ölçüde arttığında, çoğu merkez bankacısı gibi o da bunun geçici bir olay olduğunu düşündü; enflasyonla mücadele çok geç başladı.

Nagel bu hatayı yapamazdı çünkü Bundesbank'ın başkanlığını ancak 2022 yılında, enflasyonun zirve yaptığı dönemde devralmıştı. Ancak iki Alman başka yönlerden de farklılık gösteriyor. Eğitim almış bir bilim adamı olan ve bir zamanlar “Ekonomistler”in üyesi olan Schnabel, açık tartışmaya meraklı mükemmel bir ekonomist olarak görülüyor. SPD üyesi Nagel'in daha politik ve diplomatik bir zekaya sahip olduğu düşünülüyor; kariyerini devlet veya yarı devlet bankalarında yaptı: Bundesbank, KfW, Bank for International Settlements.

ECB'nin zirve yarışı uzun

Yarış hala uzun ve hiçbir şekilde 59 yaşındaki Nagel ve 54 yaşındaki Schnabel ile sınırlı değil, Almanya'da bile değil: Trafik ışığı koalisyonunun başarısızlığından sonra kısa dönemli maliye bakanı olan Jörg Kukies'in adı da burada ara sıra anılıyor.

Ancak gidişat şu anda belirleniyor çünkü İspanyol Luis de Guindos 2026 baharında Avrupa Merkez Bankası Başkan Yardımcılığı görevinden ayrılacak. Halefe olan ilgi azaldı çünkü tüm Avrupa ülkeleri, yardımcılığı kim alırsa alsın başkanlık yarışının dışında olduğunu biliyor. Düşünce okullarının “şahinler” ile “güvercinler” arasındaki mücadelesinde bile orantılılık önemlidir. Ve son olarak, 2027'de ECB baş ekonomisti Philip Lane'in halefine ihtiyaç duyulacak. Durumu daha da karmaşık hale getirmek için: Ursula von der Leyen, 2029'a kadar AB Komisyonu Başkanı seçildi – Avrupa aynı zamanda ECB'nin bir Alman başkanını da istiyor mu? Peki ya bir yıldır Avrupa Merkez Bankası'nın bankacılık denetiminden sorumlu olan Claudia Buch? Avro ülkelerinin maliye bakanları önümüzdeki aylarda sıklıkla bu tabloya boyun eğecekler.

Öte yandan Christine Lagarde, bu Perşembe günü yapılacak ECB Yönetim Konseyi toplantısının ardından sahneye çıktığında hassas konuları mümkün olduğu kadar dikkat çekmeden görmezden gelecek. Halefi durumunda bu kolaydır: Görevdeki kişinin kararla pek ilgisi yoktur. Gelecekteki faiz oranı kararlarına ilişkin görünüm söz konusu olduğunda ise işler daha da zorlaşacak; ECB Başkanı'nın asıl işi budur ve Lagarde şu ana kadar bir yol çizmemeye özen gösterdi. Gaganın aksine.