On üç yıl önce, Forerunner Ventures, Warby Parker, Bonobos ve Glossier dahil olmak üzere yeni bir tüketici girişim çağrısında bulunmaya yardımcı oldu. Hiçbiri geleneksel bir halka arz sürecinden geçmedi. Warby Parker özel bir amaçlı satın alma aracı aracılığıyla halka alındı. Bonobos Walmart tarafından satın alındı. Glossier, Forerunner portföyündeki diğer birçok tasarım markası ile birlikte özel olarak düzenlenmektedir.
Forerunner'ın kurucusu Kirsten Green'e göre bu bir başarısızlık değil. Bugünün manzarasında, geleneksel halka arza neredeyse her alternatif yeni norm haline geldi.
Sırasıyla 2012 ve 2013 yıllarında kurulan Fintech Chime ve Smart Ring kıyafeti ōura gibi şirketlerin de Forerunner için erken bahisler olduğunu ve kalabalık pazarlarda kaldıklarını kanıtlayan 5 milyar dolarlık değerlemeler elde ettiklerini düşünün. Ancak Chime gizlice halka açılmaya başvururken, ōura'nın CEO'su bir halka arz için acil bir plan olmadığını söyledi.
Tmzilla'ın geçen hafta geç saatlerinde StrictlyVC akşamı, Green umursamadığını açıkça belirtti. Özellikle ōura'nın CEO'su Tom Hale tarafından rahatsız olup olmadığını sordu, medyaya defalarca şirketin güçlü satışlara rağmen bir halka arz hazırlamadığını söyledi, kıyafeti “Charts dışı olağanüstü şirket” olarak adlandırdı, “Satış hakkındaki masamızdaki düşünceye bile gelmedik, çünkü gerçekleşen büyüme için buradayız.”
Bunun yerine, yatırımcıların uzun zaman önce likidite ve maruziyeti yönetmek için giderek daha fazla bir zamanlar ortaöğretim pazara dönerek daha az geleneksel kamu teklifine sahip bir dünyaya adapte olduklarını ileri sürdü.
Forerunner'ın ekibinden Green, değişimi hem pratik hem de stratejik olarak karakterize eden “İkincil pazara, alım ve satışla uğraşıyoruz” dedi. “Şirketler halka açık olmak için çok uzun sürüyor. Girişim modeli genellikle 10 yıllık fon yaşam döngüsü. Artık çift haneli milyar dolarlık bir şirket olmanız gerekiyorsa [stage] başarılı bir halka arz veya [become traded] Kamu piyasalarında oraya ulaşmak zaman alıyor. ” İkincil pazar “sektörü yönlendirmeye devam ediyor” ve “insanların getirilerin ve likidite kilidini açmalarına izin vermek”.
Uzun zamandır endüstri gözlemcileri için bu dikkate değer bir değişim. Geçmişte, firmalar birkaç yıl içinde büyük bir likidite olayı bekleyebilirler: bir satın alma, klasik bir borsa çıkışı. Ancak ikincil pazara artan güven, sadece ölçeği ödüllendiren ve zaten yüksek performanslı şirketleri destekleyen kamu piyasalarına bir yanıt değildir.
Green'in geçen hafta önerdiği bir diğer önemli fayda, daha fazla katılımcı olduğunda fiyat keşfinin daha verimli olmasıdır – sonuçta anlaşmalarından birine indirim anlamına gelse bile.
Green, örneğin, fintech patlaması sırasında ev ismi haline gelen neobank'ı ele aldı. Değerlemesi, son yıllarda, 2021'de 25 milyar dolardan çılgınca zikzak yaptı ve küçük bir girişim yatırımcısından birincil bir fonlama turunu kapattı ve geçen yıl bildirilen 6 milyar dolarlık bir değerlemeye kadar, genellikle daha fazla katılımcıyı içeriyordu. Son zamanlarda, tekrar 11 milyar dolara tırmandığı bildirildi.
“Fiyatlar açısından,” dedi Green, “Eğer düşünürseniz, biten tur, D Serisi, bu şirket ve BİR yatırımcı. İkincil pazarla, karışımda daha fazla insan var, değil mi? Ve sonra sen [eventually] Kamu piyasalarına gidin, herkese sahipsiniz ”bir şirketin değeri olarak algıladıkları şeyin bedelini belirler.
Green, daha sonraki değerlemelere biraz daha az yatırım yapmayı göze alabilir. Göz kamaştırıcı sayılarla ilişkilendirilmek her zaman güzel olsa da, firmanın yeni başlayanlarla mümkün olduğunca erken ortaklık stratejisi, diğer girişim firmalarının keyif alabileceğinden daha fazla kıpır kıpır oda veriyor. “Erken olmaya çalışıyoruz,” dedi Green, firmanın tüketici davranışlarındaki büyük değişimleri belirleme ve onları gelişmekte olan iş modelleriyle eşleştirme çerçevesine işaret ediyor.
2010'ların başında, Bonobos ve Glossier gibi DTC markalarının mobil-sosyal dalgayı kırmak için sürdüğü zaman çalıştı. Gurme köpek maması satan ve hem kârlı hem de yıllık gelirde 1 milyar dolar gören başka bir Forerunner şirketi The Farmer's Dog gibi abonelik ilk oyunlarla tekrar çalıştı. Ve Green'in açıkladığı gibi, buluş ve kültürün kesiştiği yere odaklanarak firmanın şu anda bahis oynadığı şey.
Büyük şirketler, Green, gelişmek için zamana ihtiyaç duyduğunu ve tüm büyüme yollarının aynı görünmediğini belirtti. Giriş sermayesi, bir kez çıkış için istekli, beklemeyi ve gerektiğinde ticaret yapmayı öğreniyor.
(Green ile konuşmamızı burada aynı oturma yolundan dinleyebilirsiniz, StrictlyVC İndirme Podcast;
Bir yanıt yazın