ECB, fırsatı kaçırma korkusunun AI rallisini körüklediğini söylüyor

Yapay zeka ile ilgili özsermaye değerlemeleri, FOMO olarak bilinen fırsatları kaçırma korkusundan kaynaklanıyor olabilir; ancak stratejistlere göre şimdi korkmanın zamanı değil.

Avrupa Merkez Bankası Çarşamba günkü Finansal İstikrar İncelemesinde, küresel hisse senetlerinin sürekli yüksek seviyelerde olduğunu söyledi. Aynı zamanda, birbirine bağlı ABD'li hiper ölçekleyicilerden oluşan küçük bir grup arasındaki yoğunlaşmanın da yoğunlaşarak piyasayı keskin ayarlamalara karşı savunmasız hale getirdiği uyarısında bulunuldu.

Hiper ölçekleyiciler genellikle yapay zeka ile ilgili teknoloji adlarına atıfta bulunur: Nvidia, Alfabe, Microsoft Ve Meta.

İncelemede, “Mevcut piyasa fiyatları, sürekli olarak artan güvenlik açıklarını ve belirsizlikleri yansıtmıyor gibi görünüyor” ifadesine yer verildi.

Yatırımcılar “kuyruk risklerinin gerçekleşmeyeceğine dair iyimserlikle” hareket ediyor olabilir, ancak bu hareketler aynı zamanda “piyasaların son şoklara karşı dirençli olduğunu kanıtladığı için devam eden yükselişi kaçırma korkusunu da yansıtabilir” diye ekledi.

Stratejistler piyasada bir miktar FOMO olduğunu belirttiler ancak bazı yapay zeka oyunlarında hala gerçek değer olduğuna inanıyorlar.

ECB'nin piyasa stratejisti Julien Lafargue, ECB'nin incelemesinin finansal istikrara yönelik potansiyel riskleri vurgulamak için tasarlandığını söyledi. Barclay'ler Özel Banka ve Varlık Yönetimi, “bu risklerin gerçekleşme olasılığı düşük olsa bile” dedi.

Değerlemelerin “ucuz olmadığını” ancak şirketlerin büyüme kaydettiğini söyleyen kendisi, belirli sektörlerde farklılaşma çağrısında bulundu. Lafargue, kuantum bilişimle ilgili şirketlere işaret ederek, daha büyük riskin, henüz kazanç elde etmemişken artan hisse fiyatından yararlanan şirketlerde yattığını söyledi.

“Bu durumlarda, yatırımcı konumlandırması somut sonuçlardan ziyade iyimserlik tarafından yönlendiriliyor gibi görünüyor” dedi.

“Kısacası, bazı değerlemeler 'FOMO' tarafından yönlendirilirken, diğerleri olağanüstü kazanç büyümesiyle destekleniyor ve bu nedenle farklılaşma çok önemli” diye ekledi.

ECB'nin incelemesi, döngüsel anlaşmalar, borç ihraçları ve yüksek değerlemelerin baskı altında olduğu, normalde deflasyonda olan hisse senedi piyasasını canlandıran Nvidia kazançlarının ortasında küresel hisse senetlerinin birkaç haftadır inişli çıkışlı bir seyir izlemesini takip ediyor. Kazançlar başlangıçta teknoloji devinin hisselerinin yükselmesine neden oldu, ancak daha sonra hızla tersine döndü.

Piyasada yapay zeka destekli bir yatırım balonunun olup olmadığı konusu tartışılıyor ve bir yatırımcı 'her şey balonu' olduğunu söyleyecek kadar ileri gidiyor. Bridgewater Associates'in kurucusu Ray Dalio endişelerini dile getirdi, Blackrock'tan Larry Fink yapay zeka altyapısı için büyük çeklerin kesilmesi ihtiyacını geri çevirdi ve Ark Invest'ten Cathie Wood balon fikrini reddetti.

Buna karşılık, ECB, İngiltere Merkez Bankası ve Uluslararası Para Fonu'ndan gelen ilk uyarılarla birlikte, ihtiyatlı olmaya yönelik bir dizi merkezi desteğin sonuncusu oldu.

Avrupa merkez bankası bir balonun ortaya çıkıp çıkmadığı konusunda yorum yapmadı ancak dot-com yükselişi ve çöküşüyle ​​paralelliklere dikkat çekti. “Ancak mevcut yüksek değerlemeler, son derece güçlü kazanç performansıyla destekleniyor gibi görünüyor” diye ekledi.

ECB başkan yardımcısı Luis de Guindos, raporda yine de “sadece büyüme beklentileri kötüleşirse değil, aynı zamanda teknoloji sektörü kazançları – özellikle yapay zekayla ilişkili şirketlerin kazançları – beklentileri karşılayamazsa piyasa duyarlılığı aniden değişebilir” diye yazdı.

De Guindos, Avro Bölgesi'ndeki banka dışı mali aracıların, ABD'ye yoğun maruz kalmaları nedeniyle böyle bir senaryoda muhtemelen kayıplarla karşı karşıya kalacağını belirtti: “Açık uçlu yatırım fonlarındaki likidite uyumsuzlukları, hedge fonları arasındaki yüksek kaldıraç cepleri ve özel piyasalardaki şeffaflık, piyasa stresini artırabilir.”

'Muhteşem 7' hisseleri (Alphabet, Amazon, Apple, Tesla, Meta, Microsoft ve Nvidia) şu anda yılbaşından bu yana %24 artış gösterdi. Kripto dalgalı bir seyir izliyor ve bu ay büyük bir satış dalgası yaşanıyor özellikle Bitcoin ve Ethereum'u vurdu.

Morningstar baş sermaye stratejisti Michael Field, “Sonuçta ECB'nin haklı olduğu bir nokta var” dedi. Stratejist, Magnificent 7 hisselerinin Morningstar ABD endeksinin %40'ını oluşturduğunu ve bunun riskli bir konsantrasyon seviyesi olduğunu belirterek, “yedi hisse senedinin tamamının AI temasına büyük ölçüde maruz kalması gerçeğinin başka bir risk seviyesi getirdiğini” ekledi.

Yine de firma bu büyük isimlerin çoğunda olumlu bir gelişme görüyor. Tesla'nınField, ancak “yüzde 50'den fazla aşırı değerli” olduğunu söyledi.

“ECB'nin yorumuna göre AI temasına maruz kalan diğer hisse senetlerinin değerlemelerinin esnetilmediğini inkar etmek zor. İngiltere'nin sevgili ARM Holdings'i, 2026 kazanç tahminimizin neredeyse 90 katı, Nvidia'nın katının iki katı seviyesinde işlem görüyor. Bu kesinlikle bir risk” diye ekledi.

Field, “Peki şimdi paniğe kapılıp piyasayı satmaya mı başlamalıyız? Cevap hayır. Ancak doğasında olan riskin farkında olmak ve hisse fiyatları yükselmeye devam ederken FOMO'ya kapılmamak önemli” dedi.

Wedbush'tan Dan Ives'e göre piyasalar balonun içinde değil; CNBC'ye verdiği demeçte, bunun bir Yapay Zeka Devrimi için sekiz ila 10 yıllık bir gelişimin üçüncü yılı olduğunu söyledi. “Bu teknoloji boğa piyasasında” bir patlama değil, yavaşlamadan önce iki yıl daha kaldığını düşünüyor.

Ives, “AI partisinde saat 22:30 ve sabah 4'e kadar sürüyor ve ECB pencerelerden dışarıdan izliyor olacak” dedi.

“Avrupa, kriptoyla birlikte teknoloji inovasyonu etrafında bir zaman kapsülünün içinde ve küresel seyahatlerimiz aracılığıyla konuştuğumuz bölgedeki birçok teknoloji yatırımcısı ve girişimci için sinir bozucu bir zaman oldu” diye ekledi.