SINGAPUR – On yıllardır özel piyasalar emeklilik fonlarının, bağışların ve egemen servet devlerinin korunması olmuştur. Şimdi, bu münhasırlık soluyor. Daha zengin bireyler, büyük kurumlardan uzun vadeli yatırımlar için ayrılmış bir kez kapalı bir kulübe davet ediliyor ve bu da tüylü tüyler. Eğilim uzmanlar tarafından özel pazarların demokratikleştirilmesi olarak tanımlanmıştır: daha gevşek uygunluk kuralları, daha küçük yatırımcılardan para biriktiren ve daha büyük fonlara kanal ve yatırım fonlarını taklit eden ancak özel varlıklara yatırım yapan ürünler. ABD'de Başkan Donald Trump'ın Ağustos 2025 emri, emeklilik çözümü sağlayıcılarının özel sermaye ve diğer alternatif varlıklara yatırım yapmasına izin vererek günlük tasarruflar için özel pazarlara daha fazla erişim sağladı. Getirileri düşürebilir. Ve bu yolda daha büyük sorunlara yol açabilir. GIC Bryan Yeo'da Grup CIO, KKR'den Blackstone'a Apollo'ya büyük özel piyasa varlık yöneticileri, emeklilik fonları, bağışlar ve sigorta şirketleri gibi geleneksel yatırımcılarından 8 milyon dolarlık ortalama taahhüdüyle karşılaştırıldığında daha küçük bilet yatırımlarına izin veren araçlar sunuyor. Singapur'un egemen servet fonu GIC grup baş yatırım sorumlusu Bryan Yeo, Singapur'da düzenlenen Milken Enstitüsü Asia Zirvesi'nde “Bu trendin arttığını görüyoruz. Zamanla özel piyasaların giderek daha fazla metalaşacağını ve demokratikleşeceğini düşünüyoruz.” Dedi. Amerika Birleşik Devletleri'nde perakende yatırımcılar net değeri 1 milyon doların altında (birincil konut hariç) ve gelir 200.000 doların altında olanlardır. Kurumsal yatırımcılar derin kaynaklar, gerekli tespit ekipleri ve sermayeyi birkaç yıl boyunca kilitleme yeteneği ile birlikte gelir. Özel pazarların en büyük destekçileri oldular ve şimdi perakende yatırımcıların girişi onları endişelendiriyor. Yeo, “Önümüzdeki 12-18 ay içinde gelen bir para seli olacaksa, bu bir sorun olabilir, çünkü bu, büyük miktarda girişin sınırlı bir dizi iyi fırsata dağıtılması anlamına gelir, bu da daha sonra sigortalama standartlarının düşürülmesine yol açabilir.” Dedi. Diyerek şöyle devam etti: “Getirileri düşürebilir. Ve yolda daha büyük sorunlara yol açabilir.” Milken Enstitüsü Asya Zirvesi sırasında artan endişeler, diğer uzmanlar perakende girişlerinin fiyatlandırmayı bozabileceği, geri dönüşleri aşındırabileceği ve uzun vadeli yatırımlar veya hasta sermayesi için tasarlanmış fon yapılarını istikrarsızlaştırabileceği konusunda uyardı. LPS danışmanlık firması Albourne Ortak ve Asya Bölgesel Başkanı Debra, “Geleneksel kurumlar özel servet parası akışı ve özel pazarlarda özel servet parasının yükseltilmesi konusunda çok endişeleniyorlar” dedi. “Hizalama konusunda bir endişe görüyoruz,” dedi Ng, bir Milken paneli tartışmasında perakende yatırımcılar, fon yöneticileri ve LP'ler arasında potansiyel olarak farklı teşviklere ve likidite beklentilerine atıfta bulundu. Fordham Üniversitesi baş yatırım sorumlusu Geeta Kapadia, benzer endişeleri yineledi ve kitlesel perakende akışlarının özel pazarların nasıl çalıştığını artırabileceğine dikkat etti. “Bir kurum olarak yatırım yapmanın satış noktasının bir kısmı, likidite riskini, zaman riskini alabilmeniz ve bunun için ödüllendirileceğinizdir. Ve perakende yatırımcıların akışının ileriye dönük bir etkisi olabileceğinden endişe ediyorum.” Dedi. Geleneksel olarak, PE fonları onlarca yıl süren taahhütler ve seyrek nakit akışları için tasarlanmıştır, bireyler genellikle daha hızlı getiriler ve daha yüksek likidite ister. “Bazen bağlanmazlar,” dedi Kapadia. Kurumsal ve perakende yatırımcıların hedefleri ayrılırsa, özel pazarlar uzun vadeli odak noktalarını kaybedebilir. Konuşmacılar, yöneticiler perakende likidite taleplerini karşılamak için daha fazla nakit tutabilir veya anlaşma ufuklarını kısaltabilir. Stres zamanlarında, ani perakende satışları varlık satışlarını indirimlerde zorlayabilir, likidite krizlerini tetikleyebilir ve genellikle istikrarlı pazarlarda fiyatlandırma şokları. Teksas belediye emeklilik sisteminin baş yatırım sorumlusu Yup Kim, hizalamadaki farklılıkları vurguladı ve perakende yatırımcıların da “iade için daha fazla iştah” olabileceğini ve kurumlardan daha az marj duyarlı olabileceğini belirtti. Marj-duyarlılığı, ücretlere ve net maliyet verimliliğine odaklanmayı ifade eder-emeklilik ve bağışlar gibi kurumlar genellikle yönetim ücretleri, performans ücretleri ve anlaşma şartları konusunda çok müzakere eder. “Birçok kurumsal yatırımcı endişe duyuyor” dedi. 