Tom Levering, Vanguard'ın onlarca yıllık enerji yatırım fonunun başına geçtiğinde, dünya dramatik bir değişim geçiriyordu ve fonun da bununla birlikte değişmesi gerektiğine inanıyordu. Vanguard Enerji Fonu 1984 yılında kuruldu ve Levering gelene kadar otuz yıldan fazla bir süre boyunca petrol, gaz ve kömür yatırımlarına odaklanmıştı. Levering, CNBC'ye verdiği bir röportajda “Benim görüşüme göre bu fosil yakıt enerjisidir, bu enerji değildir” dedi. “Önemli enerji türlerini kaçırıyoruz. En açık şekilde yenilenebilir güneş ve rüzgar kaynakları.” Uzun vadede hissedarlara cazip getiriler sağlamak için Levering, evlere ve iş yerlerine bağlanan borular ve kablolar aracılığıyla ışıkları açık tutan alt altyapının yanı sıra yenilenebilir enerji kaynaklarına olan katılımı artırarak fonun çeşitlendirilmesi gerektiğine inanıyordu. Levering, “Yalnızca fosil yakıtlara odaklanmıyoruz ve yalnızca yenilenebilir enerjiye odaklanmıyoruz; biz hibrit bir yaklaşımız” dedi. Bu yaklaşımı fon için “depremsel bir değişim” olarak nitelendirdi, ancak bu, enerji sektörünü sarsan son derece istikrarsız dört yılda fona iyi hizmet etti. Levering, Kovid-19 salgınının küresel ekonomiyi etkili bir şekilde durdurması nedeniyle 2020 yılında Vanguard fonunu devraldı. Enerji fiyatları, talebin düşmesiyle çöktü ve petrol ve doğalgaz şirketlerini olumsuz etkiledi. Vanguard'ın enerji fonunu uzun süredir devam eden bir ilişki aracılığıyla yöneten Wellington Management'ta 2000 yılından bu yana enerji ve hizmet sektörlerinde hem portföy yöneticisi hem de analist olarak çalışmış olduğundan başka döngüler de görmüştü. Levering, Vanguard Enerji Fonu'nun, dünyanın aldığı makroekonomik dönüşlerden bağımsız olarak dirençli kalacak ve hibrit yaklaşımıyla getiri sağlayacak şekilde yapılandırıldığını söyledi. Levering, “Fosil yakıtların döngüselliğini ve yüksek getirilerini yakalayabiliriz. Kamu hizmetleri ve enerji altyapısının istikrarlı, çekici getirilerini yakalayabiliriz. Ve daha da önemlisi, yenilenebilir enerjinin büyümesini ve tüm bu karbondan arındırma eğilimlerini yakalayabiliriz.” dedi. fonun stratejisi. Piyasadaki büyük dalgalanmaları bu şekilde atlattı. Örneğin, dünya Kovid'den kurtulduktan sonra Rusya, Şubat 2022'de Ukrayna'yı işgal etti. İşgalin ardından petrol fiyatları varil başına 100 doların üzerine çıktı ve büyük petrol şirketlerinin pandemik çöküşün ardından karlarını artırmasına neden oldu. Ertesi Ağustos ayında ABD Kongresi, dünyanın en büyük ekonomisinde yenilenebilir enerjiye geçişi hızlandırmak için tarihi yatırım seviyelerine sahip Enflasyon Azaltma Yasasını kabul etti. Güneş enerjisi stokları bu gelişme üzerine toparlandı ancak son zamanlarda sıkıntı yaşadı. Fon nasıl çalışıyor Vanguard Enerji Fonu'nun net varlıkları 5,4 milyar dolar olup, bunların yaklaşık %60'ı geleneksel petrol ve gaz şirketlerine ve yaklaşık %40'ı kamu hizmetlerine yatırılmıştır. Vanguard bunu yüksek riskli bir fon olarak görüyor. Fon, yatırımcı ve amiral olmak üzere iki hisse sınıfı sunuyor. VGENX olarak listelenen yatırımcı hisse sınıfının minimum katılım payı %0,46 gider oranıyla 3.000 $'dır. VGELX olarak listelenen amiral hisse sınıfı, %0,38 gider oranıyla 50.000 $ minimum yatırıma sahiptir. Yatırımcı sınıfının hisseleri 2024'te yaklaşık %1 düşüş yaşadı ve son 12 ayda yaklaşık %2 arttı. Levering, Ekim 2020'de fonun, geleneksel ve yeni enerjinin tüm kapsamını daha iyi yakalamak için MSCI Tüm Ülkeler Dünya Enerji Endeksi'ne ek olarak MSCI Tüm Ülkeler Dünya Enerji Hizmetleri Endeksi'ni de referans noktası olarak içerdiğini söyledi. Fonun yatırımcı hisse sınıfı, Vanguard'a göre, Ekim 2020'den bugüne kadar yıllık yaklaşık %22'lik bir getiri elde ederek, birleşik MSCI kıyaslamalarını ve S&P 500'ü sırasıyla %5,13 ve %7,82 oranında geride bıraktı. Hizmet ölçeğinde yenilenebilir kaynaklar Fonun temiz enerjiye erişimi büyük ölçüde, rüzgar ve güneş enerjisi santrallerinin en büyük işletmecileri olan kamu hizmeti şirketlerinden geliyor. Levering, halka açık, bağımsız güneş enerjisi şirketlerinin çoğu gibi, genel olarak saf yenilenebilir yenilenebilir hisse senetlerine şüpheyle yaklaşıyor. Yenilenebilir sektör geçtiğimiz yıl yüksek faiz oranlarından darbe aldı; Invesco Solar ETF, yıl için %19, son 12 ayda ise yaklaşık %42 düştü. Ancak Levering, teknolojik gelişmeler rüzgar ve güneş enerjisinin maliyetlerini düşürdüğü ve bunları kömür veya doğal gazdan daha ekonomik hale getirdiği için yenilenebilir enerjinin cazip karlar getirmesi gerektiğini söyledi. Levering, fonun genel olarak kamu hizmetlerini tercih ettiğini, çünkü bunların tamamen yenilenebilir enerjiye odaklanan şirketlerin sahip olmadığı bazı güçlü yönlere sahip olduğunu söyledi. Portföy yöneticisine göre kamu hizmetleri, en yoğun güneş ve rüzgar koşullarından sonra enerji üretme esnekliğine sahip. Ayrıca yerleşik bir müşteri tabanına ve büyük bilançolara sahip olduklarını söyledi. Levering, “Sadece yenilenebilir enerji kaynaklarına sahip olmak istemezsiniz” dedi. “Daha entegre bir güç varlıkları portföyüne sahip olmak istiyorsunuz, kamu hizmetlerinin yaptığı da budur.” Fonun en büyük kamu hizmeti yatırımı, toplam varlıklarının %4,2'sini oluşturan Fransız çokuluslu Engie'dir. Ayrıca Southern ve Duke Energy'de her biri fonun toplam varlıklarının %3'ünden fazlasını temsil eden önemli pozisyonlara sahiptir. Levering, “ESG yatırımcı topluluğu bu saf yenilenebilir enerji kaynaklarına sahip olmak için o kadar istekliydi ki, onlara aşırı değer verildiğini açıkça gördük” dedi. “Geçen yıl ve yakın zamanda gösterdikleri kötü performans, değerlemedeki yüksek başlangıç noktasının bir yansımasıdır.” Bunun önemli bir istisnası, şebeke ölçekli projeler için güneş panelleri üreten First Solar'dır. Fon, şirketin 45 milyon dolarlık hissesine sahip. Levering, “ABD'deki tek güneş paneli üreticisi olması ve diğer herkesten tamamen farklı bir teknolojiye sahip olması ve Çin malzemelerine aynı ölçüde dayanmaması açısından benzersiz” dedi. FSLR 6M dağı First Solar, son altı ayda paylaştı. Kamu hizmeti hisseleri de geçtiğimiz yıl yüksek faiz oranlarından kaynaklanan ters rüzgarlarla karşı karşıya kaldı ancak Levering, bunun büyük ölçüde düzenleyicilerin piyasa koşullarını yakalama çabalarının bir işlevi olduğunu söyledi. Kamu hizmetlerinin karlarını belirleyen düzenleyicilerin, faiz oranlarına ayak uydurmak için eninde sonunda getiri oranını artıracağını söyledi. Levering, piyasanın bu yılın ikinci yarısında beklediği gibi faiz oranları sabit kaldığı veya potansiyel olarak düştüğü sürece kamu hizmetlerinin getirilerinin artacağını “ki bu çok cazip” dedi. Avrupalı petrol devleri Vanguard Enerji Fonu, ağırlıklı olarak petrol ve gaz şirketlerine ağırlık vermeye devam ediyor. Fonun ilk üç yatırımı, fonun toplam varlıklarının yaklaşık %23'ünü temsil eden Avrupalı petrol devleri Shell, TotalEnergies ve BP'dir. Levering, Avrupalı büyük şirketlerin, geri alımlar ve temettüler arasında yıllık yaklaşık %10'luk hissedar getirisi ile piyasa değerlerine göre önemli miktarda nakit elde ettiğini söyledi. Şirketler aynı zamanda yenilenebilir enerji kaynaklarına da yatırım yapıyor ve proje yürütme konusundaki küresel becerilerinin enerji dönüşümü için hayati önem taşıyacağını söyledi. BP 1Y dağ BP'nin geçen yılki hisseleri. Levering, bu hisse senetlerinin temiz enerjiye açık olmasının, onları yalnızca petrol ve gaza odaklanan yatırımcılar için daha az çekici hale getirdiğini söyledi. Ancak portföy yöneticisi, Avrupalı büyük şirketlerin, fonun stratejisine uygun olan hibrit yaklaşımında fırsat ve değer görüyor. Levering, “Yeni enerji odağı nedeniyle bu hisse senetlerinin alıcı tabanı biraz daha küçük ve bu da bize cazip fiyatlarla satın alma fırsatı veriyor” dedi. Levering, TotalEnergies ve Engie gibi büyük Avrupalı şirketlerin “yenilenebilir enerjiden kaynaklanan riskleri finanse etme, inşa etme ve üstlenme yeteneğine sahip” olduğunu söyledi. Tamamen yenilenebilir şirketlerin genellikle yeterince güçlü bilançolara sahip olmadığını söyledi. “Yenilenebilir enerji ekonomiktir. Düşük maliyetlidir ve cazip karlar elde edebilmelidir” dedi. “Ancak bu kârları elde etmenin yolu, tamamen yenilenebilir bir enerji kaynağı gibi değil; daha ziyade, ister gaz enerjisi ister nükleer enerji olsun, diğer kaynaklarla birlikte yönettiğiniz başka bir enerji kaynağı olarak bakmaktır.”
5 milyar dolarlık Vanguard fonunu yöneten bir yatırımcıdan enerjinin geleceğini oynayacak en iyi hisse senetleri
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın