'Berkshire Yolu'nun sonu mu? Combs'un ayrılışı yalnızca Buffett'ın geçişi yaklaşırken büyük bir değişiklik değil

(Bu, Warren Buffett ve Berkshire Hathaway ile ilgili her şeyi içeren Warren Buffett Watch haber bülteni, haberleri ve analizleridir. Kayıt olabilirsiniz. Burada Her Cuma akşamı gelen kutunuza almak için.)

Todd Combs'un Berkshire Hathaway'den sürpriz ayrılışı bu hafta duyurulduğunda en çok ilgiyi çekti.

Ancak Pazartesi günkü üç sayfalık haber bülteninde, Warren Buffett'ın CEO unvanını üç haftadan kısa bir süre içinde Greg Abel'e devretmeye hazırlandığı bir dönemde şirketin daha geleneksel bir yapıya doğru ilerlediğinin sinyalini veren birkaç ek personel değişikliği daha vardı.

Combs gidiyor JPMorgan Chase önümüzdeki ay şirketin 1,5 trilyon dolarlık yeni “Güvenlik ve Dayanıklılık Girişimi” için 10 milyar dolarlık “Stratejik Yatırım Grubu”nun başına geçecek ve “başta Amerika Birleşik Devletleri olmak üzere şirketlerin büyümelerini artırmalarına, yenilikçiliği teşvik etmelerine ve üretimi hızlandırmalarına” yardımcı olacak.

Combs, 2016'dan beri JPM'nin yönetim kurulunda yer alıyor ancak yeni göreve geldiğinden bu görevden ayrılıyor.

JPM Başkanı ve CEO'su Jamie Dimon, haber bülteninde Combs'u “tanıdığım en büyük yatırımcılardan ve liderlerden biri” olarak nitelendirdi.

Berkshire'ın duyurusunda Warren Buffett'ın “JPMorgan, genellikle olduğu gibi, iyi bir karar verdi” dediği ve Combs'u “GEICO'da çok sayıda harika işe alım” yaptığı için övdüğü aktarılıyor.

54 yaşındaki Combs, Berkshire'a 2010 yılında portföy yöneticisi olarak katıldı.

2020'de Berkshire'ın otomobil sigortacısı Geico'nun CEO'su olarak ek bir rol üstlendi ve Buffett'ın gelecekteki halefi olabileceği yönündeki spekülasyonları artırdı.

Mayıs ayındaki yıllık toplantıda sigorta şefi Ajit Jain, Combs'un Geico'nun operasyonlarını tersine çevirmek açısından bizim için harika bir iş çıkardığını söyledi ve oranların belirlenmesinde “oran ile riskin eşleştirilmesi” ve telematik (poliçe sahiplerinin araç kullanma şeklinin elektronik olarak izlenmesi) konusundaki gelişmelere değindi.

Ancak Jain şunu ekledi: “Teknolojide hâlâ daha fazlasını yapmamız gerektiğini düşünüyorum.”

Geico'da teknolojide daha fazlasını yapma görevi artık, operasyonlardan sorumlu müdürlük görevinden ayrılan yeni CEO'su Nancy Pierce'a ait. Hasar ortağı olarak başladığı 1986 yılından bu yana sigorta şirketinde çalışmaktadır.

Ancak Combs'un portföy yöneticisi olarak görevlerini kimin üstleneceği sorusu hala açık.

Buffett, Abel'ın portföyün genel sorumluluğunu alacağını söylüyor ancak bu sorumluluğun ne kadarının diğer portföy yöneticisi Ted Weschler'e devredileceği belli değil.

Berkshire ayrıca bir veya daha fazla portföy yöneticisini işe alabilir ve Buffett'ın kendisi de başkan olarak Combs'un bıraktığı boşluğu doldurmaya yardımcı olabilir.

Geleneksel olarak Berkshire, portföyündeki daha küçük varlıklardan kimin sorumlu olduğu konusunda şeffaf davranmadı ve portföy yöneticilerinin geçmiş performansları hakkında pek bir şey söylemedi.

Bir e-postada büfe izle, Hudson Value Partners'tan Christopher Davis, Berkshire'ı “Abel ve Wechsler'in kamu sermayesi portföyünün yönetimindeki rolleri ve sorumlulukları konusunda daha şeffaf olmaya” çağırıyor.

“Hepimiz 'Berkshire tarzını' seviyoruz, ancak bunun şu anda ilk liderlik geçişini yaşayan trilyon dolarlık bir kuruluş olduğu gerçeğinden bazı tavizler verilmesi gerekiyor.”

Bu geçişin çeşitli yönleri, şirketi merkezi olmayan meşhur “Berkshire tarzından” uzaklaştırıyor.

Greg Abel, halihazırda sigorta dışı faaliyet gösteren şirketler üzerinde Buffett'ın şimdiye kadar yaptığından daha fazla yönetim denetimi uyguluyor.

Artık bazıları ek bir yönetim katmanına sahip oluyor.

NetJets'in başkanı ve CEO'su Adam Johnson, yeni oluşturulan “Berkshire Hathaway Tüketici Ürünleri, Hizmet ve Perakende İşletmeleri Başkanı” rolüne atandı.

Kendisini “uzun vadeli hissedar değeri sağlama konusunda kanıtlanmış yeteneği olan başarılı bir lider” olarak nitelendiren Abel, Pazartesi günkü basın bülteninde Johnson'ın “32 tüketici ürünleri, hizmet ve perakende işletmemizin seçkin CEO'larını destekleyeceğini ve Berkshire'ın kültür ve değerlerini destekleyeceğini” söyledi.

BNSF, Berkshire Hathaway Energy ve Pilot dahil olmak üzere geri kalan sigorta dışı bağlı kuruluşlar ise doğrudan Abel'e rapor vermeye devam edecek.

Berkshire aynı zamanda ilk genel danışmanını da alıyor.

Michael O'Sullivan, Munger, Tolles & Olson'da yirmi yılı aşkın bir süre avukatlık yaptıktan sonra 2017'den beri Snap Inc.'de bu görevde bulunuyordu.

Şu ana kadar Berkshire hukuki meselelerini halletmek için dışarıdan hukuk firmalarına başvurdu.

(Berkshire'ın, gelecek yılın bir noktasında, genel giderlerinin düşük olduğu bilinen Omaha Genel Merkezi'ne yatırımcı, medya ve hükümet ilişkileri departmanlarını eklediğini görmek beni şaşırtmaz.

Öte yandan Buffett ofise gelmeye devam ettiği sürece Berkshire'ın temettü ödeyeceğini düşünmüyorum.)

Son olarak, daha geleneksel bir geçişle, Finans Direktörü Marc Hamburg, Berkshire'da geçirdiği 40 yılın ardından önümüzdeki Haziran ayında emekli olacak.

Haber bülteninde Buffett, Hamburg'un “vazgeçilmez” olduğunu ve “bu şirket için hissedarlarımızın çoğunun bilemeyeceği kadar fazlasını yaptığını” söyledi.

Halefi Berkshire Hathaway Enerji CFO'su Charles Chang olacak.

Yıllar boyunca pek değişmeyen bir şirket için bu çok fazla değişiklik.

Keefe, Bruyette & Woods analisti Meyer Shields şunları söyledi: Wall Street Dergisi, “Berkshire'ın bir kültür olarak kalıcılığına o kadar çok duygusal yatırım yapılıyor ki, makul büyüklükte değişiklikler yaptığınızda bu, şirketin dinamizmine duyulan sevinçten çok endişeye neden olacak. İnsanların Berkshire Hathaway'e sahip olmalarının nedeni bu değil.”

KBW, kısmen Buffett'ın yaklaşan ayrılışı nedeniyle Berkshire hisselerinin notunu bu yılın başlarında “düşük performans” seviyesine düşürdü.

Hem A hem de B hisseleri bu hafta fırtınayı oldukça iyi atlattı ve neredeyse %1 düştü, ancak Buffett'ın yıl sonunda CEO olarak görevinden ayrılacağını açıklamasından hemen önce Mayıs ayındaki tüm zamanların en yüksek seviyelerinden hala %7'den fazla düşüşteler.

Bazı bağlantılar abonelik gerektirebilir:

İZLEYİCİ ÜYE: Kariyerinizin en iyi yatırımı neydi?

WARREN BUFFET: Muhtemelen şimdiye kadar yapılanlar ve zaman içinde nereye varacağı açısından en iyi yatırım muhtemelen 40 milyon dolara satın aldığımız GEICO'nun ilk yarısıydı. Şimdi ikinci yarı bize 2 milyar dolara mal oldu. Üçte bir satın almadığım için mutluyum. (Gülüşmeler)

Ama biliyorsunuz, şirketin yarısı için 40 milyon çok iyi sonuç verecek.

Ancak GEICO — bazı işletmelerimizin büyüme potansiyeli var, bazılarının ise yok. Ve bir işin parçası olarak büyüme potansiyeline ihtiyacımız yok.

Bir işletme iyi para kazanıyorsa ve bunu diğer işletmeleri satın almak için kullanabilirsek, Berkshire sisteminin avantajlarından biri, parayı en iyi fırsatlara taşımak için vergi açısından verimli ve sürtünmesiz bir yola sahip olmamızdır. Ve GEICO'nun kendi içinde hâlâ çok büyük büyüme fırsatları var.

Charlie Munger: Peki ama GEICO sonuçta ikinci yarıda 2 milyar dolara mal oldu ve —

WARREN BUFFET: Sağ.

Charlie Munger: – ilk yarı için önemli sayıda on milyon.

Şimdi bize Ajit Jain'i getiren arama masrafları, şimdi gerçekten temettü ödeyen bir yatırım vardı.

Şimdiye kadar yaptığımız ve bundan daha iyi, daha yüksek getirili bir yatırım düşünemiyorum. (Alkış)

Ve bence bu iyi bir hayat dersi. Başka bir deyişle, sisteminize doğru kişileri dahil etmek çoğu zaman her şeyden daha önemli olabilir.

BRK.A hisse senedi fiyatı: 748.887,00 $

BRK.B hisse fiyatı: 499,52 $

BRK.BP/E (TTM): 15,97

Berkshire piyasa değeri: 1.077.426.505.703 $

Berkshire Cash 30 Eylül itibarıyla: 381,7 milyar dolar (30 Haziran'a göre %10,9 artışla)

Demiryolu nakit parası ve ödenecek hazine bonolarının çıkarılması hariç: 354,3 milyar dolar (30 Haziran'a göre %4,3 artışla)

Mayıs 2024'ten bu yana Berkshire hisse senedi geri alımı yok.

(Tüm rakamlar aksi belirtilmedikçe yayınlandığı tarih itibarıyladır)

Berkshire'ın en son kapanış fiyatlarına göre piyasa değerine göre ABD ve Japonya'da açıklanan halka açık en yüksek hisse senetleri.

Holdingler, Berkshire Hathaway'in 14 Kasım 2025 tarihli 13F dosyasında bildirildiği üzere 30 Eylül 2025 itibarıyladır, ancak aşağıdakiler hariçtir:

Varlıkların ve mevcut piyasa değerlerinin tam listesine CNBC.com'un Berkshire Hathaway Portföy Takipçisinden ulaşılabilir.

Lütfen bültenle ilgili her türlü soru veya yorumunuzu [email protected] adresinden bana gönderin. (Üzgünüz ancak soruları veya yorumları Buffett'ın kendisine iletmiyoruz.)

Bu bültene henüz abone değilseniz buradan kaydolabilirsiniz.

Ayrıca Buffett'ın hissedarlara yazdığı yıllık mektupların okunması şiddetle tavsiye edilir. Bunlar burada Berkshire'ın web sitesinde toplanıyor.

— Alex Crippen, Editör, Warren Buffett Watch

(Düzeltme: Combs'un adının yanlış yazılması düzeltildi.)