'Yarı sıvı' alternatifleri Özel sermaye yöneticileri, geleneksel yatırımcılarının perakende katılımıyla ilgili endişelerinin farkındadır. Çözümü: Yarı sıvı fonlar. “Gördüğümüz şey, yarı-sıvı araçların ortaya çıkmasında bir çoğalma. Yatırımcıların aylık veya üç aylık bazda içeri ve çıkmasına izin veriyorlar.” Dedi. CNBC'ye verdiği demeçte, “Tamamen sıvı değil, ama o zaman onlara genellikle özel taraftaki varlık sınıfına maruz kalmalarını sağlıyor.” Dedi. Deloitte'ye göre, yarı sıvı fonlarının sayısı 2020'de 238'den 2024'te neredeyse 455'e iki katına çıktı. State Street tarafından yürütülen küresel bir anket, kurumsal yatırımcıların% 56'sının yakın gelecekte özel piyasa akışlarının yarısından fazlasının perakende tarzı veya yarı-sıvı araçlar aracılığıyla gelmesini beklediğini gösterdi. Kapadia, yarı sıvı fonların likidite boşluğunu kapatmaya çalıştığını kabul etti, ancak yatırımcıların para kazanmak istedikleri takdirde tüm paralarını alamayabilecekleri konusunda uyardı. “Bir stres olayı varsa düşündüğünüz kadar sıvı olmayabilir.” dedi. Milken Konferansı katılımcıları arasında belirtilen bir diğer endişe de zorla satın alma fikri ve bunun varlık fiyatlarını nasıl artırabileceği fikriydi. Texas Belediye Emeklilik Sistemi'nin Kimleri, “Bazen bu perakende araçlar sermayeyi hızlı bir şekilde dağıtmak zorunda kalıyor.” Dedi. Kim, perakende odaklı özel piyasa fonları satın alma zorlamaları nedeniyle çok daha yüksek fiyatlar ödemeye istekli oldukları için özel pazarda satıcı olmak için “harika bir zaman” olduğunu söyledi. Diyerek şöyle devam etti: “Bunun uzun vadeli risk, adresler, getiriler için en iyi sigorta disiplini olduğunu bilmiyorum.” Pasta uzmanlarının genişletilmesi, özel pazar demokratikleşmesinin burada kalacak olduğunu söylüyor. Özel sermaye şirketleri, kurumsal tahsisler olgunlaştıkça ve büyüme yavaşladıkça yeni sermaye havuzları avlıyor. Son birkaç yıldır, özel sermaye bağış toplama sürekli bir gerileme yaşadı. 2025'in ilk yarısında, özel sermaye fonları küresel olarak geçen yılın aynı dönemine göre% 17 düşüşle yaklaşık 384 milyar dolar topladı-2020'nin pandemik yılından bu yana en zayıf ilk yarı toplamları. Piyasalar geliştikçe, demokratikleşmenin sadece yeniden dağıtmak yerine turtaı düşünceli bir şekilde genişletebileceğine inanıyoruz. Özel sermaye oyuncuları, CNBC'ye verdiği demeçte, böyle bir ortamda Newvest Ariel Ezrahi'nin ortağı, perakende bakan fonları genişletmek, geleneksel kurumsal boru hattı zayıflamış olsa bile taze paraya erişim sağlayarak çekici bir kaldıraç haline geliyor. Özel pazarlar endeks yöneticisi Newvest'in ortağı Ariel Ezrahi, “Piyasalar geliştikçe, yapılan demokratikleşmenin düşünceli bir şekilde, sadece yeniden dağıtmak yerine turtayı genişletebileceğine inanıyoruz.” Dedi. “Daha derin, daha sıvı ve daha şeffaf bir özel pazar ekosistemi, yöneticilere, yatırımcılara ve bir bütün olarak sektöre fayda sağlıyor.” Hostplus CEO'su David Elia gibi yöneticiler, çözümün perakende satışını kapatmak değil, korumaları rafine etmek olduğunu savunuyor. “Annem ve baba dediğim için düzenleme, perakende yatırımcılar… ve kurumsal yatırımcılar arasında farklılaşma olması gerekiyor … doğru fırsatları etkili bir şekilde tanımlamak için sofistike ve anlayış düzeyine sahip olan.” Dedi. BlackRock'a göre, özel piyasaların şu anda tahmini 13 trilyon dolardan 2030'a kadar 20 trilyon dolardan fazla büyümesi bekleniyor. Ve perakende akışları büyümelerinde önemli bir rol oynayacak. Deloitte'nin projeksiyonlarına göre, perakende yatırımcıların özel sermayeye katkıları ABD'de 2030 yılına kadar 80 milyar dolarlık mevcut tahminlerden 2.4 trilyon dolara yükselebilir ve Avrupa Birliği'nde 924 milyar avrodan 3,3 trilyon avroya (3.9 trilyon $) daha fazla olabilir. GIC'deki Asya Özel Sermaye Fonları ve Ortak Yatırım Başkanı Ankur Deartle, “Perakendeciliği hissediyorum, demokratikleşme hikayesi biraz derinleşecek” dedi. “Varlık sınıfının yaygınlığı ve kabulü hala sınırlıdır. [retail] yatırımcı potansiyeli [relative] kurumlara. Ancak beş yıldan fazla 10 yıl boyunca anlamlı bir şekilde genişleyecek. “
Özel Sermaye'nin perakende acele en büyük destekçileri endişe vericidir
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın